Digerierung der Leitzinssenkung der Federal Reserve
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Ein Blick in die Vergangenheit zeigt, dass die Federal Reserve (Fed) auf einen internationalen Aktienabverkauf reagierte, indem sie den Leitzins am 22. Januar 2008 von 4,25 Prozent auf 3,5 Prozent senkte und eine Notzinssenkung um 75 Basispunkte einleitete. Nach diesem Schritt hatte das Federal Open Market Committee darauf hingewiesen, dass Handlungsbedarf „angesichts einer Abschwächung der wirtschaftlichen Aussichten und zunehmender Abwärtsrisiken für das Wachstum“ bestehe. Begeben wir uns im Schnellvorlauf zum 3. März 2020 als die Fed ihre erste Zinssenkung seit der Krise von 2008 im Bereich von 50 Basispunkten einleitete. Dieses Mal zielt der Schritt darauf ab, eine Wirtschaft zu unterstützen, die in Teilen Asiens unter dem Druck einer angebotsseitigen Schließung steht und bald weiter expandieren wird.
Die Zinssenkung der Fed könnte eine Möglichkeit für dieselbe sein, die Nachfrageseite der Wirtschaftsgleichung wieder in Gang zu bringen, da die Befürchtungen hinsichtlich des Coronaviruses zu weniger Konsumausgaben führen, während sich das globale Wachstum bereits verlangsamt. In China gingen die Autoverkäufe im Februar um 80 Prozent zurück, was zu einem der größten monatlichen Rückgänge überhaupt führte, da die Verbraucherausgaben durch Maßnahmen zur Eindämmung der Ausbreitung des Coronavirus beeinflusst werden. Dies hat die chinesische Autoindustrie, die bereits seit zwei Jahren rückläufig ist, weiter unter Druck gesetzt. Auf der Angebotsseite ist auch die chinesische Fabrikaktivität an ihrem bisher schwächsten Punkt. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe fiel von 50 im Januar 2020 auf 35,7 im Februar. Obwohl davon ausgegangen wird, dass viele chinesische Fabriken bis Ende März wieder auf ein höheres Kapazitätsniveau zurückkehren werden, werden wir möglicherweise an anderer Stelle größere Auswirkungen feststellen, da sich das Virus in weiteren Ländern ausbreitet. Während die geldpolitische Lockerung der Fed unmittelbare Auswirkungen auf den Immobilienmarkt haben kann, werden wir möglicherweise nicht die gewünschten Auswirkungen auf die Nachfrageseite der Gleichung bemerken, ohne uns zu fiskalischen Anreizen zu verpflichten.
Da die Ansteckung mit dem Coronavirus in ganz Europa zuzunehmen beginnt, verfügt die Europäische Zentralbank über weniger monetäre Instrumente, um die Verbrauchernachfrage wieder anzukurbeln. Wir haben zwar noch kein starkes Engagement für fiskalische Anreize aus Europa gesehen, aber dies könnte das Ereignis sein, das Länder mit starken Budgets dazu veranlasst, sich in Richtung einer fiskalischen Expansion zu bewegen. Das geeignete Maß für die fiskalische Expansion könnte das Instrument sein, das dazu beiträgt, die Nachfrageseite anzukurbeln und das schwächere Wachstum im ersten Halbjahr 2020 zu unterstützen.
Sofern nicht anders angegeben, ist die Datenquelle Bloomberg zum 04.03.2020.