Come organizzare l’universo tematico? Un’introduzione alla classificazione tematica di WisdomTree
Gli investimenti tematici puntano sulla crescita nel lungo termine, trasformando cambiamenti strutturali e rivoluzionari in opportunità di investimento potenzialmente allettanti. Consentono agli investitori di collegare direttamente la loro visione del mondo e la sua evoluzione alle loro strategie di investimento. Storicamente, i fondi azionari e gli Exchange Traded Funds (“ETF”) vengono classificati in ultima analisi in base all’area geografica di investimento, al relativo settore di specializzazione, alle dimensioni delle loro società target o al tipo di azioni su cui si concentrano. È abbastanza logico che vengano inquadrati in una categoria ben definita, come ad esempio le large cap statunitensi o i beni di consumo europei. Le strategie tematiche restano al di fuori di una classificazione del genere: questo aspetto contribuisce a rendere esaltanti gli investimenti tematici, perché si ha la sensazione di “uscire” dai sentieri convenzionali, nell’intento di creare un valore aggiunto. Tuttavia, questo significa pure che i metodi di classificazione esistenti non hanno nulla che vedere con gli investimenti tematici e che occorre ideare nuovi sistemi per classificare e organizzare i fondi in questione. Purtroppo non esiste una categorizzazione universalmente condivisa; la classificazione tematica di WisdomTree si propone appunto di colmare questa lacuna.
Tematico o non tematico: questo è il problema
Il primo passo per creare una classificazione tematica per i fondi di investimento consiste nel definire se un fondo sia effettivamente tematico. Durante l’elaborazione della classificazione tematica di WisdomTree, abbiamo utilizzato una combinazione di due definizioni per eliminare i fondi non tematici e concentrarci sui fondi che rientrano nello spazio tematico:
- una definizione positiva stabilisce che un fondo tematico deve offrire un’opportunità di valore sulla base di un potenziale di crescita legato direttamente a uno o più megatrend. La strategia deve investire proattivamente in un gruppo di azioni che riflettono valori, convinzioni od obiettivi simili: è qui che ci deve essere un collegamento con la “grande realtà”;
- una definizione negativa stabilisce che qualsiasi fondo facilmente etichettabile in una delle categorie “classiche” (settore, paese o small-cap) non è tematico. Vale la pena di osservare che non è sufficiente aggiungere un filtro ambientale, sociale e di governance (ESG) a un fondo non tematico (come un fondo settoriale) per renderlo tematico: a nostro avviso, l’obiettivo della strategia rimarrebbe lo stesso con o senza quel filtro.
Un’introduzione alla classificazione tematica di WisdomTree: 4 cluster, 35 temi
Il secondo passo verso la creazione della classificazione tematica di WisdomTree consiste nell’elencare e organizzare i diversi temi di investimento. Rappresentanti del mondo accademico, consulenti, organizzazioni internazionali (come il World Economic Forum) o gruppi di riflessione hanno tutti pubblicato elenchi o analisi di megatrend che stanno influendo o influiranno sul mondo nel lungo termine; sebbene questi elenchi siano tutti diversi uno dall’altro, essi hanno comunque dei punti in comune. Dopo averne raccolto una selezione, abbiamo evidenziato quattro spazi di consenso che hanno portato alla creazione di altrettanti cluster tematici:
- Cambiamenti tecnologici: questo cluster si concentra sui diversi temi che scaturiscono dall’introduzione di nuove tecnologie e innovazioni, comprendendo tecnologie dirompenti ed emergenti e il loro impatto sulle società e sulle economie, quali ad esempio fenomeni in crescita come la digitalizzazione e la connettività del mondo.
- Cambiamenti sociali e demografici: questo cluster si concentra sui diversi temi originati dall’evoluzione della popolazione e delle società, fra cui ad esempio i cambiamenti nella piramide delle età a livello mondiale, l’impatto delle popolazioni più giovani e ricche in crescita nei mercati emergenti e le modifiche degli stili di vita e dei valori sociali.
- Pressioni ambientali: questo cluster si concentra sull’ambiente e, soprattutto, sull’impatto delle attività umane per il pianeta, comprendendo le modifiche indotte da aspetti relativi alla sostenibilità, la rarefazione delle risorse e l’esigenza di far fronte al riscaldamento globale e ai cambiamenti climatici.
- Cambiamenti geopolitici: questo cluster si concentra sui temi sollevati dalla globalizzazione e dall’evoluzione nell’ordine geopolitico globale con l'emergere di nuove potenze geopolitiche come la Cina, oltre a far leva sulla crescente polarizzazione di società moderne contrapposte alla globalizzazione.
In questa classificazione tutti gli ETF tematici e i fondi aperti possono essere organizzati in un universo coerente ed essere classificati in:
- tematiche diversificate, se mirano a controllare un vasto numero di megatrend in un colpo solo. Questi fondi si concentrano tendenzialmente su un ambito molto diluito e, di conseguenza, potrebbe essere più difficile trovare fonti di potenziale differenziazione rispetto a un vasto benchmark di mercato;
- un cluster specifico, se mirano a controllare temi multipli che sono comuni a vari sottocluster, ma sono riconducibili a un cluster in particolare. Per esempio, un fondo che investa nell’intelligenza artificiale, nella robotica, nel cloud e nella sicurezza informatica sarebbe classificato nella categoria “cambiamenti tecnologici”;
- un determinato sottocluster, se una strategia mira ad investire nella maggior parte dei temi che ne fanno parte. Per esempio, un fondo che investa nel cloud computing, nelle piattaforme, nella sicurezza informatica e nella tecnologia finanziaria sarebbe classificato come fondo nella categoria “iperconnettività e digitalizzazione”;
- un tema, se la strategia d’investimento si concentra su un tema chiaro e specifico.
Fonte: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Dati riferiti al 31 marzo 2021.
Un esempio di utilizzo della classificazione consiste nell’analisi dell’evoluzione degli attivi in gestione (AUM) nello spazio tematico; nei prossimi articoli e pubblicazioni vedremo molti altri esempi.
Un tempo in Europa i gestori attivi erano i soli operatori dello spazio tematico, mentre i fornitori di ETF si concentravano sull’accesso al mercato e sulle esposizioni tradizionali al beta. Tuttavia, con la crescita degli ETF in Europa, le cose sono cambiate radicalmente: la costruzione degli indici si è evoluta e, attualmente, un indice può includere un mix di molti parametri diversi di ponderazione e selezione delle azioni e può essere di gran lunga più specifico di quanto non potesse esserlo in precedenza. Grazie a questi cambiamenti, il numero degli ETF tematici ha cominciato a salire intorno al 2015 e gli attivi in gestione hanno iniziato a prendere quota. Gli ETF sono passati dal 3% degli attivi in gestione tematici europei di cinque anni fa, corrispondenti ad appena 1,12 miliardi, al 12,8% e 36,4 miliardi di dollari al 28 febbraio 20212, come indicato nella figura 2.
Figura 2: attivi in gestione investiti in fondi tematici con sede in Europa, suddivisi per wrapper dal 2000
Fonte: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Dal dicembre 1999 al 28 febbraio 2021.
La prestazione storica non è un’indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
La classificazione tematica di WisdomTree è una mappa per capire l’universo tematico
La classificazione aiuta a comprendere meglio l’intero spazio, permettendoci di seguire la performance e i flussi tra regioni, wrapper e temi, identificando le tendenze in modo più rapido e preciso. Raggruppando i fondi in temi di investimento, essa crea inoltre di fatto dei “gruppi di pari” che possono servire a confrontare i fondi e le loro performance.
Nei prossimi articoli utilizzeremo la classificazione tematica di WisdomTree per evidenziare le tendenze in corso e cercare di rispondere a domande fondamentali connesse agli investimenti tematici (per esempio “come selezionare i fondi tematici?” o “dove si possono inserire fondi tematici in un portafoglio?”).
Fonti
1 Aggiornamento al febbraio 2021
2 WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Dal febbraio 2016 al febbraio 2021. In dollari USA.