Wie die Regulierung dabei geholfen hat, Banken im Q2 zu schützen
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Das erste Quartal 2020 war eine nicht allzu ferne Erinnerung an den Beginn der weltweiten Lockdown-Maßnahmen aufgrund von Covid-19. Für den Monat März würde man einen sehr tiefgreifenden Einfluss auf die Bankbilanzen erwarten, da die Unternehmen aufgefordert wurden, keine neuen Geschäfte zu tätigen. Bei der Überprüfung der Finanzdaten für das erste Quartal 2020 für europäische Banken im Rahmen des AT1-Index (AT1-Index) von iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe stellten wir fest, dass die Kernkapitalquote (CET1) dieser Banken nur geringfügig zurückging, wobei der größte Rückgang 1,1 % von Dezember 2019 bis zum 1. Quartal 2020 betrug, wie von Bloomberg-Daten angegeben. Da das zweite Quartal weltweit zum größten Teil von strengen Lockdown-Maßnahmen beeinflusst wurde, würde man erwarten, dass in den Finanzdaten des zweiten Quartals 2020 mehr Einblicke in die wirtschaftlichen Auswirkungen auf die Bankbilanzen sichtbar werden. Während es klar ist, dass europäische Banken in den kommenden Jahren mit einem erhöhten Kreditverlust und einem Rückgang ihrer Einnahmen konfrontiert sind, stellen wir fest, dass die CET1-Quoten bei einem Großteil der Banken innerhalb des AT1-Indexes vom 1. Quartal 2020 zum 2. Quartal 2020 tatsächlich gestiegen sind. In diesem Blog werden wir einige der Veränderungen untersuchen, die sich auf europäische Banken ausgewirkt haben. Zudem werden wir näher darauf eingehen, warum einige glauben, dass europäische Banken während der Krise mehr Unterstützung erhalten als viele nichtfinanzielle Unternehmen.
Welche Art von nicht der erwarteten Performance entsprechenden Kreditverlusten werden prognostiziert?
Während die EU-weiten Stresstests für 2020 dieses Jahr verschoben wurden, als die Aufsichtsbehörden die Banken aufforderten, sich auf die Bewältigung der Covid-19-Krise zu konzentrieren und weiterhin Kredite an Unternehmen und Haushalte zu vergeben, können wir auf verschiedene Quellen zurückgreifen, die inmitten der Krise ihre eigene Analyse des Sektors durchlaufen haben. Olyver Wyman, ein führendes Unternehmensberatungsunternehmen, veröffentlichte am 30. Juni 20201 einen Bericht, der einige interessante Einblicke in europäische Banken bietet, die als jene definiert sind, die Daten an die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (Europäische Union, Vereinigtes Königreich, Norwegen) melden.
- In ihrem Basisfall oder erwarteten Szenario, in dem die meisten Länder eine zweite Welle anhaltender und umfassender landesweiter Lockdowns vermeiden, würde die Höhe der Forderungsausfälle bei europäischen Banken auf 400 Mrd. EUR ansteigen, was ihrer Schätzung nach etwa dem 2,5-Fachen des in den letzten 3 Jahren gesehenen Niveaus entspricht. Obwohl diese Zahl beträchtlich ist, zieht der Bericht einen Vergleich mit der globalen Finanzkrise (GFC) von 2008-10 und hebt hervor, dass die Verluste durch COVID-19 weniger als 40 Prozent der Verluste während der GFC betragen würden und auf einem ähnlichen Gesamtniveau wie bei der Krise in der Eurozone 2012-14 liegen würden.
- Im schlimmsten Fall, in dem eine schwere zweite Welle des Covid-19-Virus auftritt und die Regierungen erneut landesweite Lockdowns vornehmen, würde die Zahl der Forderungsausfälle auf 800 Mrd. EUR oder rund 10 % ihrer gesamten Kreditvergabe steigen.
- In dem Bericht wird auch darauf hingewiesen, dass in ihrem erwarteten Szenario rund 70 Prozent der Banken in der Europäischen Union und im Vereinigten Königreich eine CET1-Quote von mehr als 12 Prozent wahren werden.
Angesichts des Ausmaßes der wirtschaftlichen Auswirkungen, welche die umfassenden Lockdown-Maßnahmen auf die Weltwirtschaft hatten, zeigen diese Schätzungen, dass die Regulierungsreformen, die den Banken auferlegt wurden, um unter anderem nach dem GFC ihre Kapitalposition zu erhöhen, dazu beigetragen haben, die Banken in dieser Krise zu unterstützen. Diese Schätzungen bieten auch Anlegern Einblicke in zusätzliche Tier-1-Wandelanleihen (AT1 CoCos), bei denen der Triggerpegel für AT1-CoCos in der Regel mit CET1-Kapitalquoten von 5,125 % für CoCos mit niedrigem Trigger oder 7 % für CoCos mit hohem Trigger assoziiert ist.
In Abbildung 1 stellen wir fest, dass die durchschnittliche Quote nicht-performender Kredite (Non-Performing Loans, NPL), die von 19 Banken im zweiten Quartal 2020 im Rahmen des AT1-Index (AT1-Index) von iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe angegeben wurde, 2,81% betrug und deutlich unter der prognose für den Basisfall von Olyver Wyman liegt. Angesichts der Gesundheitskrise und der daraus resultierenden Haltung der Zentralbanken ist es nicht verwunderlich, dass die europäischen Banken sowohl in ihren Unternehmens- als auch in ihren Einzelhandelsportfolios höhere Kreditverluste erleiden und kurzfristig weiterhin mit dem Margendruck der akkommodierenden Geldpolitik zu kämpfen haben, aber die Daten scheinen unter dem Basisfall zu bleiben, während wir die Gewinnsaison des zweiten Quartals abschließen.
Abbildung 1: NPL-Kennzahlen (Unternehmenszahlen von Bloomberg, 19 Emittenten)
Quelle: Bloomberg, Stand 12. August 2020 Die präsentierten Daten decken 19 Emittenten oder 63 % Indexgewicht innerhalb des iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe AT1-Index ab, basierend auf den Daten der Bestandteile zum 30. Juni 2020, und umfassen nur jene mit verfügbaren NPL-Quoten, wie von den Emittenten gemeldet und ab 12. August 2020 bei Bloomberg verfügbar.
In Abbildung 2 sind die von Banken mit dem AT1-Index gemeldeten Risikovorsorge (LLP) aufgeführt. Rückstellungen für Kreditverluste sind effektiv ein Aufwand für die Gewinn- und Verlustrechnung, der als Wertberichtigung für nicht eingezogene Kredite und Kreditzahlungen vorgesehen ist. Dies kann eine vorausschauende Maßnahme sein, wie Banken einige der Kredite in ihren Kreditbüchern bewerten. Zum 12. August 2020 betrug der jüngste aggregierte LLP-Wert für die 27 Emittenten im AT1-Index gemäs den von Bloomberg verfügbaren Daten 32 Mrd. USD, was einer erwartungsgemäße Steigerung im Vergleich zu den 13,7 Mrd. USD im Dezember 2019 entspricht, wobei Emittenten wie HSBC den maximalen LLP innerhalb des Datensatzes melden.
Abbildung 2: Risikovorsorge für europäische Banken (Bloomberg-Zahlen, 27 Emittenten)
Quelle: Bloomberg, Stand 12. August 2020 Die präsentierten Daten decken 27 Emittenten oder ein Indexgewicht von 96 % innerhalb des iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe AT1-Index ab, der auf den Daten der Bestandteile zum 30. Juni 2020 basiert und nur diejenigen mit verfügbaren Rückstellungsdaten in Bloomberg zum 12. August 2020 umfasst. * Die Royal Bank of Scotland wurde mit Wirkung zum 22. Juli 2020 in NatWest Group umbenannt.
In Abbildung 3 heben wir die CET1-Kennzahlen für das 2. Quartal 2020 hervor, die von europäischen Banken im Rahmen des iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe AT1-Index angegeben wurden. Abgesehen von einer kleinen Anzahl an Banken meldete eine Mehrheit der Banken höhere CET1-Quoten als im 1. Quartal 20203. Inmitten der Gesundheitskrise haben Zentralbanken und Regierungen versucht, das Bankensystem zu unterstützen, indem sie betroffenenden Kreditnehmern von notleidenden Darlehen staatliche Garantien für bestimmte Kredite gewährten, während sie gleichzeitig günstige Kredite und reduzierte Kapitalanforderungen für Banken bereitstellten. Zu den bemerkenswerten regulatorischen Änderungen zur Unterstützung des Bankensystems zählen die Übergangsregelungen für die Kapitalauswirkungen von IFRS 9 auf die Rechnungslegung für erwartete Kreditverluste (ECL), die Beschleunigung bestimmter CRR II-Maßnahmen und ein vorübergehender aufsichtsrechtlicher Filter für bestimmte nicht realisierte Gewinne und Verluste.2 Die durchschnittliche CET1-Quote der Emittenten innerhalb des iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe AT1-Index betrug 15,11 %. Der Datensatz reichte von Emittenten wie Nationwide mit CET1-Quoten von 31,9 %, und die niedrigste gemeldete CET1-Quote von BBVA lag bei 11,22 %.
Abbildung 3: Zuletzt gemeldete CET1-Quoten für europäische Banken zum 12. August 2020.
Quelle: WisdomTree, Markit, Bloomberg, Finanzergebnisse der jeweiligen Emittenten. CET1-Verhältnisse basierend auf den zum 12. August 2020 verfügbaren Daten. Daten der Indexbestandteile zum 30. Juni 2020. CET1-Änderung stellt eine Wertänderung der CET1-Verhältnisse gegenüber den zum 31. Mai 2020 verfügbaren Daten im Vergleich zu den neuesten zum 12. August 2020 verfügbaren Daten dar. Keine Änderung kann darauf hinweisen, dass der Berichtszyklus nicht beendet wurde. Die Strategie wird vom iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe AT1 Index abgebildet. Die CET1-Quote ist die Kernkapitalquote (Common Equity Tier 1), die auf einer vollständig geladenen Basis gemeldet wird und auf Bloomberg und aus den neuesten Finanzergebnissen des Emittenten verfügbar ist, sofern sie nicht auf Bloomberg reflektiert wird. Die maximale Auslöseschwelle entspricht dem maximalen Auslöser unter allen CoCo-Emissionen eines bestimmten Emittenten. Der CET1-Puffer für den maximalen Trigger repräsentiert die Differenz zwischen dem CET1-Verhältnis des Emittenten und dem maximalen Triggerpegel, der bei allen CoCo-Emissionen eines bestimmten Emittenten innerhalb des AT1-Index beobachtet wird. Die Summe aus „CET1-Puffer zu maximalem Trigger“ und „maximalem Trigger-Level“ entspricht dem CET1-Verhältnis des Emittenten.
* Die Royal Bank of Scotland wurde mit Wirkung zum 22. Juli 2020 in NatWest Group umbenannt.
Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.
Source
1 Olyver Wyman report: https://www.oliverwyman.com/our-expertise/insights/2020/jul/european-banking-sector-outlook-2020.html
2 Prudential regulation authority: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/prudential-regulation/publication/2020/statement-on-crr-quick-fix.pdf?la=en&hash=74FBF81BF3D65D59AC5014A558708F114F376E2C and the European Commission: https://ec.europa.eu/transparency/regdoc/rep/1/2020/EN/COM-2020-310-F1-EN-MAIN-PART-1.PDF
3 Data is based on available quarter results but some issuers may have a different reporting cycle and as such quarterly data may not be available on Bloomberg.