È possibile trovare aziende di qualità in ogni settore?
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In quelle che potrebbero forse essere le ultime fasi di un mercato rialzista , molti investitori hanno scelto di privilegiare i titoli di qualità. Caratteristica senz’altro da non trascurare, in scia a un aumento dei tassi, la qualità offre agli investitori la sicurezza che, anche se il trend di mercato dovesse cambiare, avranno comunque posizionato il loro capitale su società con bilanci solidi, potenzialmente in grado di resistere alla tempesta meglio di altre. Questa è una delle ragioni per cui riteniamo che l’indice WisdomTree US Quality Dividend Growth, basato su una strategia intesa a misurare la crescita dei dividendi e il fattore qualità tra le società a maggior capitalizzazione del mercato statunitense, abbia superato l'indice S&P 500 di oltre 200 punti base (pb) da inizio anno al 31 agosto 2017.
Fonte: WisdomTree, Bloomberg, al 31/08/2017.
Non dsi puo investire direttamente in un indice. La performance passata non e’ indicativa di risultati futuri. Le prestazioni dell'indice non rappresentano la performance effettiva del fondo o del portafoglio. Un fondo o un portafoglio possono differire significativamente dai titoli inclusi nell'indice. La performance dell'indice presuppone il reinvestimento dei dividendi, ma non riflette le commissioni di gestione e le transazioni in azioni del fondo. Tali commissioni, spese e altre commissioni potrebbero ridurre i rendimenti. WisdomTree, i suoi affiliati ei loro fornitori indipendenti non sono responsabili per eventuali errori informativi, incompletezza o ritardi o per qualsiasi azione intrapresa in base alle informazioni contenute nel presente documento. Ulteriori informazioni sull'indice sono disponibili all'indirizzo www.wisdomtree.com
Eppure, abbiamo notato che non tutti gli indici stanno sfruttando il trend positivo per i titoli di qualità da inizio anno. Infatti, l’indice MSCI USA Sector Neutral Quality è in ritardo rispetto allo S&P 500 di quasi 150 pb, e di quasi il doppio rispetto alle controparti non “sector-neutral”, nonostante il contesto ampiamente positivo per il fattore che è progettato per replicare. Abbiamo deciso di scavare un po' più a fondo, per individuare le differenze tra questi indici e scoprire il motivo per cui essi catturano trend di mercato recenti in modo così diverso.
Nel grafico riportato oltre, i numeri in rosso e in verde rappresentano il rendimento complessivo (o “total return”) di ogni settore dello S&P 500 da inizio anno. I dati al di sopra di ogni colonna rappresentano il peso percentuale detenuto da ciascun indice nei settori indicati al 31 agosto 2017.
YTD total returns of S&P 500 sectors as of 31/8/2017
Fonte: WisdomTree, Bloomberg, MSCI fact sheets, al 31/08/2017. I numeri rossi e verdi rappresentano i rendimenti totali YTD dei rispettivi settori dell’S&P 500. I numeri sopra ogni colonna rappresentano la percentuale di ciascun indice in quel settore.
Le prestazioni dell'indice non rappresentano la performance effettiva del fondo o del portafoglio. Un fondo o un portafoglio può differire significativamente dai titoli inclusi nell'indice. La performance dell'indice presuppone il reinvestimento dei dividendi, ma non riflette spese di gestione, spese di transazione o altre spese che sarebbero sostenute da un portafoglio o un fondo o commissioni di intermediazione sulle transazioni in azioni del fondo. Tali commissioni, spese e altre commissioni potrebbero ridurre i rendimenti.
Una cosa che salta subito agli occhi degli indici WisdomTree US Quality Dividend Growth e MSCI US Quality è il modo in cui essi cercano la qualità, ovunque essa si trovi. Questo è ciò che ha portato gli indici ad avere un’esposizione praticamente pari a 0% verso il settore energetico, e nessuna esposizione verso le telecomunicazioni, i due soli settori dello S&P 500 negativi da inizio anno. L’indice MSCI USA Sector Neutral Quality, tuttavia, si impone di essere neutrale nei confronti dei vari settori, selezionando aziende di "qualità" in comparti che gli indici WisdomTree e MSCI USA Quality evitano del tutto.
L’indice MSCI USA Quality, pur ben comportandosi, ha fatto comunque peggio dell’indice WisdomTree US Quality Dividend Growth, nonostante il 20% in più di sovrappeso sul settore dell’S&P 500 con le migliori prestazioni: l’IT. L’indice WT, che pone un limite del 20% alle scommesse su singolo settore durante il ribilanciamento annuale, ha trovato altrove la qualità, distribuendo i pesi su settori quali la sanità, il che gli ha consentito di tenere il passo e perfino sovraperformare l’indice MSCI USA Quality senza correre lo stesso rischio di settore, nel caso in cui il comparto IT dovesse cedere improvvisamente.
Conclusione
Con i titoli di qualità che stanno attualmente sovraperformando, è importante sapere che cosa compone l’indice in cui si è investiti. Nel caso di WisdomTree US Quality Dividend Growth, riteniamo che esso abbia svolto egregiamente il proprio lavoro di catturare la crescita dei dividendi e la qualità, evitando al contempo settori che non possiedono nessuna di queste due caratteristiche e senza posizionarsi troppo pesantemente su quei settori che le vantano entrambe.
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