Podcast-Special hinter den Märkten: Ethereum, die dreifache Halbierung (Triple Halving)
Jeremy Schwartz,Global Head of Research bei WisdomTree und regelmäßig Moderator des Behind the Markets-Podcasts, wurde von Gastmoderator Corey Hoffstein, Mitbegründer und CIO von Newfound Research, begleitet, um mit Nikhil Shamapant (@squishchaos) über seine neue Studienarbeit über Ethereum und insbesondere eine Reihe von Ereignissen, die er als „Triple-Halving“ (dreifache Halbierung) ansieht, zu sprechen.
Was ist „Halving“ (Halbierung)?
Die Welt der Kryptowährung wurde als Teil des Bitcoin-Protokolls in das Konzept der „Halbierung“ eingeführt. Aus dem Bitcoin-Whitepaper ist bekannt, dass es nur ein begrenztes Angebot von 21 Millionen Bitcoins geben wird. Der Mechanismus, mit dem dies erreicht wird, beruht auf einer konsequenten Reduzierung der Prämie, die Bitcoin-Minern im Laufe der Zeit gezahlt wird. In groben Abständen von vier Jahren werden die Prämien, die Minern für die Sicherung des Netzwerks mit einem Proof of Work zur Überprüfung von Transaktionen gezahlt werden, halbiert. Die spezifische Prämie, die an Miner gezahlt wird, wird halbiert.
Obwohl die Halbierung weit im Voraus bekannt ist, gibt es interessante Angebots- und Nachfragedynamiken, die sich auf dem Bitcoin-Markt tendenziell in Echtzeit abspielen. Der Abbau von Bitcoin ist sehr bargeldintensiv, was bedeutet, dass die Computerhardware teuer ist, der Strom teuer ist und nach all diesen Aktivitäten keine hohe Gewinnspanne mehr vorhanden ist. Um diese Aktivitäten kontinuierlich zu bezahlen, verkaufen Bergleute in der Regel den größten Teil der Bitcoins, die sie durch den Mining-Prozess verdienen. Am Tag nach der Halbierung werden verkaufen Miner im Vergleich zum Tag vor der Halbierung eine geringere Anzahl an Bitcoin, als sie ansonsten ohne Halbierung auf dem Markt anbieten würden. Während die Nachfrage an genau diesen Tagen schwanken kann, kann bei nahezu gleichbleibender Nachfrage im Laufe der Zeit eine wichtige Bezugsquelle der Miner abnehmen, was zu einem Anstieg des Preises führen sollte. Die letzte Halbierung erfolgte im Mai 2020.
Das Fazit ist also, dass „Halbierung“ eine Möglichkeit ist, über eine Reduzierung des Verkaufs im Verhältnis zur Kaufnachfrage nachzudenken, die bei sonst gleichen Bedingungen einen Aufwärtsdruck auf den Preis erzeugen könnte.
Kommende Events im Ethereum-Netzwerk
Verschiedene bevorstehende Ereignisse im Ethereum-Netzwerk könnten auf die gleiche Weise wie „Halbierung“ interpretiert werden, selbst wenn keine begrenzte Menge an Ether vorhanden ist und das Ethereum-Protokoll nicht die gleichen Bestimmungen wie das Bitcoin-Protokoll enthält. Wenn man an diese Ereignisse denkt, geht es bei der Konzeption des Risikos weniger darum, die Auswirkungen zu interpretieren, als vielmehr darum, ob die Ereignisse in der derzeit auf dem Markt angenommenen Form eintreten. Mit dem Ethereum-Netzwerk kann nicht garantiert werden, dass vorgeschlagene Ereignisse eintreten.
Event 1: EIP 1559
Eine Veranstaltung technischer klingen zu lassen, wäre zwar schwierig, aber insgesamt wirkt sich diese vermutlich auf die Art und Weise aus, in der Transaktionsgebühren verdient werden. Vor EIP 1559 gehen Transaktionsgebühren an Miner. Nach EIP 1559 gehen nur 30% der Transaktionsgebühren an Miner, während die anderen 70 % nicht mehr existieren. Es wird geschätzt, dass dies zu einer Reduzierung des Verkaufsdrucks durch die täglichen Transaktionen von Minern um 30 % führen wird.
Denken Sie daran: Ein wesentliches Merkmal der Halbierung führt zu einer Verringerung des Verkaufs. Obwohl EIP 1559 nicht genau mit „Halbierung“ identisch ist, kann der Endeffekt in der Angebots- / Nachfragedynamik sehr ähnlich sein.
Event 2: Von Proof of Work zu Proof of Stake
Innerhalb des Bitcoin-Protokolls lösen Miner kryptografische Probleme, die viel Strom und Rechenleistung erfordern, um das Netzwerk zu sichern. Derzeit verwendet das Ethereum-Netzwerk auch Proof of Work. Ethereum könnte jedoch in Zukunft zu einem anderen Setup wechseln. Anstatt dass Miner teure Rechenressourcen sichern und viel Strom verbrennen müssen, um Probleme zu lösen, könnte der Proof-of-Stake-Ansatz bedeuten, dass die Menschen zur Sicherung des Netzwerks auf normale, sogar kostengünstige Computer umsteigen könnten. Wenn ein Benutzer am Proof of Stake teilnehmen möchte, kann die Person eine Menge Ether (möglicherweise 32 Einheiten) als Risiko einsetzen und dann die Transaktionen verifizieren. Anstatt das schwierige kryptografische Problem mit viel Strom zu lösen, werden Miner, die Blocks erzeugen, zu einer korrekten Durchführung angeregt, denn wenn sie dies nicht tun, würde das als Risiko eingesetzten Ether verringert. Jeder Angreifer würde dazu neigen, das von ihm gefährdeten Ether zu reduzieren, so dass es schwieriger und kostspieliger wäre, weiterhin zu versuchen, böswillig zu handeln.
Die Quintessenz hier ist, dass man weniger dieser Proof-of-Stake-Knoten benötigt, um das Netzwerk ordnungsgemäß zu sichern, und weniger Knoten bedeuten weniger Miner, weniger Transaktionsgebühren, weniger Miner, die weniger Ether auf den Markt bringen, und letztendlich weniger Gesamtangebot angesichts ähnlicher Nachfragedynamik.
Dies hat wiederum eine ähnliche Auswirkung wie bei der Halbierung.
Event 3: Der Aufstieg der Decentralised Finance Applications (DeFi)
Entwickler erstellen immer mehr Anwendungen im Ethereum-Netzwerk. Einige davon befinden sich im Finanzbereich. Da es mehr dieser Anwendungen gibt und jede populärer wird, wird immer mehr Äther verwendet, um die Sicherheiten innerhalb der Anwendungen zu sichern. Derzeit werden rund 9 % der Marktkapitalisierung von Äther zur Sicherung von Sicherheiten im DeFi-Bereich verwendet.
Noch interessanter ist es, wenn Sie die Auswirkung dieser Menge Äther, die aus dem typischen Kreislauf austritt, mit der Menge kombinieren, die für den Nachweis verwendet wird, dass der Einsatz aus dem Kreislauf kommt, um für Absteckzwecke verwendet zu werden. Es wird geschätzt, dass innerhalb der nächsten 18 Monate ungefähr 30 % der Ethermarktkapitalisierung existieren könnten, aber auf eine Weise verwendet werden, die nicht als liquide angesehen und regelmäßig gehandelt wird.
Noch eine Auswirkung ähnlich der Halbierung.
Hören Sie sich die vollständige Aufnahme an:
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