So können Sie Ihr KI-Engagement vom NASDAQ-100 abgrenzen
Der NASDAQ-100 verzeichnete sein bestes erstes Halbjahr seit der Einführung des Index im Jahr 1985, angetrieben von der diesjährigen Rallye der größten Tech-Aktien, die auf der Welle künstlicher Intelligenz (KI) reiten. Für Anleger, die vom langfristigen Wachstum des Megatrends KI profitieren wollen, bietet diese Phase eine Gelegenheit, zu analysieren, wie sich thematische KI-Strategien in diesem Markt entwickelt haben und wie sie in Zukunft abschneiden könnten.
In Teil 1 dieser zweiteiligen Blogserie haben wir die Argumente für eine gezielte KI-Strategie gegenüber einem KI-Engagement über den NASDAQ-100 erörtert. Zu den wichtigsten Argumenten für eine KI-Strategie gehörten ein umfassenderes Engagement in der Breite der KI-Aktivitäten, eine potenzielle Einbeziehung der Mega-Caps von morgen sowie Diversifikationsvorteile. In diesem Blog werfen wir einen Blick auf das KI-Segment in Europa und befassen uns mit den Richtungsweisern für Anleger bei der Auswahl einer soliden, thematischen KI-Strategie und mit der Bedeutung dieser Auswahl.
Ursachen für die Renditestreuung in der KI-Peergruppe
Eines der einfachsten und überzeugendsten Argumente dafür, dass nicht alle KI-Strategien gleich sind, lässt sich durch einen Blick auf die Streuung der Renditen innerhalb der KI-Peergruppe finden. Die Streuung der Renditen zwischen Strategien, die auf ein und dasselbe Thema abzielen, ist etwas, das wir über 42 Themen, die wir in unserem WisdomTree Thematic Universe verfolgen, ständig beobachten1. Das bestätigt, dass dieses Phänomen nicht allein auf das Thema KI beschränkt ist.
Ausgehend von den 15 KI-Strategien, für die eine Historie seit Jahresbeginn in Europa verfügbar ist, zeigt Abbildung 1, dass die diesjährigen Renditen der KI-Strategien sehr unterschiedlich ausfielen – sie reichten von rund 13 % bis 43 %. Die Durchschnittsrendite der Strategien betrug rund 29,75 % und lag damit 9,4 % unter der Rendite des NASDAQ-100. In Anbetracht der Tatsache, dass die Renditen verschiedener KI-Aktien durch die wachsende Begeisterung für ChatGPT und generative KI angekurbelt wurden, würden wir die relative Outperformance gegenüber der durchschnittlichen Rendite der KI-Peergruppe als einen der Faktoren betrachten, die auf eine vielversprechende KI-Strategie hindeuten. Eine wichtige Frage, die es hier zu beantworten gilt, ist jedoch, ob eine bestimmte KI-Strategie von der Wertentwicklung derselben Schlüsselaktien angetrieben wurde, die auch die Performance des NASDAQ-100 bestimmen, oder ob sie von anderen Renditefaktoren beflügelt wurde. Wenn Letzteres zutrifft, kann eine solche Strategie für Anleger, die den NASDAQ-100 als breite Tech-Benchmark halten, eine Renditesteigerung bedeuten.
Abbildung 1: Seit Jahresbeginn erzielte Renditen in der KI-Peergruppe im Vergleich zum NASDAQ-100
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Stand: 21. Juni 2023. Die Fondsrenditen basieren auf dem Nettoinventarwert in USD ausgewählter Anteilsklassen. Der WTAI ist der WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF. Der NASDAQ-100 wird durch den NASDAQ-100 Notional Net Total Return Index abgebildet. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Auch wenn es nicht immer möglich ist, für jeden Fonds in der KI-Peergruppe eine Performance-Attribution durchzuführen und zu bewerten, wie unterschiedlich die Renditetreiber im Vergleich zum NASDAQ-100 waren, haben wir festgestellt, dass diese Streuung auf das Strategiedesign und die Art und Weise zurückzuführen ist, wie die einzelnen Fonds die Chancen nutzen sollen, die sich durch die Verbreitung von KI bieten.
Beispielsweise erhalten in unserem WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI) „Enhancer“ (d. h. Unternehmen, die im KI-Bereich eine herausragende Rolle spielen, aber nur einen geringen Anteil an Produkten und Umsatzerlösen im Zusammenhang mit dem Thema haben) in jedem Halbjahreszeitraum nur eine Gewichtung von 10 %. Das bedeutet, dass Tech-Giganten, die die Top 10 des NASDAQ-100 dominieren, zusammen nur eine Gewichtung von bis zu 10 % aufweisen können. Gleichzeitig bekommen die Pure-Play-Titel in diesem Sektor (die sogenannten „Engager“) bei der Neugewichtung einen Anteil von 50 %, sodass ein gewisser reiner Themenbezug gewährleistet ist.
Die Bedeutung eines soliden Rahmens für die Auswahl
Bei WisdomTree haben wir fünf Bausteine herausgearbeitet, die den Rahmen für die Auswahl von Anlagen für thematische Strategien bilden, den wir erstmals in unserem Whitepaper zu thematischen Investments. vorgeschlagen haben. Kurz gesagt: Wir empfehlen Anlegern, sich zunächst auf die Auswahl von Strategien zu konzentrieren, die einen klaren Fokus auf das gewünschte Thema haben, dann zu prüfen, ob fachliche Kompetenz Teil der Strategiegestaltung ist, und wenn möglich die Reinheit des vorgeschlagenen Engagements zu bewerten. All diese Richtungsweiser sind eher qualitativer Natur – im Gegensatz zum nächsten Schritt, bei dem es darum geht, die in die engere Wahl gezogenen Strategien daraufhin zu prüfen, inwieweit sie sich von den allgemeinen Benchmarks, anderen Themen und voneinander unterscheiden.
Werfen wir einmal einen Blick auf den WTAI im Vergleich zum Fonds mit der besten Performance in der KI-Vergleichsgruppe seit Jahresbeginn, d. h. Fonds A, und untersuchen wir, ob sich diese beiden Fonds vom NASDAQ-100 abheben. Eine einfache Analyse, die Anleger durchführen können, um den Grad der Differenzierung zu beurteilen, ist die Betrachtung der Überschneidung der Gewichtung im Vergleich zu einer breiten Benchmark und des Prozentsatzes der gemeinsamen und einzigartigen Bestände gegenüber der gleichen Benchmark. Aus Abbildung 2 geht hervor, dass der WTAI eine relativ geringe Überschneidung mit dem NASDAQ-100 aufweist und nur eine Gewichtung von 29 % in den Beständen hat, die er mit dem breiten Technologieindex gemeinsam hat. Im Gegensatz dazu hat Fonds A eine relativ hohe Überschneidung von rund 40 % und ist zu etwa 62 % in die im NASDAQ-100 vertretenen Aktien investiert.
Abbildung 2: Ein Vergleich des WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI) und des Fonds A mit dem NASDAQ-100
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Stand: 30. Juni 2023. Fonds A ist der Fonds mit der besten Wertentwicklung im Jahresverlauf in der KI-Vergleichsgruppe in Europa. Die Überschneidung mit dem NASDAQ-100 ist die Summe der sich überschneidenden Gewichtungen von gemeinsamen Wertpapieren. Die Überschneidung der Gewichtung wird als die niedrigere Gewichtung eines Wertpapiers berechnet, das sowohl in einem bestimmten Fonds als auch im NASDAQ-100 enthalten ist. Einzigartige Bestände stehen für Bestände, die nicht im NASDAQ-100 enthalten sind. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
Wir können unseren Vergleich noch weiter ausdehnen und auf die Performance-Attribution zurückgreifen, da beide Strategien als börsengehandelte Fonds (ETF) angeboten werden und ihre Bestände auf täglicher Basis melden müssen. Abbildung 3 zeigt die Top-10-Positionen, die seit Jahresbeginn zur Performance von WTAI und Fonds A beigetragen haben, und stellt einen interessanten Kontrast zwischen den beiden Strategien dar. Unter den zehn Spitzenreitern von Fonds A finden Anleger acht Aktien in dunkelblau, die auch die zehn besten Werte im NASDAQ-100 seit Jahresbeginn sind. Die durchschnittliche Gewichtung der zehn Spitzenreiter in Fonds A belief sich auf 45,6 %, was etwa 70 % der Rendite der Strategie ausmacht. Aufgrund der Gewichtung nach Marktkapitalisierung wurden die meisten Positionen des Fonds A, die seit Jahresbeginn eine Rendite von über 50 % und sogar über 100 % erzielt haben, mit jeweils weniger als 0,20 % gewichtet. Das schränkt die Möglichkeiten von Fonds A ein, von den KI-Aktien zu profitieren, die nicht im NASDAQ-100 enthalten sind.
Abbildung 3: Performance-Attribution für das laufende Jahr des WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI) und des Fonds A
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Zeitraum vom 30. Dezember 2022 bis zum 30. Juni 2023. Die Fondsrenditen basieren auf dem Nettoinventarwert in USD ausgewählter Anteilsklassen. Fonds A ist der Fonds mit der besten Wertentwicklung im Jahresverlauf in der KI-Vergleichsgruppe in Europa. Blau schattierte Zellen stellen die Top-10-Bestandteile nach ihrem Beitrag zur seit Jahresbeginn erzielten Rendite im NASDAQ-100 dar. Die durchschnittliche Gewichtung ist die durchschnittliche Gewichtung einer Position in einem bestimmten Fonds/Index während der angegebenen Haltedauer. Die Gesamtrendite ist die Gesamtrendite der einzelnen Aktien in USD. CTR (Contribution to Return) ist der Beitrag der einzelnen Aktien zur Rendite eines bestimmten Fonds/Index.
Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Im WTAI, wiederum ist nur Nvidia, das ebenfalls in den Top 10 des NASDAQ-100 vertreten ist, seit Jahresbeginn unter den zehn Spitzenreitern zu finden. Die durchschnittliche Gewichtung der zehn Spitzenreiter betrug lediglich 23,5 %, und die zehn Spitzenreiter trugen zusammen nur 56 % zur bisherigen Jahresrendite der Strategie bei. Bemerkenswert ist, dass die Aktie mit der besten Performance im WTAI C3.ai und nicht Nvidia war. Fonds A besaß mit Wistron eine eigene Aktie, die Nvidia mit einer Rendite von 204,7 % seit Jahresbeginn ebenfalls übertraf, in der der Fonds aber nur mit durchschnittlich 0,08 % gewichtet war. Im Gegensatz zu Fonds A hatten vier der fünf am besten abschneidenden Titel im WTAI eine durchschnittliche Gewichtung zwischen 2,3 % und 2,8 %. Das unterstreicht, dass die dem WTAI zugrunde liegende Strategie es dem Fonds ermöglicht hat, nicht nur von den starken Renditen zu profitieren, die eine Reihe von KI-Aktien im bisherigen Jahresverlauf erzielt haben, sondern auch seine wichtigsten Renditetreiber von der breiten Tech-Benchmark abzuheben.
Quellen
1 Einen Überblick über das WisdomTree Thematic Universe finden Sie auf Seite 8 des Europäischen Monatsupdates zu thematischen Anlagen von WisdomTree und über die Renditestreuung über Themen hinweg auf Seite 4 dieses Berichts.
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