Die europäischen Banken überraschen positiv
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Obwohl das Ergebnis je Aktie der europäischen Banken im dritten Quartal 2020 im Allgemeinen die Schätzungen zum Ergebnis je Aktie (EPS )1 übertraf, blieben die europäischen Banken von den wirtschaftlichen Auswirkungen des ersten Halbjahres 2020 nicht unberührt. Das Zinsumfeld bleibt niedrig und belastet weiterhin die Einnahmen, während das sich verschlechternde wirtschaftliche Bild zu einem Anstieg der Rückstellungen für Kreditverluste für Banken geführt hat. Vor diesem Hintergrund scheinen die gemeldeten Kernkapitalquoten (CET1) der europäischen Banken im Vergleich zum zweiten Quartal 2020 erneut gestiegen zu sein. Die CET1-Quote misst das Kernkapital einer Bank als Prozentsatz ihrer risikogewichteten Aktiva und kann als Polster gegen unerwartete Kreditverluste dienen. In diesem Blog werden wir einige wichtige Faktoren untersuchen, die die europäischen Banken beeinflussen, und was dies für den Sektor im Jahr 2021 bedeuten könnte.
Warum sollten die CET1-Quoten in Krisenzeiten steigen?
Zu Beginn der Krise forderten die Aufsichtsbehörden die Banken auf, die Dividendenzahlungen einzustellen und den Aktienrückkauf zu verzögern, um angesichts der Unsicherheit mehr Bargeld bei den Banken zu sichern. 2 Banken bleiben ein integraler Bestandteil der europäischen Wirtschaft, und die Aufsichtsbehörden unterstützen weiterhin die Idee, dass das Bankensystem auch künftig reibungslos funktionieren und das Systemrisiko eingedämmt werden sollte. Als die Banken während der Pandemie aufgefordert wurden, ihre Bilanzen zu erweitern, um Unternehmen und privaten Haushalten Kredite zu gewähren, haben die Regierungen große Garantien für große Teile dieser Kredite gegeben, um die Liquidität in der Wirtschaft aufrechtzuerhalten, da die Befürchtungen zunahmen, dass der Lockdown einen starken Anstieg der Insolvenzen auslösen könnte. Angesichts der Tatsache, dass Banken Staatsanleihen teilweise aufgrund ihres geringeren Risikoprofils in der Basel-III-Berichterstattung in ihrem Vermögen halten, hat die starke Performance des europäischen Staatsanleihenvermögens seit Jahresbeginn zu einer Wertsteigerung dieser Vermögenswerte für Banken geführt. Eine Komponente, die Banken in diesem Jahr unterstützt hat.
Die Banken haben in diesem Jahr auch von einem Anstieg der Kreditnachfrage und einer stärkeren Handelsaktivität profitiert, obwohl ein Teil davon durch den Anstieg der Rückstellungen für Kreditverluste (LLP) infolge der Pandemie aufgewogen wurde. Die Rückstellungen für Kreditverluste können eine vorausschauende Maßnahme sein, wie Banken einige der Kredite in ihren Kreditbüchern bewerten. Die aggregierten LLPs für 26 Emittenten innerhalb des AT1-Index (AT1-Index) von iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe betrugen 14,4 Mrd. USD, ein Rückgang von 55 % gegenüber 31,7 Mrd. USD an LLPs, die für das zweite Quartal 2020 für dieselben Emittenten innerhalb des AT1-Index gemeldet wurden3 Ein Rückgang der LLPs für das dritte Quartal 2020 könnte darauf hindeuten, dass die Banken angesichts der massiven Interventionen der Zentralbanken optimistischer in Bezug auf die Aussichten sind. Das europäische Bankensystem profitiert weiterhin von einer außerordentlichen Unterstützung der Zentralbank für die Realwirtschaft, die dazu beigetragen hat, die wirtschaftlichen Auswirkungen einiger der seltenen staatlichen Beschränkungen auf Haushalte und Unternehmen abzuschwächen. Einige bemerkenswerte Maßnahmen, die die Regierungen in diesem Jahr eingeleitet haben, umfassen Darlehensgarantien, implementierte Urlaubsprogramme, erlaubte Hypothekenurlaubszeiten, injizierten erhebliche Kapitalbeträge in stark betroffene Branchen und ermöglichten es den Banken, vorübergehend auf einige der Rechnungslegungsvorschriften zu verzichten, um ihre Bilanzen in der Krise zu stützen.
Was bedeutet das für Banken?
2020 könnte im Hinblick auf das Potenzial eines Covid-19-Impfstoffs, der im nächsten Jahr die Phase-III-Tests besteht, den Tiefpunkt der europäischen Wirtschaftstätigkeit widerspiegeln, und die CET1-Quoten der europäischen Banken scheinen im Jahr 2020 bislang nicht beeinträchtigt worden zu sein. Ein geeigneter Impfstoff könnte eine schnellere Erholung als ursprünglich prognostiziert und ein Aufwärtspotenzial für die Bankbilanzen bedeuten, obwohl dies im Zusammenhang mit niedrigeren Bankgewinnen berücksichtigt werden muss. Nach den Nachrichten über die Wirksamkeit des Pfizer-Impfstoffs stiegen die STOXX Europe 600 Banks um 20,38 %4. Wie in Abbildung 1 dargestellt, sind die CET1-Quoten im Allgemeinen vom zweiten Quartal 2020 bis zum dritten Quartal 2020 gestiegen. Ein Aufwärtstrend, der sich seit Jahresbeginn fortgesetzt hat.
Während Europa in die zweite Welle der Gesundheitskrise eintritt und die Einschränkungsmaßnahmen wieder aufgenommen werden, muss die Europäische Zentralbank (EZB) in den nächsten Monaten wahrscheinlich weitere Erleichterungen für die Wirtschaft leisten, um Wachstum und Inflation zu unterstützen. Zwei Maßnahmen, die die EZB ergreifen könnte, sind die Senkung der Zinssätze, die den Banken für die angestrebten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO III) in Rechnung gestellt werden, wie dies zu Beginn dieses Jahres der Fall war, sowie die Ausweitung des Pandemie-Notfallkaufprogramms (PEPP) um dazu beizutragen, dass die Engpässe bei der Kreditvergabe an die Realwirtschaft weiter abgebaut und das Wachstum wieder angekurbelt werden.5 Ohne diese Maßnahmen müssen die Banken möglicherweise ihre Kreditvergabestandards verschärfen, um sich auf eine weitere wirtschaftliche Schwäche in den nächsten Quartalen vorzubereiten.
Abbildung 1: Zuletzt gemeldete CET1-Quoten für europäische Banken
Quelle: WisdomTree, Markit, Bloomberg, Finanzergebnisse der jeweiligen Emittenten. CET1-Verhältnisse basierend auf den zum 16. November 2020 verfügbaren Daten. Daten der Indexbestandteile zum 31. Oktober 2020. CET1-Änderung stellt eine Wertänderung der CET1-Verhältnisse gegenüber den zum 31. August 2020 verfügbaren Daten im Vergleich zu den neuesten zum 16. November 2020 verfügbaren Daten dar. Keine Änderung kann darauf hinweisen, dass der Berichtszyklus nicht beendet wurde. Die Strategie wird vom iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe AT1 Index abgebildet. Die CET1-Quote ist die Kernkapitalquote (Common Equity Tier 1), die auf einer vollständig geladenen Basis gemeldet wird und auf Bloomberg und aus den neuesten Finanzergebnissen des Emittenten verfügbar ist, sofern sie nicht auf Bloomberg reflektiert wird. Die maximale Auslöseschwelle entspricht dem maximalen Auslöser unter allen CoCo-Emissionen eines bestimmten Emittenten. Der CET1-Puffer für den maximalen Trigger repräsentiert die Differenz zwischen dem CET1-Verhältnis des Emittenten und dem maximalen Triggerpegel, der bei allen CoCo-Emissionen eines bestimmten Emittenten innerhalb des AT1-Index beobachtet wird. Die Summe aus „CET1-Puffer zu maximalem Trigger“ und „maximalem Trigger-Level“ entspricht dem CET1-Verhältnis des Emittenten. * Die Royal Bank of Scotland wurde mit Wirkung zum 22. Juli 2020 in NatWest Group umbenannt.
Die historische Performance ist kein Anhaltspunkt für die künftige Performance und jedes Investment kann im Wert sinken.
1 Quelle: Bloomberg vom 16. November 2020 unter Berücksichtigung des ATB-Index iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe (Ticker IBXXXCL1) als Darstellung des europäischen Bankenuniversums.
2 Quelle: https://www.bankingsupervision.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ssm.pr200728_1~42a74a0b86.en.html.
3 Quelle: Bloomberg vom 16. November 2020. Rückstellungen für Kreditverluste (LLPs) sind effektiv ein Aufwand für die Gewinn- und Verlustrechnung, der als Wertberichtigung für nicht eingezogene Kredite und Kreditzahlungen vorgesehen ist. Dies kann eine vorausschauende Maßnahme sein, wie Banken einige der Kredite in ihren Kreditbüchern bewerten. Die LLP-Daten für Q2 und Q3 2020 basieren auf der aggregierten LLP-Zahl für die 26 Emittenten des iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe-AT1-Index (AT1-Index), für den zum 16. November 2020 Daten in Bloomberg verfügbar waren.
4 Basierend auf der Performance des STOXX Europe 600 Banks Net Return EUR Index vom Schluss am 06. November 2020 bis zum Schluss am 16. November 2020.
5 Quelle: ECB Website: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ecb.pr200312_1~39db50b717.en.html.
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