Inflation, récession et risques géopolitiques : la qualité peut-elle servir de refuge ?
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La récession que beaucoup annonçaient n’a pas eu lieu en 2023. La solidité de la consommation a contribué à soutenir les États-Unis, la Réserve fédérale (Fed) restant déterminée à combattre l’inflation. Aux États-Unis, l’endettement par carte de crédit se situant au-dessus des niveaux constatés durant la pandémie, l’excédent d’épargne étant dépensé, et l’inflation étant inférieure à la croissance des salaires, la Fed reconnaît désormais que l’inflation ne peut plus constituer l’unique priorité, et que le risque lié à une politique monétaire trop restrictive revêt une importance égale pour l’économie. Tandis que les risques de récession s’atténuent dans ce pays, les risques liés aux actions continuent de s’accentuer face à la perspective d’une faible croissance pour l’année à venir, ainsi que d’une inflation persistante.
Inflation, récession, erreurs politiques et risques géopolitiques inquiètent les investisseurs
Cette multitude de risques pèse de plus en plus sur l’état d’esprit des investisseurs. Dans notre récent sondage réalisé auprès d’investisseurs professionnels1, lorsqu’ils ont été interrogés sur ce qu’ils considéraient comme les plus grands risques dans les 12 prochains mois, les investisseurs n’ont pas su trancher. Ils ont indiqué qu’ils étaient préoccupés par l’inflation et la récession mondiale et ont souligné par ailleurs le risque d’une crise bancaire ainsi que les erreurs de politique des banques centrales (telles qu’un resserrement excessif). Les risques géopolitiques figuraient également dans le haut de la liste, ce que la poursuite de la guerre en Ukraine, ainsi que les événements récents au Moyen-Orient, ne font que confirmer.
Une qualité élevée, le facteur le plus adapté à tous les contextes
Face aux nombreux risques qui se dessinent à l’horizon, ainsi qu’à l’augmentation de la volatilité, les investisseurs cherchent à protéger leurs portefeuilles. Or, il est difficile de constituer un portefeuille à toute épreuve lorsque le danger peut surgir de n’importe où. Une telle situation nécessite des investissements polyvalents et résilients, susceptibles de résister face à tous les types de marchés. Chez WisdomTree, nous avons tendance à privilégier les sociétés de qualité élevée, ainsi qu’une solution adaptée à tous les contextes.
L’illustration 1 démontre cette capacité de surperformance des actions de qualité élevée, lors de nombreuses séquences du cycle économique. Le graphique illustre la surperformance moyenne annualisée des actions de qualité élevée (définies comme le top 30 % en termes de rentabilité opérationnelle dans le domaine des actions américaines) par rapport au marché, lors de quatre séquences distinctes du cycle. Le National Bureau of Economic Research définit les périodes de récession et d’expansion aux États-Unis, ensuite chacune de ces périodes est divisée en deux séquences de durée égale.
Constat frappant, les sociétés de qualité élevée ont enregistré une surperformance lors des quatre périodes. La plus importante s’observe durant la phase « Fin de récession », bien que la surperformance demeure positive, en moyenne, durant les autres périodes du cycle économique, y compris durant la phase « Début d’expansion », qui semble plus favorable aux actions de faible valeur et capitalisation.
Illustration 1 : Surperformance de la qualité au cours du cycle économique, par rapport aux actions américaines
Source : Base de données de Kenneth French. De décembre 1969 à août 2023. Les données sont calculées à une fréquence mensuelle. Les actions sélectionnées se situent au-dessus de la capitalisation boursière médiane, la « Qualité » représentant les 30 % supérieurs en termes de rentabilité opérationnelle. Les portefeuilles sont rééquilibrés chaque année, à la fin du mois de juin. Le marché représente le portefeuille de toutes les actions cotées en bourse disponibles aux États-Unis. Tous les rendements sont exprimés en USD. La rentabilité opérationnelle pour l’année t est égale au chiffre d’affaires annuel moins le coût des ventes, les intérêts débiteurs et les frais de vente, généraux et administratifs (SG&A), le tout divisé par la valeur comptable pour le dernier exercice clos en t-1. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.
Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.
Quality Dividend Growth - Une stratégie de qualité reconnue, qui a fait ses preuves dans plusieurs régions
Chez WisdomTree, nos stratégies Quality Dividend Growth visent à tirer parti de manière efficiente des entreprises de haute qualité à dividendes croissants.
Nos fonds indiciels cotés en bourse (ETF) s’articulent autour d’entreprises distributrices de dividendes qui présentent le meilleur classement combiné en termes de croissance des bénéfices, de rentabilité des capitaux propres et de rentabilité des actifs au sein d’un univers d’entreprises filtrées selon des critères ESG, qui appliquent des politiques de dividendes durables. Les actions sont également soumises à un test de risque en appliquant un filtre de risque propriétaire (Score de risque composite), qui utilise des indicateurs de qualité et de dynamique pour classer les entreprises et filtrer les entreprises les plus risquées ainsi que les éventuels pièges de valeur. Chaque entreprise est ensuite pondérée en fonction des dividendes versés en espèces (capitalisation boursière x rendement des dividendes), ce qui introduit une discipline de valorisation dans ce portefeuille de haute qualité.
Combinées, ces étapes permettent de mettre en place une stratégie applicable à tous les types de périodes, qui peut être utilisée en tant que position stratégique pour surmonter la volatilité sur les marchés.
Le fonds WisdomTree Global Quality Dividend Growth UCITS ETF a surperformé le marché à hauteur de 0,7 %2 par an depuis son lancement, avec une moindre volatilité de seulement 14,8 % (inférieur de 1,3 % à celle du marché).
Pour démontrer la « résistance à toute épreuve » des sociétés à dividendes croissants de haute qualité et leur capacité à surperformer dans la plupart des scénarios de marché, étudions le cas du fonds WisdomTree Global Quality Dividend Growth UCITS ETF.
+ Notre ETF a surperformé le marché dans 75 %3 des périodes de 12 mois suivant son lancement en 2016.
+ Parmi les 1 129 stratégies (fonds communs de placement et ETF, à la fois actifs et passifs) ayant au moins un historique aussi long que notre ETF (soit une date de lancement antérieure au 7 juin 2016) et ayant un écart de suivi d’au moins 0,75 % par rapport au marché (qui ne suivent pas l’indice MSCI World), seules cinq stratégies ont réussi à surperformer plus fréquemment.
+ Cela signifie que 1 122 stratégies ont enregistré des rendements moins constants que nos ETF Quality Dividend Growth.
Illustration 2 : Répartition des stratégies en fonction de la proportion de périodes de 12 mois au cours desquelles elles ont surperformé le marché
Source : WisdomTree, Morningstar. Période du 30 juin 2016 au 30 juin 2023. Les calculs sont basés sur la valeur nette d’inventaire mensuelle, en USD. Deux groupes de pairs sont utilisés : Revenu mondial et Grandes capitalisations mondiales diversifiées. Les performances sur des périodes supérieures à un an sont annualisées. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.
Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.
Sources
1 Sondage paneuropéen auprès des investisseurs professionnels, mené par Censuswide, août 2023, 803 répondants.
2 Source : WisdomTree, Morningstar. Période du 7 juin 2016 au 30 septembre 2023. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.
3 Source : WisdomTree, Bloomberg, Morningstar, de juin 2016 à juin 2023.
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+ Le rôle des entreprises de haute qualité à dividende dans un portefeuille