Extreme Performance? Versuch einer gleichgewichteten Anpassung
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Cloud Computing hat im Jahr 2020 viel Beachtung erhalten. Eine Folge der Covid-19-Pandemie war, dass viele Unternehmen beschlossen haben, ihre jeweiligen Schritte des digitalen Übergangs zu beschleunigen. Die Vorteile von „Cloud“ gegenüber „lokal“ waren noch nie so klar wie heute. Viele Unternehmen sehen, dass ihre Mitarbeiter ein Maß an Flexibilität, Sicherheit und Zugriff benötigen, das zuvor noch nicht umgesetzt wurde.
Das Ergebnis: Viele Unternehmen weisen eine EXTREME Performance auf.
In Abbildung 1 zeigen wir den „Triple Digit Club“.
- Sowohl Fastly als auch Zoom haben nicht nur Renditen von mehr als 100 % oder 200 %, sondern auch mehr als 300 % erzielt. Am 31. Dezember 2019 hatte Zoom eine Marktkapitalisierung von 18,81 Mrd. USD, während Fastly eine Marktkapitalisierung von 1,88 Mrd. USD hatte. Zum 24. August 2020 hatten diese Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 79,6 Mrd. USD bzw. 8,9 Mrd. USD1
- Internetsicherheit und Effizienz: Während der Covid-19-Pandemie hat eine größere Anzahl an Menschen einen größeren Teil ihres Lebens im Internet verbracht. Unternehmen wie Fastly, Zscaler, Datadog, Cloudflare und CrowdStrike führen eine Vielzahl von Funktionen aus, um dieses Online-Erlebnis sowohl effizienter bei der Bereitstellung von Inhalten als auch sicherer zu machen.
- eCommerce: Die Umstellung vom physischen Einzelhandel auf E-Commerce war bereits im Gange, aber es ist möglich, dass die Covid-19-Pandemie zu ihrer Beschleunigung beigetragen hat. Shopify war in diesem Bereich ein herausragendes Unternehmen, aber Wix.com hat kürzlich einige seiner Pakete um E-Commerce-Funktionen erweitert, und Square ist auch gut positioniert, um digitale Transaktionen zu ermöglichen.
- Digitale Kommunikation & Fähigkeit: Zoom war das Blockbuster-Beispiel eines Unternehmens, das Videokonferenz- und Webinar-Lösungen zu einer Zeit anbieten konnte, als die Welt dies dringend benötigte. Allerdings würden nur wenige die Bequemlichkeit bestreiten, die ein Unternehmen wie DocuSign bietet (insbesondere ohne Zugang zu einem Drucker).
Ausbalancieren der Wippe: Die nächsten Monate im Vergleich zu den nächsten Jahren
Nachdem Unternehmen in weniger als einem Jahr bereits eine Rendite von mehr als 100 % erzielt haben, ist natürlich eine gewisse „Abkühlung“ zu erwarten. Niemand kann jemals genau sagen, wann es passieren wird, aber die Geschichte hat gezeigt, dass auf stratosphärische Renditen häufig eine Underperformance und ein Absterben der früheren Euphorie folgen können.
Einige Investoren könnten sich auf das Wachstum des Cloud-Computing-Megatrends einstellen - etwas, von dem wir glauben, dass es Auswirkungen auf den Lauf der 2020er Jahre haben wird. Wir sehen, dass viele Kunden in den nächsten fünf oder zehn Jahren sehr optimistisch zu diesem Thema sind und gleichzeitig erkennen, dass „Unsicherheit“ die Leistung in den verbleibenden Monaten des Jahres 2020 charakterisieren könnte.
Mögliche Taktik: Eine gleichgewichtete Anpassung
Während Aktienindizes allgemein als „passive“ Anlagen bezeichnet werden, ist es wichtig zu erkennen, dass es einen Unterschied zwischen einer klassischen, nach Marktkapitalisierung gewichteten Benchmark und fast jedem anderen Ansatz gibt. Gleichgewichtete Indizes gehörten zu den ersten, die allgemein berücksichtigt wurden, nachdem die nach Marktkapitalisierung gewichteten Benchmarks das Bewusstsein der investierenden Öffentlichkeit erfasst hatten.
- Mit Marktkapitalisierungsgewichtung: Unternehmen beginnen gewichtet im Verhältnis zu ihrer proportionalen Marktkapitalisierungsgröße. Wenn sie im Laufe der Zeit ihre Marktkapitalisierung im Vergleich zu anderen Komponenten erhöhen, wird ihre Gewichtung steigen. In ähnlicher Weise wird ihre Gewichtung sinken, wenn sie ihre Marktkapitalisierung im Vergleich zu anderen Bestandteilen verringern. Der Mechanismus, durch den sich die Marktkapitalisierung ändert, ist der Aktienkurs. Eine steigende Marktkapitalisierung im Vergleich zu anderen Bestandteilen ist daher ein Signal für die Outperformance des Aktienkurses im Vergleich zu diesen Bestandteilen.
- Bei gleicher Gewichtung: Alle konstituierenden Unternehmen werden beim nächsten Ausgleich immer gleich gewichtet. Outperformer haben möglicherweise an Gewicht zugenommen - sie werden reduziert. Underperformer haben möglicherweise an Gewicht verloren - ihr Gewicht wird nach oben angepasst. Darüber hinaus wird ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar mit dem gleichen Startgewicht behandelt wie ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 1 Milliarde US-Dollar (1000x kleiner).
Wie „passiv“ war ein gleichgewichteter Index für Cloud-Computing-Unternehmen im Jahr 2020?
Der BVP Nasdaq Emerging Cloud Index ist in der Tat ein gleichgewichteter Index, der zweimal pro Jahr neu gewichtet wird - insbesondere im Februar und im August. Der Ausgleichsprozess im August 2020 erfolgte nach dem Abschluss am 21. August 2020. Abbildung 2 zeigt:
- Unternehmen, deren Gewichtung bei dieser Neuausrichtung reduziert wurde, erzielten vom 31. Dezember 2019 bis zum 21. August 2020 eine durchschnittliche Leistung von 128 %. Die Gewichtung wurde schnell um mehr als 3,1 % reduziert, während bei Zoom die Gewichtung um mehr als 2,0 % reduziert wurde.
- In der vollständigen Liste der in Abbildung 1 gezeigten Unternehmen, unserem „Triple Digit Club“, wurde die Gewichtung reduziert. Fastly und Zoom hatten die größten Gewichtsreduzierungen, während CrowdStrike die geringste Gewichtsreduzierung von etwa 0,64 % aufwies.
- Unternehmen, die aufgrund des gleichgewichteten Ausgleichsprozesses zusätzliches Gewicht sahen, erzielten vom 31. Dezember 2019 bis zum 21. August 2020 eine durchschnittliche Performance von 23,0 %. Vier dieser Unternehmen erzielten in diesem Zeitraum negative Renditen. Das Unternehmen J2 Global erzielte ebenfalls eine negative Rendite, wurde jedoch aus dem BVP Nasdaq Emerging Cloud Index gestrichen, da ein rückläufiger Anteil seines Geschäfts aus Cloud-Aktivitäten resultierte.
Abbildung 2: Gleichgewichtetes, getrimmtes Indexgewicht für Top-Performer
Wir wissen ehrlich gesagt nicht, ob einige dieser Unternehmen von September bis Dezember 2020 so starke oder stärkere Renditen erzielen können. Die Entwicklung des Umsatzwachstums gegenüber dem Vorjahr zum 30. Juni für die Unternehmen, die zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung Bericht erstatteten, war weiterhin positiv. Sobald jedoch innerhalb eines Jahres eine Rendite von 100 % erzielt wird, kann es schwierig sein, die Märkte so zu überraschen, dass sie sich von dort aus weiter verdoppeln. Wenn wir sehen, dass Fastly oder Zoom oder ein anderes Unternehmen in die Top 10 aufsteigt und ein Gewicht von 3 % oder 4 % erreicht - wie wir es in den letzten sechs Monaten gesehen haben -, wissen wir, dass es sich eine starke Outperformance gegenüber den anderen Komponenten verdient hätte.
1 Bloomberg, mit Daten zum angegebenen Datum.
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