Agrarrohstoffe könnten eine Absicherung gegen Inflation bieten
![](https://www.wisdomtree.eu/-/media/eu-media-files/blog/refresh-images/commodities/agricultural-commodities/grains-2.jpg?h=564&iar=0&w=1151&sc_lang=de-ch&hash=DB2ADC8B81DD8E408E563D1E06B306D3)
Die Agrarrohstoffpreise wurden durch steigende Preise für Getreide und Ölsaaten nach oben getrieben. In einer Zeit, in der die globalen Aktien angesichts der steigenden Inflation und der Verknappung der Liquidität um fast 13,88 Prozent1 gefallen sind, haben Agrarrohstoffe um 26,8 Prozent zugelegt2. Es gibt eine Flut von angebotsseitigen Problemen, deren Ursache der Krieg ist und die die Preise wahrscheinlich weiter in die Höhe treiben werden – die Zunahme des Protektionismus, höhere Düngemittelkosten, veränderte Biokraftstoffverfügungen und ungünstige Witterungsbedingungen, um nur einige zu nennen. Der Krieg zwischen Russland und der Ukraine hat Auswirkungen, die von der Unterbrechung der Lieferketten bis hin zum Anstieg der Düngemittelkosten reichen.
Quelle: WisdomTree vom 7. Juni 2022
Zunehmender Protektionismus treibt Agrarrohstoffe in die Höhe
Die kriegsbedingten Unterbrechungen haben auch zu Protektionismus geführt. Um einige Beispiele aus dem Jahr 2022 zu nennen: Indien, der drittgrößte Weizenproduzent der Welt, kündigte an3, die Weizenausfuhr zu beschränken, um mit diesem Getreide die inländische Versorgung sicherzustellen, was zu einem starken Anstieg der Weizenpreise führte. Am 28. April kündigte Indonesien ebenfalls ein Exportverbot für Palmöl an, das jedoch am 19. Mai wieder aufgehoben wurde, nachdem Hunderte von Landwirten gegen diese Maßnahme protestiert hatten. Die erste Ankündigung führte auf den angespannten Märkten für Ölsaaten dazu, dass Sojabohnenöl, eine Alternative zu Palmöl, stark anstieg.
Höhere Beimischungsverpflichtungen für Biokraftstoffe werden die Nachfrage nach Mais- und Sojabohnenöl steigern
Auch die Änderungen der Biokraftstoff-Beimischungsverpflichtungen werden die Nachfrage nach landwirtschaftlichen Rohstoffen erhöhen. Der größte Biokraftstoffmarkt der Welt sind die USA. Die Biden-Regierung weist die Raffinerien an, den Einsatz von Biokraftstoffen wie Ethanol auf Maisbasis zu erhöhen. Die US-Umweltschutzbehörde (EPA) verlangt von den Raffinerien, in diesem Jahr 20,63 Milliarden Gallonen erneuerbare Kraftstoffe in Benzin und Diesel zu mischen, was einer Steigerung von 9,5 Prozent gegenüber dem letztjährigen Ziel entspricht. Dies wird die Raffinerien unter Druck setzen, ihrer Benzinproduktion in diesem Jahr mehr Biokraftstoff beizumischen, was sich positiv auf die Biokraftstoffindustrie auswirken wird. Getreide, wie beispielsweise Mais, wird aufgrund seines hohen Stärkegehalts und seiner relativ einfachen Umwandlung in Ethanol davon profitieren. Außerdem erwägt Brasilien angesichts schwindender Dieselbestände, die Biodieselbeimischung von 10 Prozent auf 15 Prozent zu erhöhen (d. h. den Anteil an Sojaöl, der dem Lkw-Kraftstoff beigemischt wird). Dies könnte die Nachfrage nach Sojabohnen in einer Zeit stärken, in der Sojabohnen aufgrund von Dürreperioden in Südamerika bereits knapp sind und die Anbauflächen in den USA hinter denen des letzten Jahres zurückbleiben.
Steigende Düngemittelkosten schwächen die Nachfrage, was wiederum zu geringeren Erträgen führt
Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine hat zu Unterbrechungen in der Düngemittelproduktion und zu Preissteigerungen bei den Rohstoffen geführt, wodurch die Gewinnspannen der Landwirte und die landwirtschaftlichen Erträge andernorts gefährdet sind und die Preise für die meisten Agrarrohstoffe in die Höhe getrieben wurden. Ein erheblicher Anteil des weltweiten Düngemittelhandels entfällt auf Russland und die Ukraine. Russland produziert 9 Prozent des weltweiten Stickstoffdüngers, 10 Prozent des weltweiten Phosphatdüngers und 20 Prozent des weltweiten Kalidüngers4. Es exportiert mehr als zwei Drittel seiner Produktion der einzelnen Produkte. Weißrussland produziert weitere 17 Prozent des weltweiten Kalis und exportiert den größten Teil davon5.
Argentinien verbraucht aufgrund der hohen Qualität seiner Böden weniger Düngemittel; Brasilien dagegen importiert 85 Prozent seines Düngemittelbedarfs (weltweit größter Importeur) und wird die Auswirkungen stärker spüren. Russland liefert allein 25 Prozent der Düngemittelimporte Brasiliens. Die Landwirte können auch mehr Sojabohnen anbauen, die weniger Düngemittel benötigen als Mais. Die Maisdifferenz in den USA und weltweit wird sich weiter verengen, was darauf schließen lässt, dass das derzeitige hohe Preisniveau anhalten wird. Die hohen Preise und die geringe Verfügbarkeit von Düngemitteln veranlassen die Landwirte, den Verbrauch zu reduzieren, und führen zu niedrigeren Düngemittelpreisen, ähnlich wie es 2008 der Fall war.
Quelle: Bloomberg, Wisdom Tree vom 27. Mai 2022.
Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.
Spekulative Positionierung gewinnt bei den Agrarrohstoffen an Schwung
Nach Angaben der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ist die spekulative Nettopositionierung bei Agrarrohstoffen seit der Covid-Pandemie erheblich gestiegen. Die Verknappung des Angebots und die Anhäufung von Vorräten durch nationale Regierungen, die sich um die Ernährungssicherheit sorgen, haben zu einemAnstieg der Agrarrohstoffpreise geführt. Nicht nur im historischen Vergleich ist die spekulative Nettopositionierung bei Agrarrohstoffen, sondern auch im Vergleich zu anderen Rohstoffteilsektoren, wie die folgende Grafik zeigt:
Quelle: WisdomTree, CFTC, Bloomberg vom 25. Mai 2022.
Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.
Ungünstige Witterungsbedingungen wirken sich auf landwirtschaftliche Erzeugnisse aus
El Niño und La Niña sind die warmen und kühlen Phasen eines wiederkehrenden Klimamusters im tropischen Pazifik, der El Niño-Southern Oscillation, kurz „ENSO“. Das Muster wechselt unregelmäßig alle zwei bis sieben Jahre hin und her, und jede Phase führt zu vorhersehbaren Unterbrechungen von Temperatur und Niederschlag6. Die aktuelle La Niña dauert seit Oktober 2021 an. Diese war für die Dürren in Südamerika, die mildere Witterung in den südlichen Teilen der USA und die starken Regenfälle im pazifischen Nordwesten verantwortlich. Die Wahrscheinlichkeit, dass sich La Niña im Zeitraum Dezember bis Februar fortsetzen könnte, liegt bei 51 Prozent und ist damit nach Angaben des US-Klimavorhersagezentrums gegenüber der Vorhersage vom letzten Monat (58 Prozent) gesunken. Es wird erwartet, dass die Gewässer im äquatorialen Pazifik zwischen Juni und September kühl bleiben oder sich der Normalität annähern, was bedeutet, dass der Einfluss auf die Wettermuster nicht ausreichen wird, um tropische Stürme und Hurrikane im Atlantik zu stören.
Fazit:
Im Jahr 2022 haben Agrarrohstoffe eine starke Performance gezeigt. Es gibt jedoch noch viele Faktoren, die die Performance dieses Rohstoff-Teilsektors noch weiter steigern könnten. Agrarrohstoffe sind aufgrund ihrer starken Abhängigkeit von den Witterungsbedingungen, die sie volatil machen, aber auch Diversifizierungsvorteile bieten, einzigartig.
Quelle
1 Bloomberg – MSCI Weltindex vom 31. Dezember 2021 bis 9. Juni 2022
2 Bloomberg - Bloomberg Agrikultur-Subindex vom 31. Dezember 2021 bis 9. Juni 2022
3 Indische Generaldirektion für Außenhandel vom 13. Mai 2022
4 Bloomberg Intelligence
5 Bloomberg Intelligence
6 Climate.gov
Zudem könnte Sie folgende Lektüre interessieren...
+ What's Hot: Time to trade the dislocation between agricultural commodities and industrial metals
+ What's Hot: Russia’s war in Ukraine heats up Soybean oil prices
+ Russia’s war in Ukraine roils supply tightness across key agricultural commodities