Ethereum-Verschmelzung abgeschlossen. Was hat sich geändert?
Das Ethereum-Netzwerk erweiterte die von Bitcoin entwickelte Idee einer dezentralen Blockchain und fügte der Blockchain neue Funktionen hinzu. Es wurden programmierbare Anwendungen und Smart Contracts eingeführt, mit denen Entscheidungen und Transaktionen automatisiert werden können. Smart Contracts sind selbstausführende Codestücke, die Bedingungen für die Durchführung einer bestimmten Aktion erschaffen. Das bedeutet, dass der Kodex - und nicht ein Unternehmen oder eine Einzelperson - darüber entscheidet, ob eine Aktion durchgeführt werden kann oder nicht. Dies war ein bedeutender Durchbruch. Anstatt sich auf eine zentralisierte Institution oder das subjektive Urteil einer Person verlassen zu müssen, würde der Code die Transaktion ausführen, nachdem bestimmte Bedingungen erfüllt wurden, die der Code festlegte. Anstatt einem Unternehmen oder einer Einzelperson vertrauen zu müssen, dass diese eine Transaktion durchführen, erschuf das Ethereum-Netzwerk eine dezentrale Peer-to-Peer-Netzwerkarchitektur, in der das Vertrauen dezentralisiert ist. Die Ethereum-Entwickler sagen, ihr Hauptziel sei es gewesen, eine Abwicklungsebene für das „Internet der Werte“ zu schaffen.
Was sind heute die wichtigsten Anwendungsfälle für Ethereum?
Heute nutzen viele Unternehmer die Ethereum-Blockchain, um dezentrale Anwendungen (dApps) zu erstellen, welche die Smart Contracts und die Datenspeicherung von Ethereum nutzen. In den vergangenen drei Jahren zählten zu den bemerkenswertesten Anwendungsbereiche nicht-fungible Token (NFTs), dezentrale Finanzanwendungen (DeFi), Stablecoins und dezentrale autonome Organisationen (DAOs).
Nutzer des Ethereum-Netzwerks müssen in Ether bezahlen, um die Blockchain zu nutzen. Wenn der Käufer beispielsweise NFTs erwerben möchte, muss er über eine Krypto-Wallet verfügen und (meistens) einige Ether besitzen, um diese Token zu kaufen. Im Bereich der DeFi werden viele neue Protokolle entwickelt, um dezentrale Peer-to-Peer-Netzwerke für Kreditvergabe, Kreditaufnahme, Versicherung, Kredit, Ausgabe von Assets, Asset-Management, automatisierte Portfolioverwaltung usw. zu schaffen. Viele dieser Protokolle wurden auf der Ethereum-Blockchain entwickelt.
Was bedeutet die Verschmelzung?
Die Verschmelzung ist Teil eines seit Jahren geplanten Upgrades von Ethereum, die schließlich am 15. September 2022 erfolgreich durchgeführt wurde. Im Dezember 2020 fand die erste Phase des Upgrades statt, als den Consensus Layer der Blockchain, die so genannte Beacon Chain, startete. Dabei handelte es sich um eine neue parallele Blockchain, die neben dem Ethereum-Mainnet lief und intensiv getestet wurde, bis sie mit dem Ethereum-Mainnet zusammengelegt wurde.
Die Verschmelzung hat die Art und Weise verändert, wie Transaktionen auf der Ethereum-Blockchain verifiziert werden. Der Prozess der Transaktionsvalidierung wurde von Proof-of-Work (PoW) (Ausführungsnachweis) auf Proof-of-Stake (PoS) (Anteilsnachweis) umgestellt. Bei PoW wurde der Prozess von Besitzern teurer Computerausrüstung (den Minern) abgewickelt, die um die Lösung komplexer mathematischer Probleme wetteiferten und dafür als Belohnung neu geprägte Ether und einen Teil der Transaktionsgebühren der Nutzer erhielten. Bei PoS wird der Prozess der Transaktionsvalidierung von Ether-Besitzern und Validierern durchgeführt, die dann nach dem Zufallsprinzip ausgewählt werden, um Transaktionen zu validieren und das Netzwerk zu sichern. Je mehr Ether der Validierer besitzt, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, als Validierer ausgewählt zu werden.
Was bedeutet die Verschmelzung für einen Ethereum-Anleger?
Für einen Anleger erschafft die Verschmelzung einen ergiebigen Asset, da Ether-Inhaber nun Belohnungen durch Staking und die Teilnahme am Netzwerkkonsens verdienen können. Obwohl das Staking von Ether auf der Beacon Chain möglich ist, können eingesetzte Ether noch nicht zurückgezogen werden. Anfang September 2022 befanden sich auf der Beacon Chain 13,5 Millionen Ether von über 422.000 aktiven Validierern, was bedeutet, dass fast 11 Prozent des Ether-Angebots eingesetzt wurden.
Vor der Verschmelzung betrugen die an die Validierer für die Validierung der Transaktionen des Netzwerks gezahlten Renditen etwa 4-5 Prozent pro Jahr, aber es wird erwartet, dass dieser Wert steigen wird, da künftige Renditen auch die Nettotransaktionsgebühren enthalten werden, die zuvor an die Miner gezahlt wurden. Transaktionsgebühren sind die Zahlungen, die von den Nutzern der Ethereum-Blockchain für das Recht zur Nutzung der Plattform geleistet werden. Da die Zahl der Validierer steigt, dürfte der Anteil der Validierer am Ertrag sinken. Doch mit zunehmender Nutzung von Ethereum werden die Nettotransaktionsgebühren wahrscheinlich steigen.
Viele Branchenteilnehmer schätzen, dass die Kombination aus Einsatzprämie und Transaktionsgebühr den realen Ertrag des Netzwerks auf 5-7 Prozent pro Jahr erhöhen wird. Aufgrund des potenziell deflationären Charakters von Ether könnte die Rendite sogar noch höher ausfallen. Ether-Inhaber, die nicht bereit sind, ihre Coins einzusetzen, erhalten keine Staking-Belohnungen.
Wird die Umstellung auf PoS einen deflationären Asset schaffen?
Langfristig gesehen, möglicherweise ja. Dies ist ein weiterer Hauptvorteil der Verschmelzung. Da das Ethereum-Netzwerk weniger Rechenleistung für die Sicherung des Netzwerks benötigt, wird erwartet, dass die Anzahl der jährlich neu ausgegebenen Ether von einem jährlichen Angebotswachstum von 4-5 Prozent auf eine Nettoausgabe von 0,5 Prozent pro Jahr zurückgehen wird. Wenn man davon ausgeht, dass die Nachfrage nach Ether gleich bleibt, könnte ein Rückgang des Angebots möglicherweise zu einem Anstieg des Ether-Preises führen.
Für Ether gibt es keine feste Obergrenze bezüglich der Lieferung. Das Angebot wird gemeinsam mit den Entwicklern und anderen Marktteilnehmern vereinbart. Bei PoW erhielten die Miner eine Belohnung für die Genehmigung der Transaktionen und das Block-Mining, wurden aber auch mit Benutzertransaktionsgebühren (Gasgebühren) bezahlt. Im August 2021 setzte das Ethereum-Netzwerk den Ethereum Improvement Proposal (EIP-1559) um, der vorschlug, einen Teil der Gasgebühren zu "verbrennen" und dauerhaft aus dem Token-Angebot zu entfernen. Dies führte dazu, dass bis September 2022 etwa 50 Prozent der historischen Ether-Belohnungen (etwa 8,6 Milliarden USD) "verbrannt" wurden.
Wird PoS die Probleme der hohen Transaktionsgebühren und der Netzwerküberlastung im Ethereum-Netzwerk lösen?
Einer der Gründe, warum sich die Nutzer im Jahr 2021 zu anderen Layer 1 hingezogen fühlten, waren die hohen Transaktionsgebühren (Gasgebühren/Nutzungsgebühren), die das Ethereum-Netzwerk verlangt. In manchen Fällen kann der Kauf eines billigen NFT je nach Netzüberlastung bis zu 100 USD an Gasgebühren kosten. Der Grund dafür ist, dass das Ethereum-Netzwerk bei seiner derzeitigen dezentralen Kapazität nur etwa 15-20 Transaktionen pro Sekunde verarbeiten kann. Dies stellt für einige Anwendungen eindeutig ein Problem darstellt und führt zu einer Überlastung des Netzwerks. Zum Vergleich: Visa, ein großer Zahlungsanbieter, kann bis zu 1700 Transaktionen pro Sekunde abwickeln. Dies wurde im Jahr 2021 zu einer Herausforderung, als die Verwendung von NFTs erheblich zunahm. Die Gasgebühren hängen von der Netznachfrage im Verhältnis zur Kapazität des Netzes ab.
Die Umstellung von Ethereum auf PoS wird die Gasgebühren noch nicht wesentlich senken. Hierfür ist ein weiteres Upgrade erforderlich. Im Jahr 2023 soll das Netz "gesplittet" werden, d. h. die Netzdaten werden in kleinere Teile aufgeteilt, um die Kapazität zu erhöhen und die Skalierbarkeit zu verbessern.
Laut dem Erfinder von Ethereum, Vitalik Buterin, ist das Upgrade auf Ethereum nach der Verschmelzung erst zu 55 Prozent abgeschlossen. Es sind vier weitere große Upgrades erforderlich (The Surge, The Verge, The Purge und The Splurge), damit das Netzwerk die besten Übertragungsgeschwindigkeiten erreicht, die Ethereum zu einem der schnellsten Blockchain-Netzwerke machen würden.
Wird der PoS das Netz sicherer machen?
Viele Verfechter von Ethereum argumentieren, dass PoS das Netzwerk sicherer machen wird, da jeder, der Ether besitzt, am Netzwerkvalidierungsprozess teilnehmen kann. Man muss 32 Ether besitzen, um Validierer zu werden. Aber jeder kann seine Ether im Staking Pool einsetzen. Während jedoch die Zahl der Validierer der Beacon Chain vor der Verschmelzung breit gefächert war (über 422.000 Prüfer), kontrollierte der größte Validierer, Lido Finance (ein DeFi-Protokoll), über 30 Prozent der Transaktionsvalidierungen. Darüber hinaus kontrollierten drei Börsen (Coinbase, Kraken und Binance) weitere 30 Prozent der Validierungen. Dies wirft Fragen zur Zentralisierung und Zensur auf und kann nicht ignoriert werden. Wir haben berechnet, dass ein potenzieller direkter 51-prozentiger Angriff auf die Beacon Chain Anfang September 2022 über 11 Milliarden USD gekostet hätte, als mehr als 13,5 Millionen Ether bei einem Ether-Preis von 1620 USD im Einsatz waren.
Wird Ethereum durch die Verschmelzung ESG-konformer?
Im Hinblick auf die Umwelt ist die Umstellung auf PoS ein großer Fortschritt. Es wird erwartet, dass der Energieverbrauch des Ethereum-Netzwerks um mehr als 99 Prozent sinken wird. Der Grund dafür ist, dass die energieintensiven Grafikprozessoren (GPUs) der Miner durch die Server der Validierer ersetzt werden. Die Umstellung auf PoS wird den CO2-Fußabdruck des Netzes erheblich verringern und die Anlage für ESG-bewusste Anleger attraktiver machen.
Wann kann ich meine Ether aus dem Staking abziehen?
Bisher war es den Ether-Stakern nicht möglich, ihre Ether aus der Beacon Chain abzuziehen. Wir gehen davon aus, dass das nächste kleinere Upgrade des Netzwerks, das sogenannte "Shanghai-Upgrade", die Freischaltung von eingesetzten Ether ermöglichen und Anfang 2023 stattfinden wird. Wir gehen auch davon aus, dass es Regeln geben wird, die die Ausgänge der Validierer begrenzen. Somit wird verhindert, dass große Ether-Mengen auf einmal abgezogen werden und das Netzwerk anfälliger für Angriffe wird.
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