Der thematische Fall für Nickel
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Nickel bietet spannende langfristige Aussichten, da der Einsatz in Batterien für Elektrofahrzeuge das künftige Nachfragewachstum voraussichtlich antreiben wird. Dieser strukturelle Trend hat es jedoch nicht gegen den jüngsten Gegenwind der Industriemnetalle immunisiert. Industriemetalle sind zyklische Rohstoffe und ihre Leistung wird durch das globale Wirtschaftswachstum angetrieben. Der Sektor stand daher aufgrund von Handelskriegen und in jüngerer Zeit auch aufgrund des Coronavirus unter Druck. In diesem Blog möchten wir den Fokus wieder auf die strategische Rolle von Nickel richten. Wir sind uns weiterhin bewusst, dass der aktuelle Sturm noch nicht vorbei ist, erwarten jedoch ein ruhigeren Seegang, sobald der vorhandene Gegenwind nachlässt.
Analyse der jüngsten Geschichte von Nickel
Nickel hat in den letzten 3 Jahren den Korb mit Industriemetallen (bestehend aus Kupfer, Zink, Aluminium und Nickel) deutlich übertroffen (Abbildung 1). Der Sektor stand seit dem Aufkommen von Handelskriegen im Jahr 2018 vor Herausforderungen, sowohl direkt aufgrund von Zöllen als auch indirekt aufgrund einer daraus resultierenden Verlangsamung der globalen Wirtschaftstätigkeit. Auch Nickel hatte in dieser Zeit seinen Anteil an der Preisvolatilität. Das Metall erholte sich insbesondere im Juli 2019 in der Erwartung, dass Indonesien, das ein Viertel des weltweiten Nickelangebots produziert, sein Exportverbot für Nickelerz um zwei Jahre bis Januar 2020 vorverlegen wird. Indonesien gab diese Entscheidung bald danach bekannt. Bedenken hinsichtlich Lieferengpässen trieben den Preis in einem Markt an, der bereits ein Defizit aufwies1. Das Schicksa war Nickel im letzten Quartal 2019 weniger gewogen, als die Nachfrage nach Edelstahl, auf die derzeit fast zwei Drittel des Metallverbrauchs entfallen, zurückging. Die Dynamik des Nickelmarktes ist jedoch veränderlich, weshalb wir optimistisch in die Zukunft blicken.
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Monatliche Daten vom 01.01.2017 bis 01.03.2020. Der Industriemetallkorb bezieht sich auf den Bloomberg Industrial Metals Subindex.
Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.
Batterielösungen erfordern einen größeren Anteil an Nickel
Laut dem Metallexperten Wood Makenzie werden Batterielösungen bis 2040 voraussichtlich mehr als 30 Prozent des gesamten Nickelbedarfs ausmachen, gegenüber heute rund 4 Prozent (Abbildung 2). Dies liegt daran, dass Elektrofahrzeuge bis 2040 voraussichtlich rund 50 Prozent aller Pkw-Verkäufe ausmachen, gegenüber heute rund 8 Prozent. Batterien müssen effizienter werden, um dieses Wachstum zu ermöglichen, und Nickel wird dabei voraussichtlich eine entscheidende Rolle spielen. Laut dem Nickel Institute treiben nickelhaltige Lithium-Ionen-Batterien die Revolution des Elektrofahrzeugs voran, da Nickel in Batterien zu einer höheren Energiedichte und einer größeren Speicherkapazität bei geringeren Kosten beiträgt. Dies ermöglicht Elektroautos sowohl eine größere Reichweite, d. h. die Fähigkeit, längere Strecken ohne Aufladen zu fahren, als auch niedrigere Kosten, was eine breitere Akzeptanz fördert.
Die Auswirkungen des Nachfragewachstums auf den Preis können nun theoretisch durch einen gleichmäßigen Anstieg des Angebots ausgeglichen werden. Wir glauben jedoch, dass das Angebotswachstum viel langsamer sein wird, da laut Wood Mackenzie die durchschnittliche Zeit für ein neues Nickelabbauprojekt, um mit der Produktion des Metalls zu beginnen, etwa 9 Jahre beträgt. Bergleute werden höhere Preise anstreben, um Anreize für solche Projekte zu erhalten.
Es ist ungewiss, wie schnell sich der derzeitige Gegenwind für Industriemetalle auflösen wird. Allerdings ändert sich die Marktdynamik von Nickel und die langfristigen Aussichten für das Metall, das durch eine thematische Verlagerung hin zu Elektrofahrzeugen unterstützt wird, die mit nickelhaltigen Batterien betrieben werden, sind vielversprechend. Da der Nickelmarkt bereits ein Angebotsdefizit aufweist, erwarten wir, dass die wachsende Nachfrage seinen Preis langfristig stützen wird.
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