Come migliorare gli investimenti tematici strategici incrementando la diversificazione?
I temi di investimento e le strategie tematiche sono strettamente radicati nel lungo termine. Il loro potenziale di crescita è legato a megatendenze trasformative che promettono di cambiare il mondo nell'arco di più anni, non settimane. Sfruttare le strategie tematiche in chiave strategica per trarre vantaggio dalla crescita a lungo termine, legata agli investimenti nelle megatendenze che stanno rivoluzionando il mondo, risulta quindi abbastanza logico.
Detto ciò, il notevole potenziale di rendimento degli investimenti tematici è anche legato a rischi significativi. Andando di pari passo con aspettative di rendimento più elevate, gli investimenti tematici tendono a mostrare una maggiore volatilità e valutazioni più elevate.
In questo articolo, mostreremo il forte potenziale di diversificazione delle strategie tematiche e il modo in cui un paniere diversificato di temi di investimento può fornire una crescita a lungo termine controllando il rischio di perdite
Ogni tema di investimento ha la propria storia
Anche se tutte le strategie tematiche sono raggruppate in ciò che definiamo investimenti tematici, ogni strategia e ogni tema di investimento è, infatti, soggetto a venti favorevoli e sfide idiosincratiche. Questo è uno stimolo non indifferente per la diversificazione tra strategie tematiche. Prendiamo il 2020 come esempio:
- Nel primo semestre del 2020, gran parte del mondo è passata dal lavoro d'ufficio al lavoro a distanza, potenziando strategie tematiche come il cloud computing.
- Nella seconda metà del 2020, con la pandemia che continuava a colpire senza sosta, la domanda di laptop, videogiochi, intrattenimento o streaming è aumentata, portando a un aumento della domanda di semiconduttori.
- Con l'elezione del presidente Joe Biden e la promessa che gli Stati Uniti sarebbero rientrati nell'accordo di Parigi e si sarebbero concentrati sulle questioni relative al cambiamento climatico, i temi orientati all'ambiente hanno registrato un'impennata alla fine del 2020.
Un paniere strategico di fondi tematici differenziati avrebbe gestito questi eventi in modo più efficace rispetto a un singolo investimento. In tutto ciò che riguarda gli investimenti, la diversificazione è fondamentale, e lo è anche per gli investimenti tematici.
La figura 1 mostra la matrice di correlazione degli eccessi di rendimento storici (rispetto all'MSCI All Country World Index) tra dieci dei 35 temi di investimento nella classificazione tematica WisdomTree. Questa matrice mostra il notevole potenziale di diversificazione tra i temi. Nella costruzione di un portafoglio tematico strategico, si potrebbe ottenere una maggiore diversificazione distribuendo gli investimenti su temi, cluster e subcluster.
Figura 1: correlazione storica degli eccessi di rendimento rispetto all'MSCI All Country World Index di alcuni temi nella classificazione tematica WisdomTree.
Fonte: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Da dicembre 1999 a febbraio 2021. I rendimenti sono calcolati in dollari USA su base mensile. La correlazione viene calcolata solo quando sono disponibili rendimenti da entrambi i temi nella coppia considerata. I temi sono presentati con un codice cromatico in base al cluster a cui appartengono.
La prestazione storica non è un’indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
Controllo del rischio di perdite negli investimenti tematici attraverso la diversificazione tra i temi
- Creiamo 10.000 simulazioni di portafogli. In ogni portafoglio simulato, ogni trimestre, viene selezionato un tema diverso. Questo campionamento casuale dei temi indica che gli investitori non possono prevedere con certezza quale tema registrerà le prestazioni migliori in futuro. Simula altresì le prestazioni di una rotazione tipica di investimenti tra strategie incentrate su un tema, a differenza degli investimenti tematici che offrono un'esposizione più diluita.
- Ogni trimestre, l'andamento del portafoglio simulato è rappresentato dall'andamento medio storico del tema prescelto.
- Come illustrato nel grafico, in media, un tale investimento in un tema avrebbe guadagnato il 172% al netto delle commissioni dalla fine del 2005 alla fine del 2020. Tuttavia, la dispersione delle prestazioni dei percorsi relativi ai portafogli simulati è molto elevata. Il 10% delle simulazioni avrebbe reso meno del 56% in 15 anni. A seconda dei temi che un investitore avrebbe scelto ogni trimestre, il portafoglio tematico avrebbe potuto registrare prestazioni eccellenti o pessime.
2. Nel grafico in alto a destra nella figura 2, aumentiamo il potenziale di diversificazione scegliendo in modo casuale non uno ma tre temi diversi su cui investire in qualsiasi momento:
- Creiamo 10.000 simulazioni di portafogli. In ogni portafoglio simulato, ogni trimestre, vengono selezionati tre temi diversi.
- Ogni trimestre, l'andamento del portafoglio simulato è rappresentato dall'andamento medio dei tre temi prescelti.
- La performance media di questi portafogli è molto simile all'esempio precedente, ma la dispersione delle prestazioni dei portafogli simulati si riduce notevolmente. Ora il peggior percentile del 10% si attesta al 107% anziché al 56%.
3. Nell'angolo in basso a sinistra della figura 2, miglioriamo ulteriormente la diversificazione investendo in modo casuale in sei temi:
- Creiamo 10.000 simulazioni di portafogli. In ogni portafoglio simulato, ogni trimestre, vengono selezionati sei temi diversi.
- Anche in questo caso, la media delle prestazioni è la stessa, ossia 172%, ma le prestazioni si riducono notevolmente, il peggior percentile del 10% si attesta al 130% anziché al 107%.
4. Nell'angolo in basso a destra, incrementiamo la diversificazione forzando una diversificazione tra cluster:
- Creiamo 10.000 simulazioni di portafogli. In ogni portafoglio simulato, ogni trimestre, vengono selezionati sei diversi temi con il vincolo che vengano selezionati due temi per cluster ogni trimestre.
- La maggiore diversificazione migliora la media delle prestazioni fino al 180%. E quel che più conta, il peggior percentile del 10% si attesta al 134%. Si tratta di un miglioramento del 78% rispetto ai portafogli che investono in un solo tema.
Questa analisi ci porta ad affermare che investendo in più temi (attraverso più investimenti tematici dedicati ciascuno a un tema specifico), è possibile migliorare la solidità del portafoglio tematico senza comprometterne le prestazioni.
Figura 2: dispersione delle prestazioni dei portafogli tematici simulati in base al numero di temi selezionati ogni trimestre in modo casuale.
Fonte: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Da dicembre 2005 a dicembre 2020. I rendimenti sono calcolati in dollari USA su base mensile. Ciascun grafico traccia la media delle prestazioni cumulative simulate di 10.000 portafogli simulati. In ogni simulazione, ogni trimestre viene selezionato in maniera casuale un gruppo di temi di investimento (un tema, tre temi o sei temi nei rispettivi grafici). Le prestazioni mensili del portafoglio in ciascuna simulazione sono calcolate come la media mensile delle prestazioni di ciascuno dei temi nel portafoglio. Le prestazioni mensili di ciascun tema di investimento sono calcolate come la media mensile delle prestazioni di ciascun fondo domiciliato in Europa attivo in quel momento e classificato nel tema.
La prestazione storica non è un’indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
Quando si investe in temi in chiave strategica, la diversificazione è fondamentale per sfruttare il potenziale di crescita a lungo termine e ridurre al minimo la dispersione delle prestazioni. Tuttavia, anche la scelta del fondo è cruciale. Per sfruttare al massimo un investimento strategico in fondi tematici, competenza e differenziazione sono fondamentali, come discusso nel nostro articolo la scorsa settimana. È logico che le strategie selezionate debbano fornire esposizione a titoli che tradizionalmente non fanno parte degli investimenti core e che sono nella posizione migliore per trarre vantaggio da temi di investimento in via di sviluppo.
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