La Quarterly Thematic Review di WisdomTree: il vincitore prende tutto?
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Trattandosi degli ultimi arrivati in una nicchia dominata dai fondi attivi, gli ETF tematici sono rimasti ai margini in Europa fino a poco tempo fa. La pandemia globale ha cambiato le cose: mettendo in discussione le nostre società, ha evidenziato il vasto potenziale dei megatrend e dei temi per plasmare il nostro futuro; temi come il cloud computing, i semiconduttori o il telelavoro hanno cominciato a far presa sugli investitori. Poiché gli ETF offrono un accesso democratizzato alla selezione da parte degli esperti in temi di questo tipo, gli ETF tematici han trovato posto in un numero sempre maggiore di portafogli; di conseguenza, dopo un 2020 da record in termini di flussi, il 2021 promette un’ulteriore ascesa verso nuovi vertici degli ETF tematici in Europa: al 30 giugno June 2021 i fondi rispetto all’inizio anno ammontavano a 10,2 miliardi di dollari e, grazie ad essi, il totale dei fondi investiti è salito a 41,3 miliardi di dollari in 82 ETF secondo la nostra classificazione interna1.
In occasione di questo riesame tematico trimestrale considereremo l’universo di riferimento e analizzeremo la prima metà dell’anno e l’ultimo trimestre con la lente della performance, dei flussi e dei nuovi lanci di strategie tematiche. Per tutti i nostri calcoli ci serviremo della classificazione tematica di WisdomTree, da noi precedentemente introdotta in una serie di articoli in cui abbiamo parlato di come classificare e scegliere i fondi tematici.
Vincitori e vinti
Come abbiamo osservato nel nostro recente documento sugli investimenti tematici, i temi sono tendenzialmente soggetti a rotazioni in termini di flussi e performance nel corso del tempo per via delle loro singole caratteristiche; le tendenze rispetto all’inizio del 2021 ci forniscono un ottimo esempio in proposito.
Grazie ai progressi delle campagne vaccinali e alle prospettive più ottimistiche per le economie che stanno riaprendo, le azioni globali hanno una marcia in più, con l’MSCI All Country World (ACWI) che sta segnando un rendimento del 12,7% al 30 giugno 2021. Contemporaneamente, le apprensioni per l’aumento dell’inflazione e la rotazione dai titoli growth verso settori più ciclici hanno avuto le loro ripercussioni su alcuni dei temi tecnologici a forte crescita che nel 2020 avevano fatto furore, come il cloud computing. Nel complesso, dei 31 temi che abbiamo preso in esame, solo cinque replicati da prodotti europei hanno sovraperformato l’MSCI ACWI nel primo semestre dell’anno.
Se osserviamo nella figura 1 i cinque temi con le migliori performance rispetto all’inizio dell’anno, vedremo che sono in testa all’elenco due temi appartenenti al cluster “Cambiamenti tecnologici”. In contrasto con l’andamento scialbo degli altri temi di questa categoria, quelli “vincenti” rispetto all’inizio dell’anno si sono comportati meglio nel corso di un’ampia ondata di vendite nel ramo tecnologico che ha avuto inizio intorno a metà febbraio di quest’anno. Il tema “Semiconduttori” ha beneficiato della carenza globale di chip che si è fatta di nuovo sentire nel 2020, mentre il tema “Blockchain” è stato alimentato dall’ottima performance del bitcoin e di ethereum nel primo trimestre; gli altri tre temi fra i primi cinque appartengono al cluster “Pressioni ambientali”. La narrazione sul cambiamento climatico e l’esigenza inevitabile della transizione energetica hanno giovato al tema “Mobilità sostenibile” nonché allo “Stoccaggio di energia sostenibile”, che è giunto sesto nella graduatoria delle performance YTD (ossia il rendimento rispetto all’inizio dell’anno);
Figura 1. Performance nel T2 e YTD (rispetto all’inizio dell’anno) dei primi e degli ultimi 5 temi rispetto all’MSCI ACWI
Fonte: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Tutti i dati sono aggiornati al 30 giugno 2021 e si basano sulla classificazione interna dei fondi tematici a cura di WisdomTree. Le performance si basano sui rendimenti mensili tratti da Morningstar. Cfr. la nota 2 per i dettagli relativi al calcolo delle performance di un determinato tema.
La prestazione storica non è un'indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
Passando al secondo trimestre, notiamo una poderosa rimonta dei temi a sfondo tecnologico: a metà maggio diversi temi del cluster “Cambiamenti tecnologici” hanno registrato la quota minima di un altro ribasso rispetto all’inizio dell’anno; da allora le strategie hanno scatenato un rapido rimbalzo e il “Cloud computing” è balzato in testa con un rendimento del 17,3% per il trimestre in questione, seguito a breve distanza dalla “Sicurezza informatica” Sembra che la performance del bitcoin nel secondo trimestre sia stato ancora una volta la causa principale dello scarso rendimento registrato dalla “Blockchain” nello stesso periodo; tuttavia, l’unico tema ad aver registrato una performance negativa sia nel 2° trimestre che rispetto all’inizio dell’anno è quello dell’“Istruzione”, che potrebbe aver risentito dell’influsso della revisione (attualmente in corso) del relativo settore in Cina.
La “Produzione di energia sostenibile” e le “Tecnologie sanitarie” sono i nomi che risaltano maggiormente tra gli ultimi 5 temi per quanto riguarda le performance rispetto all’inizio dell’anno. Entrambi i temi sono andati ottimamente nel 2020; il successo del primo è stato sostenuto dalle prospettive migliori per gli impegni assunti dai governi in tutto il mondo nella lotta ai cambiamenti climatici, mentre il secondo, previsioni alla mano, avrebbe tratto chiaramente vantaggio dalla pandemia globale. Tuttavia, a metà del 2021, non c’è più niente che ci ricordi il loro eccellente rendimento dell’anno scorso, ma che cosa rivelano i flussi sul sentiment degli investitori?
I flussi sono destinati a superare i livelli del 2020
Dopo un periodo tranquillo successivo alla crisi finanziaria globale, nel 2020 si è verificato un ovvio rilancio per i temi del cluster “Pressioni ambientali”, con circa 25 miliardi di dollari investiti nel 2020 in ETF e fondi aperti in Europa: questo dato suggerisce un confronto con i 28,7 miliardi di dollari investiti nei temi del cluster “Cambiamenti tecnologici”. Nel 2021, dopo appena sesta mesi, i temi del gruppo “Pressioni ambientali” hanno raccolto circa 31 miliardi di dollari allocati su entrambi i wrapper, con 5,1 miliardi investiti negli ETF (ossia solo 134 milioni di dollari in meno rispetto al dato annuale per gli ETF del 2020). Nel frattempo, i “Cambiamenti tecnologici” hanno attratto circa 20,8 miliardi di dollari, dei quali circa 4 miliardi sono stati investiti in ETF. Il 2021 ha dunque tutti i numeri per stabilire un nuovo record di flussi nelle tematiche in Europa attraverso i wrapper: al 30 giugno 2021 tali flussi ammontavano a 69,6 miliardi di dollari contro i 66,4 dell’intero 2020.
Figura 2. Primi 5 temi per flussi in Europa: confronto tra ETF (blu scuro) e fondi aperti (verde acqua)
Fonte: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Tutti i dati sono aggiornati al 30 giugno 2021 e si basano sulla classificazione interna dei fondi tematici a cura di WisdomTree.
La prestazione storica non è un'indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
Se consideriamo i flussi della figura 2, suddivisi per temi, notiamo che la “Produzione di energia sostenibile” vince a mani basse sia in termini di flussi rispetto all’inizio dell’anno che nel secondo trimestre, con un “saldo in entrata” di circa 10,8 miliardi di dollari al 30 giugno 2021, nonostante una performance YTD a scoppio ritardato. Le “Tecnologie sanitarie” rappresentano un altro tema che ha registrato una sottoperformance, ma è risultato secondo per flussi con 4,7 miliardi di dollari rispetto all’inizio dell’anno. Combinando i dati relativi agli afflussi con la performance YTD, si potrebbe avere l’impressione che gli investitori continuino a puntare sul potenziale dei temi nel lungo termine.
I dati del secondo trimestre relativi ai fondi aperti indicano un aumento dell’attenzione per i temi sostenibili, ma l’“Intelligenza artificiale” e le “Tecnologie sanitarie” hanno comunque assorbito molto interesse nel primo trimestre con entrambi i wrapper. In particolare, il tema “Blockchain” è stato l’unico tra i primi 5 ad aver attirato più flussi negli ETF che nei fondi aperti (638 milioni di dollari e appena 28 milioni di dollari rispettivamente). Alcuni altri temi che vedono prevalere l’ETF in termini di flussi rispetto all’inizio dell’anno includono la “Sicurezza informatica”, i “Semiconduttori” e il “Cloud computing”.
Nonostante il cluster "Cambiamenti sociali e demografici" abbia attratto meno investimenti di altri (6.5 miliardi di dollari nei fondi aperti e un miliardo di dollari negli ETF dall'inizio dell'anno), vale la pena osservare che il tema "Uguaglianza, inclusione e diversità" ha attratto 202 milioni di dollari nei soli ETF considerando soltanto il secondo trimestre del 2021.
Le novità propiziano una crescita costante
Gli ottimi dati YTD relativi ai flussi sono ulteriormente corroborati dal numero delle novità introdotte nell’universo tematico. Nel primo semestre sono già stati lanciati 14 nuovi ETF tematici e 60 nuovi fondi attivi (in tutto il 2020 erano stati introdotti solo 22 ETF e 83 fondi attivi).
È interessante notare che gli ETF hanno rappresentato meno del 25% delle novità rispetto all’inizio dell’anno, mentre costituivano una percentuale compresa fra il 30% e il 40% nel 2018 e nel 2019. È possibile che la pandemia globale abbia destato maggiore attenzione da parte dei gestori attivi nei confronti dell’universo tematico; ad ogni modo, da questi dati emerge che quest’universo sta registrando una crescita costante, una tendenza che, tuttavia, non si limita alla sola Europa: in Asia i fornitori di ETF stanno aumentando rapidamente la loro offerta tematica con 55 e 53 nuovi ETF nei cluster “Pressioni ambientali” e “Cambiamenti tecnologici” rispettivamente, per un totale di 115 nuovi lanci.
Figura 3. Lanci storici di strategie tematiche in Europa.
Fonte: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Tutti i dati sono aggiornati al 30 giugno 2021 e si basano sulla classificazione interna dei fondi tematici a cura di WisdomTree.
La prestazione storica non è un'indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.
Nel T3 osserveremo da vicino l’universo di riferimento e riassumeremo le nostre conclusioni nella prossima Quarterly Thematic Review di WisdomTree. Continuate a seguirci.
Fonti
1 Tutti i dati presentati relativi agli attivi in gestione, ai flussi e ai lanci si basano sulla classificazione interna dei fondi tematici a cura di WisdomTree e sono stati aggregati utilizzando dati sui fondi tratti da Morningstar and Bloomberg. Tutti i dati rispetto all’inizio dell’anno (YTD, year-to-date) si riferiscono al periodo dal 1° gennaio al 30 giugno 2021.
2 Performance di un tema Per ogni determinato tema, consideriamo ogni mese tutti gli ETF e i fondi aperti classificati in quel tema specifico che abbiano pubblicato su Morningstar un rendimento mensile relativo a tale mese. Quindi calcoliamo la media di tutti questi rendimenti mensili per ricavare il rendimento mensile medio per il tema in questione. Il rendimento mensile del tema per gennaio 2020 potrebbe dunque includere 19 fondi, mentre quello relativo a febbraio 2020 potrebbe comprenderne 21 (se nel frattempo sono stati lanciati due fondi classificati in quel tema). Attraverso l’acquisizione dei relativi rendimenti mensili, otteniamo la performance media storica del tema. Tale performance media storica comprende pertanto tutti gli ETF e i fondi aperti specializzati nel tema in questione e non è sbilanciata verso fondi superstiti o di successo. Vi è incluso ogni fondo attivo in un determinato mese, a prescindere dalla sua sopravvivenza o dal suo esito futuro. Non sono invece compresi gli investimenti che puntano su temi multipli e, pertanto, sono classificati a livello di cluster o di sottocluster.
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