What's Hot: Hat der Krieg Gold aus seinem Dornröschenschlaf geweckt?
Die Europäische Union sagt, dass es eine der dunkelsten Stunden für Europa seit dem Zweiten Weltkrieg ist, mit Berichten, dass Russland am Donnerstag, den 24. Februar 2022, eine umfassende Invasion in der Ukraine plant. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels erholen sich viele Rohstoffpreise aufgrund der Nachrichten. Öl, Erdgas, Weizen, Mais, Palladium, Aluminium und Nickel werden am Donnerstag, den 24. Februar 2022 alle höher gehandelt, wie wir in What's Hot: Do commodities offer an avenue to hedge against Russia-NATO tensions? angedeutet haben? Das tragische Ereignis bewegt sogar Gold, ein Metall, das im Schatten saß, während sich andere Rohstoffe im vergangenen Jahr erholten. Gold wird oft als geopolitisches Absicherungsinstrument betrachtet.
Geopolitische Risiken sind naturgemäß schwer zu quantifizieren. Noch schwieriger ist es, die Beziehung zwischen einem Vermögenspreis und geopolitischen Risiken zu quantifizieren. Wenn wir auf Zeiten zurückblicken, in denen geopolitische Ereignisse als außerordentlich wahrgenommen wurden, war es schwer zu sagen, dass sich die Preise der Vermögenswerte konsistent verhalten haben und jede positive oder negative Preisbewegung im Kontext der breiteren Wirtschaftstätigkeit zu dieser Zeit betrachtet werden muss. Dennoch können wir auf einige geopolitische Fallstudien verweisen, in denen wir eine sehr starke positive Reaktion von Gold gesehen haben. Die folgende Tabelle zeigt vier Beispiele, in denen Goldaktien nach einem geopolitischen Schock deutlich übertroffen hat.
Abbildung 1: Goldperformance nach geopolitischen Schocks
Quelle: WisdomTree, Bloomberg.
Gold basierend auf Bloomberg-Spotpreisen und Aktien basieren auf dem S&P 500 Index.
Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.
Ungeachtet der Schwierigkeit, das geopolitische Risiko zu quantifizieren, verwenden wir einen geopolitischen Risikoindex, der von Dario Caldara und Matteo Iacoviello vom Federal Reserve Board entwickelt wurde und auf den Ergebnissen der automatisierten Textsuche in den elektronischen Archiven von 10 Zeitungen basiert. Das Auftragen der entsprechenden Reihen gegen Gold ergibt einige interessante Ergebnisse.
- Unmittelbar vor Beginn des Golfkriegs (1990) waren die Goldpreise ziemlich niedrig. Die Phase vor dem Krieg schien die Goldpreise zu beflügeln.
- Unmittelbar vor den Terroranschlägen vom 11. September 2001 in den USA (2001) war die Gold-Performance gedämpft. Die Angriffe schienen den Goldpreis angefeuert zu haben. Der bald darauf folgende Irakkrieg (2002) hielt Gold gut unterstützt.
Abbildung 2: Gold und geopolitische Risiken
Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Economic Policy Uncertainty (Geopolitical Risk Index von Dario Caldara und Matteo Iacoviello), Januar 1985 bis Januar 2022.
Die Skala auf der rechten Achse ist auf 200 begrenzt, um eine bessere Visualisierung des Goldtrends zu ermöglichen.
Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.
Wir glauben, dass die meisten Menschen zustimmen würden, dass das Preisverhalten von Gold im Jahr 2021 vor dem Hintergrund einer erhöhten Inflation enttäuschend war. Unsere internen Prognosemodelle deuten darauf hin, dass Gold im Januar 2022 bei etwa 2500 $/oz hätte gehandelt werden müssen, als die Inflation in den USA bei 7,5 Prozent lag1.
Könnte der Beginn eines Krieges in der Ukraine am Donnerag 24. Februar 2022 (24.02.2022)2 in ähnlicher Weise wie die erwähnten Ereignisse in den Jahren 1990 und 2001 als Katalysator für Gold wirken? Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels (11.00 Uhr am 24. Februar 2022) ist Gold um 3,3 Prozent gestiegen und erreichte ein Intraday-Hoch von 1973 US-Dollar/Unze, das höchste seit August 2020.
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Quelle
1 Weitere relevante Inputs für unser Modell für diese Goldpreisberechnung im Januar sind: Dollarkorb (DXY) bei 96,5, Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen bei 1,78 Prozent spekulative Nettopositionierung auf Gold-Futures-Kontrakte bei 245.782 (Quelle: Bloomberg, 31.01. 2022)
2 Quelle, FT: „Russia begins full-scale invasion of Ukraine“ 9.30 am 22.02.2022
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