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Navigation durch die Volatilität von Blockchain-Aktien-ETPs
Die wichtigsten Erkenntnisse
- There are a multitude of portfolio construction methods for blockchain equity portfolios
- To address liquidity and concentration, funds are subject to tradeoffs
- WisdomTree’s balanced approach limits allocation to highly volatile digital asset miners to improve the risk-return profile and maintain purity to the blockchain theme
Das Ökosystem der Digital Assets hat in der ersten Hälfte des Jahres 2024 eine beträchtliche Kursentwicklung und Volatilität erlebt, angetrieben durch bemerkenswerte Entwicklungen bei der Institutionalisierung der Krypto-Anlageklasse. Regulierte Digital-Asset-Produkte werden an den Börsen immer häufiger angeboten, wovon Unternehmen profitieren, die direkt im Blockchain-Ökosystem tätig sind. Folglich konnten wir eine starke Performance in der Blockchain-ETP-Landschaft beobachten. Allerdings sind nicht alle Blockchain-Aktien-ETPs gleich. Unterschiedliche Ansätze bei der Portfoliokonstruktion haben zu abweichenden Performance- und Volatilitätsprofilen geführt.
Abbildung 1: Performance und Volatilität bei Blockchain-Aktien-ETPs
![blog 6th august 1](https://www.wisdomtree.eu/-/media/eu-media-files/blog/content/2024/08---august/blog-6th-august-1.png?sc_lang=de-ch&hash=404FF2EF529DA0055174DF8740986B52)
Quelle: Bloomberg 23 Juli 2024. WBLK steht für WisdomTree Blockchain UCITS ETF. BKCH steht für Global X Blockchain UCITS ETF. BKCH steht für Global X Blockchain UCITS ETF. DAGB steht für VanEck Crypto and Blockchain Innovators UCITS ETF. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Die Ansätze zur Konstruktion von Blockchain-Aktienportfolios
Bei aufstrebenden Technologiethemen sind viele Pure-Play-Unternehmen Small-Caps mit geringerer Liquidität und höherer Volatilität. Dies trifft insbesondere auf das Blockchain-Ökosystem zu und bringt Kompromisse für die Einrichtung eines Aktienfonds innerhalb des engen Bereichs der börsennotierten Blockchain-Unternehmen mit sich.
Der breite und diversifizierte Ansatz
BCHN, der etablierteste Fonds, verfolgt eine breite und diversifizierte Strategie. Durch die Einbeziehung von Engagements in Tech-Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung und Nebensektoren wie Halbleiter zielt der BCHN darauf ab, Volatilitäts- und Liquiditätsrisiken zu mindern. Wie in Abbildung 1 dargestellt, führt dieser Ansatz zu einer geringeren Volatilität, aber auch zu einer niedrigeren Performance zu Jahresbeginn.
Konzentrierte Pure-Play-Engagements
Im Gegensatz dazu konzentrieren sich BKCH und DAGB ausschließlich auf Unternehmen, die direkt im Blockchain-Ökosystem tätig sind – mehr „pure play“ als der diversifizierte Ansatz. Diese Strategien bieten zwar ein direkteres Engagement in der Blockchain-Thematik, aber sie bringen auch die Herausforderung mit sich, Liquidität und Volatilität zu kontrollieren. Wenn sich das Ökosystem gut entwickelt, können diese Fonds die Performance des Blockchain-Themas am effektivsten abbilden. Allerdings sind sie auch mit einer höheren Volatilität und potenziell größeren Liquiditätsproblemen konfrontiert, da die Investitionen in kleine Unternehmen konzentriert sind.
WisdomTree: Ein ausgewogenes Gleichgewicht finden
WisdomTree achtet auf ein ausgewogenes Verhältnis dieser Faktoren und bietet ein Pure-Play-Engagement, das die Volatilität, Liquidität und Reinheit des Engagements optimiert. Unsere Strategie sorgt für ausreichende Liquidität und geringere Volatilität, ohne dass es zu Überschneidungen mit anderen Aktienengagements in Ihrem Portfolio kommt (z. B. Nasdaq). Seit Jahresbeginn hat WisdomTree erfolgreich den größten Teil der positiven Renditen der Pure-Play-Körbe mit geringerer Volatilität eingefangen.
Das Engagement im Mining ist wichtig: die Rolle der Digital-Asset-Miner
Eine der kritischen Komponenten dieser Fonds sind Engagements bei Digital-Asset-Minern, die notorisch volatil sind und stark mit dem Bitcoin-Kurs korrelieren. Das Bitcoin-Halving im April dieses Jahres hat diese Volatilität noch verstärkt und zu einer erheblichen Streuung der Performance zwischen den Mining- Unternehmen geführt, was zu einigen Kursunterschieden bei den einzelnen Fonds führte. Wenn wir uns die Allokation bei Mining-Unternehmen ansehen, stellen wir fest, dass es sehr unterschiedliche Ansätze für die Kapitalallokation gibt, wobei der größte Teil des Portfoliorisikos (d. h. der Volatilität) von den Minengesellschaften eingebracht wird.
Abbildung 2: Kapitalallokation (außen) und Risikoallokation (innen) bei Digital-Asset-Minern
![blog 6th august 3](https://www.wisdomtree.eu/-/media/eu-media-files/blog/content/2024/08---august/blog-6th-august-3.png?h=372&w=1312&sc_lang=de-ch&hash=14A7B7F483C1C292D704B59AA97265D3)
Begrenzung des Engagements bei Minern zur Risikosteuerung
Bei allen gezeigten Fonds stammen mindestens zwei Drittel der Gesamtvolatilität jedes Fonds von diesen Engagements im Mining. Um diese Volatilität zu steuern, begrenzt WisdomTree die Allokation in Digital-Asset-Miner. Seit unserer letzten Neugewichtung im Mai ist diese Gewichtung jedoch auf 55 % angestiegen, was auf die starke Wertentwicklung bestimmter Positionen zurückzuführen ist. Wir gehen davon aus, dass wir dieses Engagement im Rahmen unserer Neugewichtung im August reduzieren werden, um es an die angestrebten Grenzen anzupassen.
Fazit
Die Landschaft der Blockchain-Aktien-ETPs ist komplex und vielfältig, wobei verschiedene Ansätze zu unterschiedlichen Performance- und Volatilitätsprofilen führen. Bei WisdomTree streben wir einen ausgewogenen Ansatz an, der ein direktes Engagement im Digital Asset-Ökosystem bietet und gleichzeitig die Risiken durch strategische Allokation und Diversifizierung kontrolliert. Unser Ziel ist es, sicherzustellen, dass unsere Anleger vom Wachstum und der Innovation im Blockchain-Bereich profitieren und dabei gleichzeitig eine ausreichende Liquidität und Diversifizierung beizubehalten, um das Risiko und die Rendite des Portfolios zu optimieren.
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