Emerging markets leader und laggard
Anfang des Jahres wurde erwartet, dass eine Erholung der Weltwirtschaft den exportabhängigen und rohstoffsensitiven Schwellenländern (EM) zugute kommen würde.
Schneller Vorlauf bis September 2021, und der MSCI EM Index (gemessen in lokaler Währung) war der von uns verfolgte breiteste Index mit der schlechtesten Performance – ein Anstieg von knapp über 1,4 % gegenüber dem fast 16%igen Anstieg des breiter gefassten MSCI All Country World Index (ACWI ) Benchmark. Innerhalb der Schwellenländer hat sich jedoch eine Dichotomie herausgebildet, die sich aus der Outperformance von EM-Aktien mit hohen Dividenden gegenüber nicht-dividendenzahlenden Aktien ergibt. Hohe Dividendenzahler in den Schwellenländern glänzen inmitten des durch Schlagzeilen bedingten Risikos bei chinesischen Technologieaktien. Tatsächlich hat das höchste Dividendenquintil innerhalb des MSCI EM Index das unterste Dividendenquintil um über 1.100 Basispunkte und die Nicht-Dividendenzahler um 3.200 Basispunkte übertroffen.
Abbildung 1: Outperformance von Aktien mit Dividendenausschüttung in allen Quintilen
Quellen: WisdomTree, MSCI, FactSet, Stand 31. August 2021.
Sie können nicht in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Anhaltspunkt für die künftige Erträge.
Bei der jährlichen Neugewichtung des WisdomTree Emerging Markets High Dividend Index im Herbst 2020 haben wir mehrere Risikoprüfungen implementiert, um das Engagement gegenüber den riskantesten Dividendenzahlern im Schwellenländeruniversum zu mindern.
Als Nebenprodukt dieses Screenings – und als Folge der natürlichen Untergewichtung des chinesischen Technologiesektors – verzeichnete der Index eine deutlich geringere Volatilität als der breite MSCI EM Index, während er diesen leicht übertraf.
Abbildung 2: Vergleich der Basisdaten
Quellen: WisdomTree, MSCI, FactSet, Stand 27. September 2021.
Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Anhaltspunkt für die künftige Erträge.
Während wir hinsichtlich des langfristigen Wachstumspotenzials vieler dieser chinesischen Technologieunternehmen immer noch konstruktiv sind, hat die kurzfristige Unsicherheit eines strengeren regulatorischen Umfelds in China die jüngsten Renditen des Referenzindex belastet. China macht fast 35 % des Indexgewichts aus.
Abbildung 3: Historischer Leistungsvergleich
Quellen: WisdomTree, MSCI, FactSet, Stand 27. September 2021.
Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Anhaltspunkt für die künftige Wertentwicklung.
Der High-Dividenden-Index von WisdomTree weist eine Untergewichtung von Unternehmen auf – hauptsächlich in den Sektoren Informationstechnologie, Kommunikationsdienstleistungen und zyklische Konsumgüter –, die die Hauptziele von Chinas aufsichtsrechtlichem Durchgreifen waren.
Der Index war auch in Value-Sektoren wie Finanz- und Rohstoffsektoren übergewichtet, die von einer sich verbessernden Weltwirtschaft und einer Rallye der Rohstoffpreise profitiert haben.
Abbildung 4: Vergleich der Sektorneigungen
Quellen: WisdomTree, MSCI, FactSet, Stand 31. August 2021.
Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Anhaltspunkt für die künftige Wertentwicklung.
Aus Länderperspektive weist der WisdomTree High Dividend Index mit einer Gesamtgewichtung von weniger als 20 % eine viel geringere Allokation in China auf als der breiter gefasste MSCI EM Index. Diese untergewichtete Allokation in China wird durch stärkere Allokationen in Taiwan und Russland ausgeglichen.
Abbildung 5: Vergleich der Länderneigungen
Quelle: WisdomTree, MSCI, FactSet, Stand 31. August 2021.
Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Anhaltspunkt für die künftige Wertentwicklung.
Eine EM-Lösung mit höherem Active Share
Wir glauben, dass dieser Ansatz zur Ausrichtung auf qualitativ hochwertige Dividendenzahler eine Lösung für Anleger sein kann, die daran interessiert sind, potenzielle Erträge für Portfolios zu steigern, als aktive Managementlösung und/oder angesichts der Neigung in Richtung Material-, Finanz- und Immobiliensektor eine höhere Inflationsthese zu erschließen.
Während seine absolute Volatilität dem des MSCI EM Index ähnlich oder sogar darunter liegt – je nach Betrachtungszeitraum – hat der WisdomTree Emerging Markets High Dividend Index einen aktiven Anteil von 88 % gegenüber der Benchmark des MSCI EM Index.
In einem schwierigen Jahr für den Schlagzeilen-EM-Index bevorzugen einige Anleger möglicherweise eine Diversifizierungslösung mit geringerer Korrelation zum EM-Beta.
Abbildung 6: Historischer Vergleich der Wertentwicklung des WisdomTree Emerging Market High Dividend Index mit dem MSCI Emerging Markets Index
Quellen: WisdomTree, FactSet, MSCI, Stand 27. September 2021.
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