Wurde diese Cloud organisch erzeugt?
Die Software- und Dienstleistungsbranche kann in zwei Fraktionen unterteilt werden: die Cloud-Softwareanbieter im Vergleich zu den traditionellen Softwareanbietern.
Trotz dieser Kluft ist die Branche mehr denn je einig. Es besteht weitgehend Einigkeit darüber, dass die Softwarebereitstellung über die Cloud, auch als Bereitstellung von Software-as-a-Service (SaaS) bezeichnet, das bevorzugte Geschäftsmodell ist.
Software-Unternehmen und ihre Aktionäre unterstützen insbesondere das auf SaaS-Abonnements basierende Ertragsmodell. Während traditionelle Softwareunternehmen Einnahmen aus einzelnen, großen und vorab getätigten Transaktionen erzielen, wenden Cloud-SaaS-Unternehmen ein wiederkehrendes Ertragsmodell mit kleineren und häufigeren Transaktionen an. Das SaaS-Modell wird bevorzugt, da es zu einer vorhersehbaren, annuitätenähnlichen Einnahmequelle führt.
Das traditionelle Softwareunternehmen Citrix Systems (CTXS) hat kürzlich einen strategischen Übergang zu einem auf Abonnements basierenden Ertragsmodell angekündigt. Der CEO erörterte einige häufig angeführte Gründe für den Wechsel zur Cloud[1]:
Transparenz - „… die Stärke, die wir bei Abonnementbuchungen sehen, dient der Verbesserung unserer Vorhersehbarkeit und der Beschleunigung unseres Wachstums in zukünftigen Perioden.“
Schnelleres Wachstum - „… der am schnellsten wachsende Teil des Geschäfts ist reines SaaS.“
Kundennachfrage: „Es gibt säkuläre Veränderungen in der Vernetzung, die vor allem durch die Einführung von Clouds verursacht werden. Wir haben gesehen, dass der Wechsel zu Software gegenüber Hardware stärker ausgeprägt ist. Das liegt einfach daran, dass Kunden nach mehr Flexibilität und mehr Auswahlmöglichkeiten suchen, damit sie ihre Fähigkeiten einsetzen können.“
Traditionelle Softwareunternehmen wie CTXS verfolgen das Cloud-Modell sowohl organisch als auch anorganisch durch Fusionen und Übernahmen (M&A). In der Zwischenzeit hat der zunehmende Wettbewerb in der Software- und Dienstleistungsbranche die Konsolidierung zwischen SaaS-Anbietern und privaten Take-outs vorangetrieben.
Wie aus M&A-Aktivitäten innerhalb des BVP Nasdaq Emerging Cloud Index (EMCLOUD) hervorgeht, wurden SaaS-Unternehmen von traditionellen Software-Unternehmen, Cloud-Partnern und Private-Equity-Unternehmen zu Premium-Bewertungen übernommen.
Seit der Gründung von EMCLOUD im Oktober 2018 wurden 10 Transaktionen mit einer durchschnittlichen Abschlussprämie von ~ 40 % angekündigt. Mit Ausnahme von 2 betrafen alle Transaktionen eine EMCLOUD-Komponente als M&A-Ziel.
Quellen: WisdomTree, Bloomberg, Stand 5. Dezember 2019.
In der obigen Abbildung sind die angekündigten Fusions- und Übernahmetransaktionen zusammengefasst, an denen Bestandteile des BVP Emerging Cloud Index (EMCLOUD) von 2. Oktober 2018 bis 5. Dezember 2019 beteiligt waren. EMCLOUD-Komponenten sind mit hervorgehobenen Rändern gekennzeichnet. Sie können nicht direkt in einen Index investieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, und Anlagen können im Wert fallen.
Käufer von SaaS-Unternehmen zahlen eine Prämie für das erwartete und das realisierte Wachstum.
Konsensschätzungen für das Umsatzwachstum von Cloud-SaaS-Unternehmen sind durchweg doppelt so hoch wie bei herkömmlichen Nicht-Cloud-Software-Unternehmen. Die durchschnittliche Umsatzwachstumserwartung für Cloud lag bei ~ 25 % im Vergleich zu ~ 12 % für herkömmliche Software. Noch wichtiger ist, dass das gemeldete Umsatzwachstum für Cloud-Unternehmen die Konsensprognosen bei einer größeren Marge übertroffen hat als für Nicht-Cloud-Unternehmen. Das disruptive organische Wachstum und die überzeugende Wirtschaftlichkeit des SaaS-Ertragsmodells sind die Hauptgründe, warum viele Cloud-Unternehmen zu Akquisitionszielen geworden sind.
Quellen: WisdomTree, Bloomberg, Stand 30. November 2019.
Durchschnittliche Schätzungen des Umsatzwachstums für den BVP Nasdaq Emerging Cloud-Index und den Nicht-Cloud-Basket, berechnet als durchschnittliche Wachstumsrate der Konsensus-Umsatzschätzungen für die nächsten zwölf Monate im Verhältnis zu den gemeldeten Umsätzen für alle Unternehmen, die in jedem Basket zum angegebenen Datum gehalten werden. Das gemeldete Umsatzwachstum wird als durchschnittliche Veränderung des gemeldeten Zwölfmonatsumsatzes der Unternehmen berechnet, die zum angegebenen Datum in jedem Korb gehalten wurden, gegenüber dem Vorjahr in Prozent.Die Liste der Unternehmen, die in den Nicht-Cloud-Warenkorb aufgenommen wurden, finden Sie am Ende dieses Schreibens. Sie können nicht direkt in einen Index investieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, und Anlagen können im Wert fallen.
Quelle
[1] Quelle: WisdomTree, FactSet, Citrix Systems, Inc. Q2 2019 Gewinnzahlen
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