Il cloud è cresciuto in modo organico?
Il settore del software e dei servizi si può dividere in due gruppi: i fornitori di software per il cloud e i fornitori di software tradizionale.
Malgrado questa suddivisione, il settore resta più unito che mai. È opinione diffusa che la distribuzione del software via cloud, altrimenti detta Software-as-a-Service (SaaS), sia il modello di business preferito.
In particolare, le società di software e i loro azionisti sono allineati a sostegno del modello di ricavi del SaaS basato sugli abbonamenti. Mentre le società di software tradizionale traggono i loro ricavi da singole transazioni anticipate e di importo considerevole, le società di SaaS per il cloud si avvalgono di un modello di ricavi ricorrenti con transazioni più frequenti e di importo inferiore. Il modello SaaS è preferibile perché dà luogo a flussi di entrate maggiormente prevedibili e assimilabili a una rendita.
La società di software tradizionale Citrix Systems (CTXS) ha recentemente annunciato una transizione strategica verso un modello di ricavi basato sugli abbonamenti. Il suo amministratore delegato ha discusso alcuni dei motivi comunemente menzionati per il passaggio al cloud[1]:
Trasparenza - “…i vantaggi che osserviamo nelle prenotazioni degli abbonamenti contribuiscono a migliorare la nostra capacità di programmazione e accelereranno senz'altro la nostra crescita futura”.
Crescita più rapida - “…la parte maggiormente dinamica del business è il SaaS puro”.
Domanda della clientela - “Nel networking sono in corso più cambiamenti secolari determinati dall'adozione del cloud che in qualunque altro campo [...] abbiamo assistito [...] a un passaggio più pronunciato verso il software rispetto all'hardware. Questo semplicemente perché i clienti cercano maggiore flessibilità e più scelta, in modo da sfruttare le loro risorse”.
Le società di software tradizionale stanno perseguendo il modello cloud sia in modo organico, come CTXS, sia in modo inorganico attraverso fusioni e acquisizioni. Nel frattempo, l'intensificarsi della concorrenza nel settore del software e dei servizi ha determinato un consolidamento presso i fornitori di SaaS e dato impulso ad acquisizioni private.
Come dimostra l’attività di fusione e acquisizione nell'ambito dell'indice BVP Nasdaq Emerging Cloud (EMCLOUD), le società di SaaS sono state acquisite da società di software tradizionale, società cloud concorrenti e private equity con valutazioni appetibili.
Da quando, nell'ottobre 2018, è stato lanciato l'EMCLOUD, sono state annunciate 10 transazioni con un premio medio per operazione del 40% circa. In particolare, tutte le transazioni (tranne due) hanno coinvolto un componente dell'EMCLOUD come target di fusioni e acquisizioni.
Fonti: WisdomTree, Bloomberg al 5/12/2019.
La tabella precedente sintetizza le operazioni annunciate di fusione e acquisizione che coinvolgono componenti dell'indice BVP Emerging Cloud (EMCLOUD) dalla sua data di lancio (2/10/2018) fino al 5/12/2019. I componenti di EMCLOUD sono contrassegnati da bordi evidenziati.
Non è possibile investire direttamente in un indice. La prestazione storica non è un’indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
Gli acquirenti delle società di SaaS stanno versando un premio sia per la crescita attesa che per quella realizzata.
Le stime di consenso sulla crescita delle vendite per le società di SaaS per il cloud sono costantemente il doppio rispetto a quelle relative alle aziende tradizionali che non operano in tale settore; l'aspettativa media di crescita delle vendite per il cloud è pari al 25% circa rispetto al 12% circa relativo al software tradizionale. L'aspetto più importante è che l'aumento delle vendite dichiarate per le società cloud ha superato le previsioni di consenso di un margine più ampio rispetto alle società esterne al settore. La crescita organica dirompente e gli straordinari risultati economici del modello di ricavi del SaaS sono tra i motivi principali per cui tante aziende sono diventate target di acquisizione.
Fonti: WisdomTree, Bloomberg al 30/11/2019.
Stime della crescita media delle vendite per l'indice BVP Nasdaq Emerging Cloud e il paniere non cloud, calcolata come tasso di crescita media delle stime di consenso prospettico a dodici mesi (rispetto alle vendite dichiarate nei dodici mesi precedenti) per le società incluse in ciascun paniere alla data indicata. La crescita delle vendite dichiarate è calcolata come variazione percentuale media su base annua delle vendite dichiarate negli ultimi dodici mesi per le società incluse in ciascun paniere alla data indicata. Si prega di consultare l'informativa in fondo al presente articolo per l'elenco delle società comprese nel paniere non cloud.
Non è possibile investire direttamente in un indice. La prestazione storica non è un’indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
Fonte
[1] Fonte: WisdomTree, FactSet, Citrix Systems, Inc. Q2 2019 Earnings Call (Teleconferenza per la presentazione dei risultati d’esercizio del 2° trimestre 2019)
Blog correlati
+ Perche' siamo ottimisti sul cloud computing
+ L'incertezza avvolge il megatrend di crescita del cloud computing