Wie wird ein thematischer Fonds ausgewählt? Fünf Kriterien, um die Spreu vom Weizen zu trennen
Thematische Anlagen bieten nicht nur einen innovativen Anlageansatz, sondern auch Risiken für Anleger, da sie uns dazu zwingen, die Bewertung von Strategien zu überdenken. Die größte Herausforderung bei der Auswahl thematischer Fonds besteht darin, dass die Standardansätze für die Fondsauswahl stark eingeschränkt sind, während die Performance-Streuung zwischen den Fonds größer sein kann als bei herkömmlichen Gruppierungen (siehe Blog 2). In diesem Blog präsentieren wir einen ganzheitlichen Rahmen für die Auswahl von Fonds im thematischen Bereich. Unser Ziel ist die Bereitstellung eindeutiger Schritte zum Verständnis, welche Strategie die Überzeugung eines Anlegers in Bezug auf ein Thema und die zugrunde liegende Geschichte am besten widerspiegeln kann.
Vorstellung unseres Rahmens für die Auswahl thematischer Strategien
Unser Framework wird im Folgenden in fünf intuitiven Bausteinen konzipiert, von denen wir glauben, dass sie einige Schlüssel für die langfristige Auswahl erfolgreicher Fonds darstellen:
- Eindeutigkeit des Themas: Die Investition konzentriert sich darauf, von einem genau definierten Thema zu profitieren, das mit den langfristigen Ansichten eines Anlegers in Bezug auf Megatrends übereinstimmt. Die ausgewählte Strategie ist darauf ausgelegt, sich genau auf das Thema zu konzentrieren.
- Expertise: Der Anlageprozess nutzt das erforderliche Fachwissen, um die Unternehmen zu identifizieren, die sich einem Thema widmen, und um am meisten von seiner weiteren Verbreitung zu profitieren.
- Reinheit der Exposition: Eine Strategie konzentriert sich auf reine Akteure und Unternehmen innerhalb des Ökosystems eines bestimmten Themas, von denen erwartet wird, dass sie am meisten von der zunehmenden Akzeptanz der Themen profitieren. Gleichzeitig reduziert die Strategie das Engagement in Unternehmen, die sich nur mit dem Thema beschäftigen.
- Differenzierung: Das Portfolio ergänzt das bestehende Aktienportfolio eines Anlegers, d.h. die Überschneidung mit traditionellen Aktienbenchmarks ist minimal. Das Portfolio sticht auch unter den Mitbewerbern hervor, indem es ein einzigartiges Angebot zu einem Thema der Wahl durch differenzierte geografische oder sektorale Exposition, Fachwissen oder überzeugende Strategiekonstruktion bietet.
- Transparenz, Investierbarkeit und Disziplin: Das Portfolio ist auf Skalierbarkeit und Liquidität ausgelegt. Der Anlageprozess ist außerdem vollständig transparent, sodass Anleger ihr Portfolio überwachen können. Eine Strategie der Wahl sollte auch Disziplin im Anlageprozess und Zeitkonsistenz demonstrieren, damit Anleger ihre Anlage effizient verwalten können.
Durch die Kombination des oben genannten Rahmens und der De-facto-Peer-Gruppen, die durch die in einem früheren Blog eingeführte thematische Klassifizierung von WisdomTree generiert wurden, erhalten Anleger eine Roadmap, um überzeugende thematische Investitionen zu identifizieren, die für zukünftiges Wachstum bereit sind.
Die Eindeutigkeit des Themas führt zu einem besseren Fokus auf Wachstum innerhalb der Strategien
Während die Erörterung der fünf oben genannten Bausteine viel mehr Platz beanspruchen würde als das, was wir hier zur Verfügung haben, schauen wir uns zwei davon an, beginnend mit der Eindeutigkeit des Themas. Die Konzentration auf ein einzelnes Thema bietet in der Regel mehrere Vorteile:
1. Umfassende Exposition gegenüber einem Thema mit einem höheren Grad an Granularität
2. Differenzierung weg von etablierten Aktien-Benchmarks. Ein Portfolio, das versuchen würde, mehrere Themen zu nutzen, müsste Kompromisse eingehen und größere Unternehmen auswählen, die traditionelle Indizes imitieren.
3. Flexibilität beim zeitlichen Ablauf des themenspezifischen Adoptionszyklus
In Abbildung 1 vergleichen wir die historische Performance von themenbezogenen Fonds mit breitem Fokus (in unserer Klassifizierung als diversifizierte Themen klassifiziert) und Fonds, die nur in ein Anlagethema investieren.
Dazu vergleichen wir zwei Möglichkeiten, in eine diversifizierte Gruppe von Anlagethemen zu investieren:
1. Ein breit angelegter thematischer Fonds, der sich an der durchschnittlichen historischen Wertentwicklung aller im diversifizierten Themencluster klassifizierten Fonds orientiert.
2. Ein diversifizierter Korb mit 6 thematischen Fonds mit klarer Thematik, d.h. jeder Fonds konzentriert sich nur auf ein Anlagethema. Um einen fairen Vergleich zu erstellen, erstellen wir 10.000 zufällige Portfolios mit 6 Anlagethemen, die im Nachhinein aus der Analyse entfernt werden. Jedes Portfolio investiert vierteljährlich in sechs zufällig ausgewählte Themen, wobei zwei Themen aus jedem der drei folgenden Cluster stammen - soziale und demografische Veränderungen, technologische Veränderungen und Umweltbelastungen. Die Wertentwicklung jedes Anlagethemas wird als gleichgewichteter Durchschnitt der Wertentwicklung jedes Fonds berechnet, der zu jedem Zeitpunkt in das Thema investiert.
Das Ergebnis ist faszinierend: Die diversifizierten thematischen Anlagen hätten 94 % der 10.000 simulierten Portfolios, die zufällig in 6 verschiedene Anlagethemen investiert haben, hinter sich gelassen. Tatsächlich zeigt Abbildung 1 Folgendes:
- Die Fonds im diversifizierten Themencluster hätten in den letzten 15 Jahren eine durchschnittliche kumulierte Performance von 127 % erzielt.
- Im Durchschnitt hätten die 10.000 Portfolios, die zufällig in 6 Themen investiert haben, im gleichen Zeitraum eine durchschnittliche kumulierte Performance von 180% erzielt.
In der Vergangenheit hätte ein diversifizierter Korb thematischer Fonds mit klarem Thema in vielen Fällen einen Fonds mit einem breit angelegten Ansatz für thematische Anlagen deutlich übertroffen.
Abbildung 1: Historische Performance von themenbezogenen Fonds mit breitem Fokus (d. h. als zu einem Cluster diversifizierter Themen gehörend klassifiziert) im Vergleich zu Portfolios, die zufällig sechs eigenständigen Themen zugeordnet sind.
Reinheit der Exposition - ist reiner besser?
Der dritte Baustein unseres Ansatzes zur thematischen Fondsauswahl ist die Reinheit des Engagements. Wir sind der Ansicht, dass thematische Strategien auf reine Akteure und Unternehmen innerhalb des Ökosystems eines bestimmten Themas ausgerichtet sein sollten, von denen erwartet wird, dass sie am meisten davon profitieren, wenn sich das Thema weiterentwickelt und eine zunehmende Akzeptanz erfährt.
Die Reinheit der Exposition kann schwer abzuschätzen sein, da es sich möglicherweise um ein subjektives Konzept handelt. Eine hohe Anzahl von Beständen oder eine hohe Überlappung mit Large Caps und Mega Caps in klassischen Indizes könnte jedoch beispielsweise auf einen Mangel an Reinheit hinweisen. Auf diese Weise deuten wir auf eine Beziehung zwischen „Reinheit“ und „Differenzierung“ hin.
In Abbildung 2 berechnen wir für jeden Fonds in der A.I. Peer Group das Gewicht, das den Top-10-Aktien des NASDAQ-100 zugewiesen wurde. Auch hier ist die Streuung enorm:
- Fonds E und G weisen fast ein Drittel ihres Vermögens diesen zehn Tech-Mega-Cap-Aktien zu, wenn Fonds D oder Fonds F weniger als 5% investieren. Wir glauben, dass die meisten Anleger nicht in einen thematischen Fonds investieren, um ihr Engagement in Mega-Caps zu verdoppeln.
- Darüber hinaus ist es aufgrund der Diversifizierung der Technologiegiganten schwierig, sie als reine Unternehmen innerhalb des Themas der künstlichen Intelligenz zu betrachten. Eine signifikante Exposition gegenüber Mega-Caps könnte daher auch auf einen Mangel an Reinheit hinweisen.
Abbildung 2: Gewichtung der Top-10-Aktien im NASDAQ-100-Index innerhalb der Fonds der Peer Group für künstliche Intelligenz.
Die Auswahl eines erfolgreichen thematischen Anlageinstrumentes ist leichter gesagt als getan. Während es keine Garantie für Investitionen gibt, bilden die fünf in diesem Kapitel aufgeführten Bausteine einen Rahmen, der den Anlegern helfen kann, zwischen potenziell überzeugenden thematischen Strategien und solchen zu unterscheiden, die nicht ausreichend gut positioniert sind, um das Potenzial eines bestimmten Themas zu nutzen.
Thematisches Investieren ist normalerweise durch Leidenschaft und Überzeugung in eine Geschichte gekennzeichnet, sodass dieser Rahmen die spezifischen Bereiche der Überzeugung eines Anlegers innerhalb einer bestimmten Strategie besser aufeinander abstimmen kann.
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