WisdomTree
Thematic Quarterly
Q1 2024
Pierre Debru
Head of Quantitative Research & Multi Asset Solutions, WisdomTree Europe
Pierre Debru leitet das Team für quantitativen Research und Multi-Asset-Lösungen für WisdomTree in Europa. Er nahm seine Tätigkeit im Research-Team von WisdomTree 2019 als Director auf. Sein Schwerpunkt liegt auf dem quantitativen Cross-Asset-Research, auf Kundenportfoliolösungen sowie auf Short-Leveraged-Investments. Vor seinem Wechsel zum Unternehmen war Pierre Debru mehr als fünf Jahre im Investment Research für DWS und die XTrackers-Reihe tätig. Während dieser Zeit fokussierte er sich auf Smart-Beta-Investments, die Entwicklung von Modellportfolios und zukunftsweisende Konzepte. Pierre Debru verfügt über mehr als 17 Jahre Erfahrung in den Bereichen Anlage und strukturierte Vermögensverwaltung. Er schloss sein Studium an der Ecole Central Paris mit einem Master of Science in Mathematik mit Schwerpunkt Finanzen ab.
In unserem vierteljährlichen Rückblick auf thematische Investments befassen wir uns mit thematischen Strategien in Europa hinsichtlich Wertentwicklung und Kapitalflüssen sowie mit weiteren spannenden Trends auf dem Gebiet. Für die Berechnungen stützen wir uns auf die themenbezogene Klassifizierung von WisdomTree, die wir vierteljährlich überwachen und aktualisieren. Weitere Einblicke in thematische Investments in Europa finden Sie auch in unserem aktuellen monatlichen thematischen Update für Europa, für das Sie sich hier anmelden können.
Überblick über das erste Quartal
Nach einer Erholung im vierten Quartal 2023 setzten die Märkte ihren Aufwärtstrend im ersten Quartal 2024 fort. Ausschlaggebend dafür waren vor allem die robuste US-Wirtschaft und die anhaltende Begeisterung für künstliche Intelligenz (KI), die durch kräftige Unternehmensgewinne noch verstärkt wurde. Die Erwartung von Zinssenkungen hat die Aktienmärkte weiter beflügelt, auch wenn das Tempo der Zinskürzungen wahrscheinlich langsamer ausfallen wird als ursprünglich erwartet. Insgesamt legte der Markt um 8,2 % zu, nur sieben Themen erzielten im Berichtszeitraum eine Outperformance. „Halbleiter“, „Wachsende Spannungen“ und „Near/Reshoring“ waren mit Renditen von 24,2 %, 20,2 % bzw. 13,4 % die drei stärksten Themen im Quartal. Eine genauere Betrachtung des Monats März ergibt, dass 14 Themen eine Outperformance gegenüber dem MSCI ACWI mit 3,1 % verbuchen konnten. „Rohstoffe für die Energiewende“, „Blockchain“ und „Naturressourcen“ waren die drei Spitzenreiter.
Gewinner und Verlierer
„Geopolitische Veränderungen“ überholte „Technologischer Wandel“ und erwies sich als das Cluster mit der besten Performance im ersten Quartal. Zwei der drei am besten abschneidenden Themen im ersten Quartal, „Wachsende Spannungen“ und „Near/Reshoring“, stammen aus diesem Cluster und zeigen beträchtliche Stärke in der komplizierten geopolitischen Landschaft. Die Wertentwicklung des Clusters „Technologischer Wandel“ war uneinheitlich. Fünf der zehn am besten laufenden Themen, darunter „Halbleiter“, „Blockchain“, „Künstliche Intelligenz“ und „Big Data“, gehörten zu diesem Cluster, während zwei der fünf Schlusslichter, „Aufstieg chinesischer Technologie“ und „Weltraum“, ebenfalls aus diesem Cluster stammten.
Das Thema „Halbleiter“, das eng mit KI verbunden ist, erzielte im ersten Quartal dank eines starken Gewinnwachstums und der Einführung neuer Chips die beste Wertentwicklung (+24,2 %). Der KI-Boom, den wir seit der Vorstellung von OpenAI erleben, hält an und beflügelt die Fantasie und die Vorhersagen über die Produktivitätssteigerungen, die KI bewirken kann. Nachdem das Thema „KI und Big Data“ seit letztem Jahr um rund 44 % zugelegt hat, rentierte es im ersten Quartal dieses Jahres immer noch mit 8,6 %.
Der anhaltende Krieg zwischen Russland und der Ukraine und die zunehmenden Spannungen im Nahen Osten sind zwar sehr bedauerlich, haben den Rüstungsunternehmen jedoch ungewollt den vielleicht größten Zuwachs seit dem Ende des Kalten Krieges beschert. Da mehrere große Volkswirtschaften eine Aufstockung ihrer Verteidigungshaushalte im Verhältnis zu ihrem BIP ankündigten, kamen diese Entwicklungen den Verteidigungsunternehmen zugute und spiegeln sich auch im Thema „Wachsende Spannungen“ wider. Ein weiteres Thema, das ebenfalls von geopolitischen Faktoren beeinflusst wird, ist „Near/Reshoring“. Die Spannungen zwischen den USA und China sowie der Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) und der Inflation Reduction Act (IRA) beeinflussen und treiben die Umgestaltung der globalen Lieferketten auf verschiedene Weise voran. Die Pläne der US-Bundesregierung für Investitionen in Infrastruktur und aufstrebende Industrien könnten ebenfalls einen variablen Einfluss auf dieses Thema haben, da sich die USA auf eine kritische Wahlperiode zubewegen.
Was die Themen mit der schlechtesten Performance anbelangt, entwickelte sich im ersten Quartal keines der Themen aus der Gruppe „Umweltbelastungen“ besser als der Markt. Drei der fünf am schlechtesten abschneidenden Themen, „Nachhaltige Energiespeicherung“ (-8,0 %), „Nachhaltige Energieerzeugung“ (-6,8 %) und „Dekarbonisierung“ (-4,0 %), gehören zu diesem Cluster. „Technologie aus China“ erholte sich jedoch im Februar leicht, bleibt aber im bisherigen Jahresverlauf insgesamt unterdurchschnittlich.
Abbildung 1: Seit Quartalsbeginn (QTD) erzielte Renditen von Themen in Europa nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree
Insgesamt liefern künstliche Intelligenz und die damit verbundenen Themen wie Halbleiter, Robotik und Automatisierung weiterhin solide Renditen. Grüne Themen, insbesondere nachhaltige Energiethemen, setzten den Einbruch des letzten Jahres fort und schnitten unterdurchschnittlich ab. Das Cluster „Geopolitische Veränderungen“ hat für Gesprächsstoff gesorgt, da das Thema „Wachsende Spannungen“ in den letzten zwölf Monaten um rund 55 % gestiegen ist. Die weitere Entwicklung dieses Themas wird interessant sein, da die geopolitischen Spannungen zunehmen und mehrere große Volkswirtschaften vor einem Wahljahr stehen.
Überblick über die Kapitalflüsse
Die Kapitalströme im ersten Quartal blieben mit einem Abfluss von 10,3 Milliarden US-Dollar in Europa negativ: Es wurden 0,9 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen bei börsengehandelten Fonds (ETFs) und 11,2 Milliarden US-Dollar an Abflüssen bei offenen Fonds verzeichnet. Das Gros der Abflüsse entfällt also weiter auf offene Fonds. Damit setzt sich der im Jahr 2023 beobachtete Trend fort, dass die ETF-Ströme robuster sind. Der Marktanteil von ETFs kletterte infolge einer besseren Entwicklung der Kapitalströme weiter auf 13,7 %.
Bei offenen europäischen Fonds gab es Abflüsse aus allen Clustern. ETFs verbuchten die meisten Zuflüsse im Cluster „Technologischer Wandel“, gefolgt von „Geopolitische Veränderungen“. Die Abflüsse aus „Umweltbelastungen“ waren sowohl bei offenen Fonds (8,1 Milliarden US-Dollar) als auch bei ETFs (0,6 Milliarden US-Dollar) stark. Die Abflüsse im Cluster „Umweltbelastungen“ waren hauptsächlich auf Rücknahmen bei offenen Fonds auf Subcluster-Ebene sowie bei den Themen „Nachhaltige Energieerzeugung“, „Nachhaltiges Ressourcenmanagement“, „Wasser“ und „Nachhaltige Ernährung“ zurückzuführen.
Nach Themen betrachtet erzielte das Segment „KI und Big Data“ mit 1,6 Milliarden US-Dollar bei Weitem die meisten Mittelzuflüsse. Die Trends im ersten Quartal verliefen ähnlich: „KI“ und „Halbleiter“ verzeichneten weiterhin die meisten Mittelzuflüsse. Nur fünf Themen konnten im ersten Quartal Zuflüsse in Höhe von über 100 Millionen US-Dollar erzielen. Im Gegensatz dazu verlor der Bereich „Nachhaltige Energieerzeugung“ bei ETFs und offenen Fonds zusammen fast 3 Milliarden US-Dollar. „Nachhaltiges Ressourcenmanagement“ musste 869 Millionen US-Dollar einbüßen. „Wasser“ schloss mit einem Abfluss von 663 Millionen US-Dollar unter den drei schlechtesten Themen ab.
Abbildung 2: Seit Quartalsbeginn (QTD) verzeichnete Kapitalflüsse in thematische Produkte in Europa nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree (in Millionen US-Dollar)
Trends beim verwalteten Vermögen und Auflegungen
Das verwaltete Vermögen (AUM) in thematischen ETFs und offenen Fonds stieg im März dank einer starken Performance und trotz Abflüssen bei offenen Publikumsfonds auf 334,2 Milliarden US-Dollar. Der Marktanteil von ETFs erhöhte sich angesichts besserer Kapitalströme weiter auf 13,7 %; das gesamte AUM beträgt nun 45,9 Milliarden US-Dollar. Das AUM in ETFs ist im Vergleich zum letzten Jahr gewachsen und weniger als 1 Milliarde US-Dollar von seinem Allzeithoch vom Dezember 2021 entfernt. Das unterstreicht die Zweiteilung, die wir weiterhin zwischen thematischen ETFs und offenen Fonds beobachten. Die Wertentwicklung und die Kapitalströme von ETFs haben sich seit Mitte 2023 stabiler entwickelt.
„Nachhaltige Energieerzeugung“ ist nach wie vor das größte Thema in Europa, auch wenn die Abflüsse im ersten Quartal fast 3 Milliarden US-Dollar betrugen. „KI und Big Data“ wächst weiter und rangiert nun unter den ersten fünf. „Nachhaltiges Ressourcenmanagement“ rutschte vom vierten auf den fünften Platz ab. Die Kluft zwischen „Umweltbelastungen“ und „Technologischer Wandel“ schrumpft.
Abbildung 3: Die zehn führenden Themen in Europa nach AUM (in Millionen US-Dollar)
Die Auflegung von thematischen Fonds hat sich 2024 verlangsamt: Im ersten Quartal wurden nur fünf ETFs und zehn offene Fonds lanciert – das geringste Tempo seit 2019. Acht der neu eingeführten Produkte fallen in den Bereich „Umweltbelastungen“. Obwohl „KI und Big Data“ und „HealthTech“ die am häufigsten aufgelegten Themen im Jahr 2023 waren, wurden im ersten Quartal 2024 keine entsprechenden thematischen Fonds mit Schwerpunkt auf diesen beiden Themen auf den Markt gebracht.