Dopo la riunione dell’OPEC: e adesso?
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La recente riunione dell’OPEC non ha offerto alcuna novità riguardo ai tagli alla produzione o alle capacità dell’organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio di stabilizzare il prezzo dell’oro nero. Nonostante l’impegno a protrarre le correzioni all’output per altri nove mesi a partire dal 1° luglio 2017, il vertice si è concluso senza che venisse affrontato l’argomento di ulteriori tagli. E’ invece emerso con chiarezza quanto il prezzo del greggio dipenda da un insieme di altri dati e fattori, come già evidenziato da noi in precedenza nel nostro blog Five things you need to know about trading oil.
Nello specifico, in questa occasione, i trader non si aspettavano un accumulo di scorte negli USA dopo otto settimane consecutive di progressiva riduzione delle riserve, anche perché queste ultime sarebbero dovute diminuire anche in prospettiva stagionale. Con il recente aumento le scorte attualmente si collocano solo del 4,2% al di sotto dei picchi di fine marzo mentre superano del 2,3% i livelli di un anno fa.
Scorte petrolio USA e prezzo del WTI
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Fonte: WisdomTree
Questi significativi cambiamenti del mercato petrolifero hanno avuto un impatto diretto sul posizionamento complessivo degli investitori nei contratti future sul petrolio. I dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mostrano come le posizioni nette dei trader non commerciali siano cambiate nel corso del tempo evidenziando la tendenza a seguire le fluttuazioni del prezzo del greggio. Nell’intervallo temporale tra la 171ª riunione dell’OPEC del 30 novembre 2016 e la Dichiarazione di cooperazione tra Paesi OPEC e non OPEC del 10 dicembre 2016, gli impegni assunti dai trader sono saliti da circa 160.000 contratti a oltre 300.000. Ciò ha coinciso con un incremento del 18% del prezzo del petrolio che è passato da circa 45 dollari al barile a 53USD.
Posizioni petrolio nette e prezzo del WTI
Fonte: WisdomTree
Prima dell’ultima riunione dell’OPEC, avvenuta il 25 maggio 2017, gli impegni dei trader sono drasticamente scesi fino a toccare quasi gli stessi livelli del novembre 2016. Mentre questi ultimi sono poi risaliti dopo l’annuncio dell’estensione del periodo di correzioni dell’output, le posizioni lunghe si sono riprese solo limitatamente . I trader hanno invece risentito di altri fattori, come ad esempio l’aumento delle scorte.
Nel complesso, l’outlook per il petrolio resta dominato da una serie di variabili, non solo dai tagli alla produzione e dalle decisioni dell’OPEC. Anche all’interno dell’OPEC emergeranno probabilmente delle questioni riguardo al rispetto dell’adesione ai limiti di produzione mentre alcuni Paesi membri, come la Libia e la Nigeria, continuano a rappresentare possibili fattori di oscillazione a causa del contesto produttivo più volatile. Altrettanto rilevante la costante ripresa degli impianti per l’estrazione dello shale oil (il petrolio di scisto) negli USA. Si tratta di un fenomeno diventato una componente sempre più importante nell’equazione sul versante dell’offerta, soprattutto poiché qualunque notevole aumento del prezzo del greggio serve a incoraggiare l’ingresso sul mercato di nuovi impianti di trivellazione per estrarre lo shale oil.
Infine, sul fronte macro-economico, l’OCSE di recente ha rialzato le previsioni di crescita a livello globale: essa per il 2017 è attesa al 3,5%, in salita al 3,6% nel 2018. In questo quadro, la crescita cinese dovrebbe progredire al 6,6% nel 2017 e scendere al 6,4% nel 2018, rispetto al tasso del 6,7% raggiunto nel 2016.
Poiché il mercato tende ad allontanare il focus dai tagli alla produzione, è probabile che l’outlook per la crescita globale diventi una componente di maggiore rilievo nel determinare i prezzi del petrolio.
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