Indische Wirtschaft könnte in den nächsten zehn Jahren von allen großen Volkswirtschaften am stärksten wachsen
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Häufig hören wir von den ungünstigen demografischen Veränderungen in entwickelten Märkten. Japan hat eine der „ältesten“ Gesellschaften der Welt und sowohl in den USA als auch in Europa ist die Zahl der zukünftigen Pensionäre hoch, die sich in den nächsten Jahren aus dem Arbeitsleben zurückziehen möchten.
Wenn mit einer hohen Anzahl an Pensionären Probleme verbunden sind, stellt sich die logische Frage, ob es Länder auf der Kehrseite dieses Trends gibt, in denen jüngere Bevölkerungsgruppen in naher Zukunft in die Arbeitswelt eintreten werden.
Selbstverständlich gibt es solche Länder, und unserer Meinung nach ist Indien das Land, das in Bezug auf die allgemeine Demografie mit über die besten Chancen verfügt.
Indien bietet langfristige Chancen
Es muss bei Indien jedoch berücksichtigt werden, dass es sich hier um eine langfristige Chance handelt. Die Performance in den nächsten drei, sechs bzw. zwölf Monaten – oder über das Jahr 2018 hinweg, für diejenigen, die lieber in Kalenderjahren rechnen – könnte angesichts starker Schwankungen recht volatil sein. Wer einen Teil seiner Werte tendenziell über längere Zeithorizonte angelegt hat, also bis zu zehn Jahre, wird Indien als Investmentchance am meisten schätzen.
Das langfristige Potenzial für Indien in Zahlen1:
Der Investment Case für Indien ist attraktiv. Das nominale Bruttoinlandsprodukt (BIP) könnte in den zehn Jahren bis 2027 Zuwächse im zweistelligen Bereich verzeichnen. Pro Kopf könnten die Einwohner Indiens ein Wachstum von 1.702 USD auf 4.135 USD erleben – ein starker Anstieg, der für eine deutliche Steigerung der inländischen Konsumnachfrage sorgen könnte.
2014 startete die indische Regierung eine Initiative, um jedem Haushalt ein Bankkonto zur Verfügung zu stellen, und in den letzten drei Jahren wurden rund 285 Millionen Bankkonten eröffnet. Außerdem hat ein Projekt, das bereits seit sieben Jahren läuft, dazu geführt, dass 1,2 Milliarden Inder sich entweder per Fingerabdruck oder Netzhautscan ausweisen können. Dies könnte in Zukunft biometrische Zahlungssysteme sowie die Erstellung individualisierter Verbraucherprofile vereinfachen, um Unternehmen mehr Einblicke in das Verbraucherverhalten zu geben.
In Indien gibt es schätzungsweise bereits 800 Millionen Mobilfunknutzer – eine Zahl, die nur knapp unter der Gesamtbevölkerung der Vereinigten Staaten und Europas zusammen liegt . Rund ein Drittel dieser Nutzer haben Zugang zum Internet und Schätzungen zufolge wird es in Indien innerhalb von zehn Jahren mehr als 900 Millionen Internetnutzer (Unique Users) geben.
Die Aktienmarktkapitalisierung Indiens, die sowohl vom Gewinnwachstum als auch von der Entwicklung der Kurskennzahlen angetrieben wird, könnte in den nächsten zehn Jahren ebenfalls Zuwächse im zweistelligen Bereich verzeichnen. Zu beachten ist, dass es sich dabei um einen Durchschnitt handelt – wir erwarten nicht jedes Jahr ein zweistelliges Wachstum bei der Marktkapitalisierung.
Indische Aktien
Eine der größten Herausforderungen Indiens als Investmentallokation besteht darin, zwischen diesen beeindruckenden Zahlen und starken Wachstumsaussichten eine Verbindung zu den tatsächlichen Anlagerenditen des Landes herzustellen. Im Verhältnis zum breiteren MSCI Emerging Markets Index hat Indien als Markt in der Tat nicht immer besser abgeschnitten. Stattdessen kam es zu Zyklen, in denen die Performance des Landes sowohl besser als auch schlechter ausgefallen ist.
Messung der Zyklizität der relativen Performance Indiens gegenüber dem MSCI Emerging Markets Index (31. Dez. 1998 bis 13. Apr. 2018)
Quelle: Bloomberg. Das Verhältnis der kumulierten Renditen wird berechnet (MSCI India Index/MSCI Emerging Markets Index), weshalb steigende Trends zu einer Outperformance Indiens führen. Der MSCI Emerging Markets Index wird seit 1. Jan. 2001 berechnet. Die Renditen davor entsprechen also Daten aus dem Backtesting.
Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Ein direktes Investment in einen Index ist nicht möglich.
Die nach unten zeigenden Pfeile im obigen Chart zeigen Perioden, in denen Indien schlechter abgeschnitten hat als der breite MSCI Emerging Markets Index. Seit 1999 ist es zu dreien dieser Perioden gekommen. Die erste, vom 21. Februar 2000 bis zum 23. Mai 2002, ist größtenteils dem Platzen der Technologieblase in den späten 1990er-Jahren zuzuschreiben. Der MSCI India Index verlor 34,2 % pro Jahr, während der MSCI Emerging Markets Index 13,6 % pro Jahr nachgab. Die zweite Periode begann am 16. Januar 2008 und endete am 3. September 2013. Hierbei verlor der MSCI India Index 24,9 % pro Jahr, der MSCI Emerging Markets Index hingegen 1,2 % pro Jahr. Die letzte Periode gestaltete sich etwas anders, da die Renditen positiv waren. Vom 11. Januar 2008 bis 19. März 2018 stieg der MSCI India Index um 14,16 % pro Jahr, der MSCI Emerging Markets Index verzeichnete hingegen einen Zuwachs von 29 % pro Jahr.
Die nach oben zeigenden Pfeile zeigen Perioden, in denen Indien besser abgeschnitten hat als der breite MSCI Emerging Markets Index. Vom 23. Mai 2002 bis zum 16. Januar 2008 verzeichnete der MSCI India Index eine Rendite von 46 % pro Jahr, während die Rendite des MSCI Emerging Markets Index bei 26,1 % pro Jahr lag. Vom 3. September 2013 bis zum 11. Januar 2016 stieg der MSCI India Index um 15 % pro Jahr, der MSCI Emerging Markets Index war hingegen um 8,2 % pro Jahr rückläufig.
Eine bessere Aktienanlage in Indien mithilfe von Faktoren
Hierbei wird klar, dass ein Investment in den indischen Aktienmarkt bisher ein volatiles Unterfangen war und dass es zu dramatischen Trends gekommen ist, in denen indische Aktien sowohl besser als auch schlechter abgeschnitten haben als das breitere Aktienuniversum der Schwellenmärkte.
In letzter Zeit stehen Faktorprämien für Aktien verstärkt in der Diskussion – wie könnte sich dies auf Indien übertragen lassen?
Indien: Faktor-Indexrenditen und relative Performance zum MSCI India Index
Quellen: MSCI und Bloomberg, Zeitraum ab 31. Dez. 2004 wurde gewählt, um die maximale Anzahl Kalenderjahre darzustellen. Analyse beinhaltet Renditen aus dem Backtesting. Indizes wurden ab den folgenden Daten live berechnet: WisdomTree India Quality Index: 1. Dez. 2016; MSCI India Momentum Index: 11. Dez. 2013; MSCI India Small Cap Index: 1. Jun. 2007. Falls ein Index nicht erwähnt wird, enthält er im Rahmen dieser Analyse keine Backtesting-Daten.
Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Ein direktes Investment in einen Index ist nicht möglich.
Es ist immer interessant, die Renditen von faktororientierten Indizes auf der Grundlage von Kalenderjahren zu betrachten, da es uns ins Bewusstsein ruft, dass die Outperformance eines Faktors in allen Perioden unwahrscheinlich ist, die meisten Faktoren jedoch eine langfristige Outperformance erzielt haben. Der Fall Indiens ist dabei keine Ausnahme, da die vier oben dargestellten faktororientierten Indizes in der Tat über den gesamten Zeitraum hinweg besser abgeschnitten haben als der MSCI India Index.
Außerdem lohnt es sich, die Renditen der faktororientierten Indizes im Verhältnis zum MSCI India Index zu betrachten. Der WisdomTree India Quality Index erzielte seine höchsten Überrenditen – zumindest gegenüber den anderen Indizes – in Zeiträumen, in denen der indische Markt mit Herausforderungen konfrontiert wurde und es zu negativen Renditen kam. Dies deckt sich mit den Ergebnissen anderer von uns durchgeführter Analysen. Obwohl „Qualität“ in Aufschwungphasen eventuell nicht besser abschneidet als eine Markt-Benchmark, zeigt dies jedoch, dass die Fähigkeit einer weniger starken Rückläufigkeit in Abschwungphasen über einen langfristigen Zyklus hinweg häufig zu stärkeren Ergebnissen führt.
Durchschnittliches jährliches Risiko indischer Indizes
Quellen: MSCI und Bloomberg, Zeitraum ab 31. Dez. 2004 wurde gewählt, um die maximale Anzahl Kalenderjahre darzustellen. Analyse beinhaltet Renditen aus dem Backtesting. Indizes wurden ab den folgenden Daten live berechnet: WisdomTree India Quality Index: 1. Dez. 2016; MSCI India Momentum Index: 11. Dez. 2013; MSCI India Small Cap Index: 1. Jun. 2007. Falls ein Index nicht erwähnt wird, enthält er im Rahmen dieser Analyse keine Backtesting-Daten.
Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Ein direktes Investment in einen Index ist nicht möglich.
Vielleicht haben Sie sich unsere Faktordaten angesehen und schlussgefolgert, dass indische Small Caps das höchste Potenzial bieten. Wir sind der Ansicht, dass indische Small Caps in Zukunft durchaus starke Renditen liefern könnten, wenn sich die bereits in diesem Artikel erwähnten Voraussagen bestätigen und der Realität zumindest nahekommen. Die durchschnittliche jährliche Volatilität des MSCI India Small Cap Index liegt jedoch um rund 10 % über der des WisdomTree India Quality Index. Daraus schließen wir, dass für eine „komplette“ Allokation in Indien sowohl Qualitäts- als auch Small-Cap-Strategien zum Einsatz kommen sollten.
Fazit: Behalten Sie Indien in den nächsten zehn Jahren im Hinterkopf
Demografische Trends könnten in den kommenden Jahren ein fundamentaler Antriebsfaktor für globale Märkte sein. Investoren gegenüber, die an der Integration dieses Themas in ihre Vermögensallokation interessiert sind, möchten wir betonen, dass es sich bei Indien um einen wichtigen Markt handelt, der dabei berücksichtigt werden sollte.
1 “The Next India: India’s Digital Leap, the Multi-Trillion Dollar Opportunity.” Morgan Stanley Research Bluepaper. 26 Sept. 2017.
2 Statistik für die Bevölkerungszahlen der Europäischen Union und der USA ist das CIA World Factbook, Daten basieren auf den geschätzten Bevölkerungszahlen für Juli 2017 für den jeweiligen Markt.