Verborgene Werte in Schwellenmärkten erkennen
- stärkere Gewichtung von Unternehmen, die ihre Dividenden steigern, besonders wenn der Aktienkurs noch nicht darauf reagiert hat
- geringere Gewichtung von Unternehmen, deren Dividenden sinken, besonders im Anschluss an starke Kurssteigerungen.
Auf der weltweiten Suche nach aktuellen Bewertungen lassen sich einige der niedrigsten Aktienkurse in Schwellenmärkten finden. Wenn man diese Aktien anhand ihrer Fundamentaldaten überprüft und gewichtet, lassen sich die Bewertungsmerkmale noch weiter verbessern. Der WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index screent nach Dividendenrenditen und gewichtet anschließend nach Dividenden, was typischerweise zu einem niedrigen Value-Engagement führt. Der Index bietet einen Vorsprung von nahezu 400 Basispunkten bei der Dividendenrendite und wird auf Kurs-Gewinn-Verhältnisbasis (KGV) 22 % niedriger als der MSCI Emerging Markets Index bewertet. Die Abbildungen 1 und 2 zeigen die einzelnen Veränderungen im Sektor- und Länder-Exposure für den WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index.
Abb. 1: Länder-Exposure-Veränderungen des WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index
Quellen: Bloomberg, WisdomTree und Standard Poor’s. Frühere Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Renditen zu. Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Änderungen vorbehalten.
1Bisherige Gewichtung: Bezieht sich auf die Indexgewichtung am 30.09.15 vor der Indexüberprüfung.
2Performance: Bezieht sich auf die Performance der angegebenen Länderengagements im Index, gemessen von der jüngsten bisherigen Index-Neugewichtung bis zur Indexüberprüfung am 30.09.15.
3Neues Gewicht: Bezieht sich auf das geplante Indexgewicht nach Neugewichtung entsprechend der Überprüfung vom 30.09.15.
- Länder-Anstiege: Typischerweise führt die Value-orientierte Neugewichtung von Dividendenerträgen aus Schwellenmärkten zu einer höheren Gewichtung von Ländern mit unterdurchschnittlicher Wertentwicklung und zu einer niedrigeren Gewichtung von Ländern mit überdurchschnittlicher Performance, aber das Dividendenwachstum spielt ebenfalls eine Rolle. So wies beispielsweise Taiwan eine solide relative Performance aus, sein relatives Dividendenwachstum war jedoch stärker und steigerte letztendlich das Verhältnis Dividenden-Kurs-Verhältnis mit einem entsprechend höheren Gewicht. Auch Südkorea wurde höher gewichtet, hauptsächlich aufgrund starken Dividendenwachstums. Brasilien und Indonesien sind weitere klassische Beispiele, in denen diese Strategie typischerweise zu einem höheren Gewicht führten. Beide Länder wiesen eine schwache relative Performance aus und ihre Dividenden stiegen stärker als ihre Kursentwicklung
- Länder-Abstiege:Russland wies im Beobachtungszeitraum eine schwache Performance aus, jedoch schrumpften dort die Dividenden noch stärker und das Verhältnis zwischen Dividenden und Kursen sank, was zu einem geringeren Gewicht führte. Das Gewicht von Mexiko und Malaysia ging in beiden Fällen zurück, weil ihre Dividenden stärker als ihre Kurse nachgaben.
Abb. 2: Sektor-Exposure-Veränderungen des WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index
Quellen: Bloomberg, WisdomTree und Standard Poor’s. Frühere Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Renditen zu. Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Änderungen vorbehalten.
1Bisherige Gewichtung: Bezieht sich auf die Indexgewichtung am 30.09.15 vor der Indexüberprüfung.
2Performance: Bezieht sich auf die Performance der angegebenen Länderengagements im Index, gemessen von der jüngsten bisherigen Index-Neugewichtung bis zur Indexüberprüfung am 30.09.15.
3Neues Gewicht: Bezieht sich auf das geplante Indexgewicht nach Neugewichtung entsprechend der Überprüfung vom 30.09.15.
- Sektor-Anstiege: Typischerweise führt die Value-orientierte Neugewichtung von Dividendenerträgen aus Schwellenmärkten zu einer höheren Gewichtung von Ländern mit unterdurchschnittlicher Wertentwicklung und zu einer niedrigeren Gewichtung von Ländern mit überdurchschnittlicher Wertentwicklung, aber das Dividendenwachstum spielt ebenfalls eine Rolle. Einerseits wies der Sektor Informationstechnologie die höchste relative Performance aus, andererseits aber auch das höchste Dividendenwachstum, sodass er höher gewichtet wurde. Die Dividenden im Sektor Grundstoffe sanken zwar im Beobachtungszeitraum, aber nicht so stark wie die Aktienkurse. Dieses Dividenden-Kurs-Verhältnis verbesserte sich und der Sektor wurde höher gewichtet.
- Sektor-Abstiege: Angesichts der niedrigeren Ölpreise im vergangenen Jahr kam es für uns nicht überraschend, dass der Energiesektor an Gewicht verlor, hauptsächlich aufgrund der sinkenden Dividenden. Der Finanzsektor büßte am stärksten an Gewicht ein, hier jedoch ist die niedrigere Gewichtung durch die 25-Prozent-Deckelung je Sektor bedingt. Finanztitel wiesen im laufenden Jahr eine positive relative Performance aus. Dadurch konnte ihr Gewicht steigen. Die Begrenzung auf die Deckelung ist Bestandteil eines regelbasierten, systematischen Prozesses.
Sofern nichts anderes angegeben ist, stammen alle Daten von WisdomTree Europe und Bloomberg.