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Dove potrebbe celarsi la prossima Nvidia?
Principali insegnamenti
- Nvidia fornisce il motore per l'intelligenza artificiale (IA), giustificando l'hype che circonda l'azienda.
- La catena del valore dell'IA è varia e le società pure-play nella stessa possono provenire da una serie di settori diversi.
- Investire in tutta la catena del valore dell'IA consente agli investitori di esporsi a numerose aziende che potrebbero raggiungere un successo simile.
Il 18 marzo 2024, Nvidia ha presentato la sua nuova piattaforma: Blackwell. Secondo l'azienda, il suo nuovo GB200 Grace Blackwell Superchip offre prestazioni fino a 30 volte superiori rispetto allo stesso numero di GPU1 NVIDIA H100 Tensor Core, riducendo anche il costo e il consumo energetico fino a 25 volte. Questo permetterà di compiere enormi progressi nell'elaborazione dei dati, la simulazione ingegneristica, l'automazione della progettazione elettronica, la progettazione di farmaci assistita da computer e l'elaborazione quantistica.
Si tratta di un elenco entusiasmante di casi d'uso e rappresenta un notevole passo avanti in termini di prestazioni rispetto al chip dell'azienda immediatamente successivo, che è già di gran lunga il migliore sul mercato.
Ovviamente gli investitori si chiedono se il rally del prezzo delle azioni di Nvidia sia sostenibile e se l'aumento di 1.600 miliardi di dollari della sua capitalizzazione di mercato negli ultimi dodici mesi sia giustificato2. Ponendo tale domanda a un centinaio di analisti, potremmo ottenere un'ampia varietà di risposte. Ma se chiediamo se Nvidia sta innovando, vendendo prodotti reali che attraggono i clienti e rimanendo all'avanguardia rispetto alla concorrenza, la risposta è decisamente affermativa.
Tuttavia, investire in un singolo titolo comporta un profilo di rischio che potrebbe non essere adatto a tutti. Gli investitori convinti del megatrend dell'intelligenza artificiale si chiedono dove possano scovare un'azienda in grado di ottenere un successo simile a quello di Nvidia. In questo post, illustriamo come un'esposizione pura alla catena del valore dell'IA offra agli investitori la migliore possibilità di farlo.
La catena del valore dell'IA
Fonte: WisdomTree, Consumer Technology Association, 2024.
Engager
Gli engager si impegnano a fornire prodotti e servizi basati sull'IA. Gli engager possono provenire da qualsiasi settore. Il filo conduttore che li unisce è l'utilizzo dell'IA nell'ambito del loro core business. Noi di WisdomTree riteniamo che in una strategia di investimento incentrata sull'IA gli engager meritino la ponderazione maggiore.
Illumina rappresenta un esempio di engager nel settore delle biotecnologie. A giugno 2023, Illumina ha annunciato il lancio di PrimateAI-3D, un algoritmo di IA che prevede con una precisione senza precedenti le mutazioni genetiche responsabili delle malattie. Secondo l'azienda, ogni persona porta con sé milioni di varianti genetiche che sono alla base delle differenze individuali riguardanti la salute e il rischio di contrarre malattie; tuttavia, la funzione della maggior parte di queste varianti è attualmente sconosciuta. L'IA può aiutare a evidenziare le mutazioni responsabili delle malattie, facilitando lo sviluppo di una medicina personalizzata, anziché generalizzata. Si preannuncia una nuova ed entusiasmante era per le biotecnologie3.
Gli strumenti di IA consentono ai criminali informatici di lanciare attacchi più sofisticati che mai. Le aziende che operano nel campo della sicurezza informatica stanno quindi compiendo uno sforzo congiunto per incorporare l'IA nelle loro soluzioni. SentinelOne, un'importante società del settore della sicurezza informatica, ha recentemente annunciato Purple AI, un quadro di sicurezza progettato per rilevare precocemente, rispondere più velocemente e prevenire gli attacchi. Il software, attualmente in versione beta, consentirà agli analisti della sicurezza di condurre indagini migliori e di proteggere le proprie organizzazioni con l'aiuto di uno strumento di IA generativa in grado di eseguire funzioni complesse, comunicando però con un linguaggio semplice4.
ServiceNow è un altro engager che fornisce software per favorire modi di lavorare più intelligenti, veloci e migliori. La sua soluzione basata sull'IA generativa, Now Assist, può aiutare a riassumere testi, fornire assistenza ai clienti, creare contenuti e scrivere codice. È un esempio perfetto di come l'IA aiuterà a snellire i compiti, migliorando l'efficienza e consentendo agli esseri umani in ufficio di svolgere attività a maggior valore aggiunto.
Enabler
Gli enabler costituiscono in genere la base dell'adozione dell'IA. I semiconduttori rappresentano un esempio perfetto. I chip semiconduttori, noti anche come circuiti integrati, sono la spina dorsale dell'elettronica moderna e sono costituiti da minuscoli componenti elettronici incisi su un wafer di silicio. Tali chip sono fondamentali per l'IA, in particolare per l'IA generativa, grazie alla loro capacità di gestire enormi quantità di dati e di eseguire rapidamente calcoli complessi. Nelle applicazioni di IA generativa, i chip semiconduttori alimentano le architetture delle reti neurali, consentendo attività come la generazione di immagini, l'elaborazione del linguaggio naturale e la composizione musicale. La loro elevata velocità di elaborazione e la notevole efficienza energetica li rendono indispensabili per il progresso delle capacità dei sistemi di IA. Noi di WisdomTree riteniamo che in una strategia di investimento incentrata sull'IA, gli enabler meritino la seconda ponderazione maggiore, subito dopo gli engager.
Ovviamente, Nvidia fa parte di questa categoria. Tuttavia, nonostante il nome "Nvidia" sia diventato praticamente sinonimo di semiconduttori negli ultimi tempi, questa non è l'unica azienda a operare nello spazio. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) è una fonderia dedicata, che produce prodotti semiconduttori come servizio. Nvidia è uno dei suoi clienti e TSMC è indispensabile per la catena di approvvigionamento di Nvidia.
Qualcomm è un altro importante enabler dell'IA. I suoi prodotti agevolano l'adozione dell'IA in numerosi settori, tra cui quello delle automobili, dei dispositivi mobili, dell'elettronica di consumo e del networking. Nel settore automobilistico, ad esempio, il suo prodotto Snapdragon sta contribuendo a creare un'auto connessa dotata di IA, in grado di offrire un'esperienza personalizzata ai passeggeri, di connettersi ai servizi cloud e di contribuire all'automazione delle automobili.
Enhancer
Gli enhancer sono aziende che hanno un ruolo di primo piano nell'IA, anche se i loro prodotti o servizi basati sull'IA non rappresentano la fetta più consistente del relativo fatturato complessivo. Noi di WisdomTree riteniamo che, data la loro importanza nella catena del valore, una strategia di investimento incentrata sull'IA dovrebbe allocare una piccola ponderazione anche agli enhancer.
Tesla è un esempio di enhancer. Tesla è un'azienda che opera nel settore automobilistico e dell'energia pulita, ma il suo software di guida autonoma è molto più avanti rispetto a quello dei concorrenti. Anche se, nel mondo, le normative in termini di livello di guida autonoma consentito variano, le auto Tesla hanno la capacità di raccogliere dati e imparare da scenari di guida reali anche quando la guida autonoma non è attiva. Questo significa che, quando un maggior numero di regioni in tutto il mondo diventerà favorevole a livelli più elevati di guida autonoma, le auto Tesla saranno in prima linea grazie al loro vantaggio nella raccolta di dati e nell’apprendimento.
Anche altre aziende tecnologiche come Microsoft rientrano tra gli enhancer. Le soluzioni software tradizionali di Microsoft, come Windows e Office, non si basano sull'IA, ma l'azienda sta rapidamente incorporando l'IA nelle stesse. Ad esempio, Microsoft Copilot è un modello linguistico di grandi dimensioni progettato per fungere da chatbot e consentire agli utenti di utilizzare meglio il software Microsoft. Inoltre, la partecipazione dell'azienda in OpenAI, lo sviluppatore di ChatGPT, le conferisce un ruolo di leadership nell'ecosistema dell'IA.
Pertanto, gli enhancer potrebbero potenzialmente diventare engager se l'IA diventasse una parte fondamentale della loro attività. Fino ad allora, una ponderazione modesta consente alla strategia d'investimento di riconoscere la loro importanza nello spazio, pur garantendo una differenziazione rispetto ai principali indici di mercato.
Conclusione
La prossima Nvidia potrebbe provenire da qualsiasi anello della catena del valore dell'IA. Gli esempi citati in questo post non fanno altro che illustrare quanto varia questa possa essere. La diversificazione nella catena del valore può aiutare gli investitori a costruire un'esposizione in grado di beneficiare della crescita futura delle aziende dello spazio, in quanto queste ultime sono classificate e ponderate in base alle loro caratteristiche e credenziali in materia di IA, piuttosto che alla capitalizzazione di mercato. Così facendo si riduce anche il rischio di un'eccessiva concentrazione su un singolo titolo, dati gli hype cycle che le aziende attraversano.
Fonti
1 Unità di elaborazione grafica.
2 Fonte: WisdomTree, Bloomberg, aprile 2024.
3 Illumina.com, giugno 2023. https://www.illumina.com/company/news-center/press-releases/press-release-details.html?newsid=b067ea3b-be0e-4318-a910-6bd659e0d232
4 Sentinelone.com, aprile 2024. https://www.sentinelone.com/platform/purple/
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