Durch das Coronavirus verdrängte Kupfergrundlagen
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Kupfer wird aufgrund seiner vielfältigen industriellen Verwendungszwecke oft als Stimmungsbarometer für die breitere Weltwirtschaft angesehen. Seit Anfang 2020 hat Kupfer 8,16% verloren1, da es mit der nachlassenden Nachfrage des weltweit größten Verbrauchers und Produzenten von Rohstoffen, nämlich China, zu kämpfen hat. Zum ersten Mal seit 13 Jahren haben die globalen Finanzmärkte in From von COVID-19 mit einem virusbedingten exogenen Schock zu kämpfen, der seinen Ursprung in China hat und sich auf den Rest der Welt ausbreitet. Die chinesische Regierung hat proaktive Maßnahmen ergriffen, um die finanziellen Bedingungen zu lockern und die Kreditvergabe anzukurbeln, Steuern zu senken, die Grundstückspreise zu senken und Rettungsaktionen für die Industrie einzuleiten. Mit Blick auf die Zukunft erwarten wir, dass weitere Konjunkturankündigungen aus China und anderen Ländern eine stabilisierende Quelle für die Stimmung darstellen.
Bedenken hinsichtlich der allgemeinen Wirtschaft belasten die kurzfristige Kupfernachfrage
Bedenken hinsichtlich der allgemeinen Wirtschaft belasten die kurzfristige Nachfrage nach Kupfer Mehr als 50 Prozent der chinesischen Bevölkerung sind weiterhin in Quarantäne, was wahrscheinlich zu weit verbreiteten Störungen der globalen Lieferketten und einer daraus resultierenden verzögerten Nachfrage führen wird. Die spekulative Nettopositionierung auf Kupfer-Futures stieg innerhalb eines Monats (vom 21. Januar 2020 bis 18. Februar 2020) von positiven 6035-Kontrakten2 auf negative -41.3621 Kontrakte, was das Ausmaß der Baisse bei den Anlegern unterstreicht. Auf den globalen Kupfermärkten bauen die Lagerbestände weiter auf, da die Nachfrage weiterhin schwach ist Im letzten Monat wurde ein Lagerbestand von 48 Prozent aufgebaut, hauptsächlich aufgrund des Anstiegs der Lagerbestände an der Shanghai Futures Exchange (SHFE), wie aus der nachstehenden Grafik hervorgeht.
Quelle: Bloomberg, WisdomTree. Stand vom 21. Februar 2020. LME: London Metal Exchange.
Die historische Performance ist kein Anhaltspunkt für die künftige Performance und jedes Investment kann im Wert sinken.
Die Anleger scheinen die vorübergehend schwächere Nachfrage überbetont zu haben und haben der angebotsseitigen Situation auf den globalen Kupfermärkten wenig Beachtung geschenkt. Nach einem Anstieg über anderthalb Jahre seit 2017 folgten die Investitionen (Capex) unter den 41 weltweit größten Kupferminenunternehmen3 gemäß dem 31. December 2019 Jahr für Jahr (yoy) einem Abwärtstrend von 35 Prozent pro Jahr, wie im Diagramm unten veranschaulicht.
Quelle: Bloomberg, WisdomTree, berechnet am 27. Februar 2020.
Die historische Performance ist kein Anhaltspunkt für die künftige Performance und jedes Investment kann im Wert sinken.
Der globale Kupfermarkt weist seit 5 Jahren ein Angebotsdefizit auf. Unterdessen geht die International Copper Study Group (INSG) davon aus, dass der globale Kupfermarkt in diesem Jahr einen Angebotsüberschuss aufweist. Wir warnen davor, dass INSG die Produktion in der ersten Veröffentlichung ihrer Prognosen tendenziell überschätzt. Wir glauben, dass sie die Auswirkungen von Versorgungsstörungen unterschätzen und die Erneuerung der Schmelzkapazitäten in China überschätzen. Die chilenische staatliche Kupferkommission (Cochilco) geht nicht davon aus, dass sich die chilenische Kupferproduktion von ihrem Rückgang im Jahr 2019 erholen wird, und erwartet, dass sie mit 5,8 Mio. Tonnen weitgehend stagniert. Bergbauunternehmen kämpfen mit sinkenden Erzgehalten und Wassermangel in Chile, wo fast 40% der weltweiten Kupferversorgung beheimatet sind.
Da man weltweit auf erneuerbare und sauberere Energie- und Transportformen umstellt, ist Kupfer aufgrund seiner guten Leitfähigkeit ein beliebtes Metall für größere Anwendungen wie Elektrofahrzeugbatterien, Verkabelung und Ladeinfrastruktur. Laut der International Copper Association könnte die Kupfernachfrage nach EV-Ladegeräten bis 2027 auf 100.000 steigen, gegenüber 20.000 im Jahr 2018. Alternative Energieformen wie Wind und Photovoltaik erfordern auch mehr Kupfer pro Megawatt (MW) Stromerzeugung, da diese Energieformen tendenziell weniger effizient sind als zentralisierte Kohlekraftwerke.
Quelle
1 Quelle: Bloomberg, Zeitraum vom 3. Dezember 2019 bis zum 31. März 2020.
2 Daten gemäß Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
3 Zu den globalen Kupferminenunternehmen gehören: BHP Billiton Ltd, Rio Tinto Ltd, Newmont Mining Corp, Southern Copper Corp, Grupo Mexico SAB, Freeport -McMoran Inc, Anglo American Plc, Zhongjin Gold Corp-A, Vedanta Ltd, Turquoise Hill Resources Ltd, Sumitomo Metal Mining Co Ltd, Sociedad Minera Cerro Verde, Antofagasta Plc, Polymetal International Plc, Jiangxi Copper Co Ltd-H, Boliden AB, First Quantum Minerals Ltd, NMDC Ltd, KGHM Polska Miedz SA, Tongling Nonferrous Metals-A, Mitsubishi Materials Corp, Lundin Mining Corp, Western Mining Co-A, Yunnan Copper Co Ltd-A, South Copper Co Ltd-A, South Copper Corp Peru-INV1, Pengxin international Mini-A, Regis Resources Ltd, OZ Minerals Ltd, Hudbay Minerals Inc, Huludao Zinc Industry Co-A, Minsur SA-Inversiones, Mitsui Mining & Smelting Co, Anhui Truchum Advanced Mat-A, Kaz Minerals Plc, Philex Mining Corp, Hindustan Copper Ltd, Ivanhoe Mines Ltd-Cl A, China metal Resources Utiliz, China Gold International RES, Sandfire Resources NL, Merdeka Copper Gold TBK PT.
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