Dollar-Abwertung und extrem niedrige Renditen für Staatsanleihen bieten Gold und Silber eine Grundlage, um mit starken Gewinnen fortzufahren
Im Juli 2020 verzeichnete Gold die beste monatliche Performance seit Januar 2012, d. h. seit dem Tiefpunkt der europäischen Staatsanleihenkrise. Gold handelt jetzt auf einem Allzeithoch. Gold und Silber haben in diesem Jahr alle wichtigen Anlageklassen übertroffen. Insbesondere Silber übertraf Gold bei seiner jüngsten Rallye seit Jahresbeginn um rund 20%.
Für den Monat Juli:
- Gold: 11.1%
- Silber: 34.8%
Für 2020 bis 06. August:
- Gold: 35.4%
- Silber: 54.8%
Obwohl wir im Juli 2020 unsere Gold- und Silberprognosen für das zweite Quartal 2021 veröffentlicht haben, lassen die jüngsten Marktereignisse in Verbindung mit stark positiven Renditen vermuten, dass die Präsentation einiger Aktualisierungen den Anlegern helfen könnte.
Unser Goldmodell-Framework wird in “Auf dem weg Zu neuen Höhenflügen”. Das Modell generiert eine jährliche prozentuale Wachstumsrate, die wir auf die aktuellen Preise anwenden können, um zu projizieren, in welche Richtung die Goldpreise innerhalb eines Jahres gehen könnten. Jetzt, da wir einen Goldpreis für Juli 2020 haben, können wir den Goldpreis für Juli 2021 prognostizieren. Darüber hinaus können wir Änderungen der wirtschaftlichen Annahmen berücksichtigen, die in diesen turbulenten Zeiten gerechtfertigt sind.
Gold befindet sich nicht in einer Blase
Lassen Sie uns zunächst eine Bestandsaufnahme der Aussagen des Modells zum jüngsten Preisanstieg machen (Abbildung 1). Mit dem Wissen, wo sich die Renditen für Staatsanleihen, der US-Dollar und die spekulative Positionierung im Juli 2020 befanden, zeigt das Modell, dass die Preise im Juli 2020 im Jahresvergleich um 35 % gestiegen sein sollten. Tatsächlich stiegen sie im Jahresvergleich um 39 %, also nur einen Bruchteil höher. Diese angezeigte Goldbewegung entsprach ihren Fundamentaldaten und wir können daher eine Blase des Goldpreises ausschließen. Interessanterweise trug der US-Dollar zum Anstieg des Goldpreises im Juli bei. Wir haben das seit über einem Jahr nicht mehr gesehen. Der US-Dollar hat seit März 2020 rund 10% an Wert verloren. Der Rückgang der 10-Jahres-Renditen für Staatsanleihen, die jetzt auf einem Allzeittief sind, trug ebenfalls zu den Goldgewinnen bei. Die Stärke der spekulativen Futures-Positionierung in Gold trug weiterhin maßgeblich zu Kursgewinnen bei.
Quelle: Bloomberg, WisdomTree-Preismodell, Daten zum 30. Juli 2020. Für den Juli 202 wir eine Inflation mit 1% angenommen. Der erwartete Goldpreis stellt den vom Modell prognostizierten Preis dar. Die Konstante hat keine wirtschaftliche Signifikanz, wird aber bei ökonometrischen Modellen zur Erfassung sonstiger Gegebenheiten verwendet. Sie gibt den Veränderungsgrad der Goldpreise bei ansonsten unveränderten Variablen wider (obschon dies unrealistisch wäre).
Prognosen sind kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, und Anlagen jeglicher Art unterliegen Risiken und Unsicherheiten.
Goldprognosen bis Juli 2021
Wie in unserem Webinar am 4. August 2020 vorgestellt1, aktualisieren wir unsere Prognosen (Abbildung 2), um einige geringfügige Änderungen der Konsensprognosen für wirtschaftliche Variablen (Konsensszenario)2 widerzuspiegeln. Noch wichtiger ist jedoch, was passieren würde, wenn der US-Dollarkorb und das US-Finanzministerium Renditen erzielen würden so niedrig bleiben wie seit Ende Juli 2020 (Status Quo-Szenario3)? Beides sind angesichts der Ungewissheit, die die steigende Anzahl der COVID-19-Fälle auf die wirtschaftlichen Ergebnisse hat, vernünftige Annahmen – was zu einer höheren Nachfrage nach Staatsanleihen führt und die Erwartungen an die Federal Reserve eher gemäßigt ausfallen lässt.
Quelle: WisdomTree-Modellprognosen, Bloomberg Historical Data. Daten zum Handelsschluss am 30. Juli 2020.
Prognosen sind kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, und Anlagen jeglicher Art unterliegen Risiken und Unsicherheiten.
Silberprognosen bis Juli 2021
In Ausblick für Silber bis Q2 2021: Phönix aus der asche, Phönix haben wir diskutiert, wie wichtig die Goldpreisprognose für unsere Silberansicht ist. Was wäre, wenn wir anstelle des in Auf dem weg Zu neuen Höhenflügen präsentierten „U-förmigen Konjunkturerholungsszenarios“ das oben dargestellte Status-Quo-Szenario verwenden und die Prognosen für Silber auf Juli aktualisieren 20214
Quelle: WisdomTree-Modellprognosen, Bloomberg Historical Data. Daten zum Handelsschluss am 30. Juli 2020.
Prognosen sind kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, und Anlagen jeglicher Art unterliegen Risiken und Unsicherheiten.
Relativer Preis von Gold und Silber
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. 06.01.1990 - 30.07.2020. sd = Standardabweichung
Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.
Gold und Silber haben sich in den letzten Wochen entscheidend bewegt, bleiben aber im Einklang mit ihren jeweiligen Fundamentaldaten. Es ist bemerkenswert, dass eine derart schnelle Preissteigerung eintreten kann, ohne dass blasenartige Bedingungen erforderlich sind. Wenn die gegenwärtigen Bedingungen niedriger Renditen und des schwachen Dollars bestehen bleiben, d. h. die Renditen nicht weiter fallen oder der Dollar nicht weiter abwertet, könnten Gold und Silber ihre Rally fortsetzen, wobei die Anlegerstimmung gegenüber den Metallen robust bleibt.
Quelle
1 “Precious metals on the podium but poised to go further still”
2 Im Konsensszenario gehen wir davon aus, dass die spekulative Positionierung bei 250.000 netto unverändert bleibt, so wie wir es in der in Gold Outlook to Q2 2021: On Track to Reach New Highs dargestellten Konsensansicht getan haben.
3 Genau wie in dem inGold Outlook to Q2 2021: On Track to Reach New Highsvorgestellten „U-förmigen Konjunkturerholungsszenario“ gehen wir davon aus, dass die spekulative Positionierung in Gold-Futures bis zum 1. Quartal 2021 auf 350.000 netto steigen wird. Aber es wird davon ausgegangen, dass es bis Juli 2021 auf diesem Niveau bleiben wird.
4 Andere Annahmen bleiben die gleichen wie in Silver Outlook to Q2 2021: A Phoenix Rising From The Ashes
5 “Precious metals on the podium but poised to go further still” die am 4. August 2020 live ging, die Folien wurden jedoch am 31. Juli 2020 erstellt.