Mercati emergenti: le strategie indicizzate alternative possono sovraperformare
Gli investitori che desiderano un’esposizione sui mercati emergenti si sentono spesso costretti a ricorrere a un gestore attivo, convinti che questi mercati siano meno efficienti e presentino un maggiore potenziale per aggiungere valore nel corso del tempo. In WisdomTree gestiamo da oltre dieci anni asset azionari che replicano i nostri indici sui mercati emergenti. La nostra famiglia di indici basati sui dividendi mostra un track record che testimonia come le strategie strutturate, disciplinate e rule-based, legate alla costruzione di indici smart, abbiano performato meglio rispetto ai tradizionali indici di mercato ponderati sulla capitalizzazione.
L’ottima performance della famiglia di Indici sui dividendi dei mercati emergenti di WisdomTree
Dal lancio del WisdomTree Emerging Markets High Dividend Index nel maggio 2007, l’MSCI Emerging Markets Index (MSCI EM Index) ha generato un rendimento medio annuo del 2,28%. In particolare, il WisdomTree Emerging Markets High Dividend Index, che ha un orientamento value, ha sovraperformato l’MSCI EM Index di 151bp l’anno, nonostante gli indici value di MSCI siano rimasti indietro rispetto alla crescita.
Dal lancio, due mesi dopo, del WisdomTree Emerging Markets SmallCap Dividend Index, l’MSCI Emerging Markets Small Cap Index (MSCI EM Small Cap) ha generato un rendimento medio annuo dell’1,32%. Il WisdomTree Emerging Markets SmallCap Dividend Index ha aggiunto 267bp l’anno rispetto all’MSCI EM Small Cap Index e 100bp l’anno rispetto all’MSCI Small Cap Index.
Anche se gli Indici di WisdomTree hanno sovraperformato i propri benchmark ponderati sulla capitalizzazione di mercato, l’aspetto più rilevante riguarda il fatto che questo risultato sia stato ottenuto con un livello di rischio generalmente inferiore, sia misurando il rischio come standard deviation assoluta che in termini di beta relativo rispetto ad un benchmark.
Il problema insito nei mercati emergenti
Fonte: WisdomTree, Bloomberg.
Gli ultimi 16 anni nell’azionario emergente hanno fatto breccia nella psicologia degli investitori, in quanto per tutto il periodo hanno sovraperformato il segmento azionario dei Paesi sviluppati di oltre il 4,4% annuo. Negli ultimi cinque anni i mercati sviluppati sono ritornati alla ribalta. Tuttavia, molti clienti si aspettano che il recente periodo di sovraperformance basato sui programmi di allentamento quantitativo stia per finire. In questo periodo i clienti hanno esitato ad allocare sui mercati emergenti, soprattutto a causa della generale debolezza delle valute del mercato emergente.
Psicologicamente è difficile non inseguire i rendimenti. E’ anche difficile mantenere in portafoglio titoli di mercati azionari volatili, come quelli emergenti, per interi cicli economici. Individuare un modo per agevolare il mantenimento dell’esposizione sui titoli azionari dei mercati emergenti durante un intero ciclo di mercato è stata una delle ragioni per cui WisdomTree ha creato la propria suite di indici sui dividendi dei mercati emergenti.
WT Emerging Markets Dividend ed Emerging Markets High Dividend Indexes vs. MSCI Emerging Markets Index Benchmarks (dal 1° giugno 2006 al 31 maggio 2017)
Fonte: WisdomTree, Bloomberg.
Oggi WisdomTree vanta 10 anni di risultati in tempo reale per i propri indici sui mercati emergenti, ponderati in base al Dividend Stream, che coprono i dividendi dei segmenti small cap e high yield. A nostro avviso, il successo del track record mostra come il preconcetto – secondo il quale un investitore deve ricorrere a un gestore attivo per trarre vantaggio dalle inefficienze e dagli errori nella determinazione dei prezzi sui mercati emergenti- sia fuorviante, e che le strategie indicizzate possono anche essere impiegate per offrire un incremento del valore aggiunto rispetto al beta di mercato.
“L’articolo di cui sopra è un estratto che sintetizza il nostro whitepaper appena pubblicato: “Celebriamo 10 anni sui mercati emergenti”, che è possibile leggere qui. Questo whitepaper esamina come e perché sono stati creati gli Indici di WisdomTree e, nello specifico, indaga le basi fondamentali e filosofiche per la creazione degli Indici Emerging Markets Dividend di WisdomTree oltre 10 anni fa; illustra alcuni dei fattori critici più influenti nel determinare i periodi di sovra o sottoperformance rispetto ai benchmark ponderati sulla capitalizzazione di mercato ed evidenzia perché pensiamo che queste strategie rientrino oggi in un opportuno quadro di asset allocation, ivi incluso come le small cap siano in grado di aggiungere valore all’allocazione in senso ampio sui mercati emergenti”.
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